揭秘映客上市背后的资本“野心”

2018年06月30日 14:03
来源: 中国经营报
编辑:东方财富网

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  陪伴3年的映客要上市了,投资机构紫辉创投创始合伙人郑刚很激动。他向《中国经营报》记者表示,他跟映客团队商量,是否在6月27日,自己亲自到香港的路演现场做翻译,后因需在美国洛杉矶跟新能源造车团队沟通,未能赶赴,不过郑刚发出了一条朋友圈,大意是:老奉(奉佑生)怎么越长越年轻,今天状态这么好,有钱真的还是好事。

  继陌陌之后,映客是郑刚做早期投资以来,投后上市的第二家公司,2015年11月时,紫辉创投旗下紫辉聚鑫进入映客A++轮,目前持有映客6.38%的股份,他称今年为“丰收”之年。

  根据映客最新披露的招股书显示,映客股份代码为3700,在全球将发行3.0234亿股,计划香港本地发售10%,国际配售90%,每股招股价为3.85港元~5港元,每手1000股。

  复盘映客发展之路,主要经历过2017年借壳宣亚国际谋求A股上市未果、数据下滑,风口逝去等质疑。《中国经营报》记者长期关注映客发现,面对种种质疑,这家企业的创始团队与背后的资本机构表现得却较为团结。映客上市在即,本报记者与映客的资本方进行了独家对话,讲述映客上市背后,资本的进击逻辑。

  股权变现之机

  以鲍勃·迪伦的歌词“此刻的失败者,终将胜利”形容映客的资本方比较贴切。

  “国内上不了,就看其他路径。其实倒不用投资人与公司之间有什么特殊的约定,因为是一定要上市的。”郑刚表示,映客在港上市是水到渠成的事情。

  复盘映客的资本之路,猎鹰创投董事总经理李圆峰认为,这体现出映客走资本化路线的意愿非常强烈,A股是映客团队最喜欢的,因未能成功而退而求其次,选择赴港上市。不过,A股耽误了一年时间,亦有可惜之处。

  不过,映客在筹备由宣亚国际收购的过程中亦有收获,如保证合法合规、视频牌照齐全、具备互联网运营资质等条件,虽然重组最后终止,但映客已经具备了诸多港股上市的要求。

  在资本人士看来,香港市场的成熟度介于A股和美股之间,既有利润意识,也看企业的成长性。据本报记者了解,在2017年11月份,映客开始搭建VIE结构,今年3月26日,映客在港提交招股书后,进行了上市聆讯、询价等过程。从A股转到港股花了半年多时间。

  记者梳理映客的早期投资机构发现,其中不乏紫辉聚鑫、昆仑万维、金沙江创投等知名创投机构,这些行业“大牛”既懂资本市场也懂互联网,在映客的上市途中,他们经常通过微信群给出很细节的建议。比如,上市过程中,可能会面临哪些法律风险、业务风险,竞争对手会怎样发展,甚至在拜访投资机构过程中,使用怎样的沟通方式较为有效等等。

  在资本化的态度上,映客团队与早期投资机构保持着一致的态度。在宣亚国际对映客的收购草案中,投资机构当时是将股权转让给嘉会投资,随着收购的失效,他们的股权又回到了基金池中。

  对于映客即将在港股上市,郑刚表示并不过分关心股价涨跌情况,“因为上市之初股价即使冲破天,跟我们也没有关系,我们的股票都是受限的,不能够一上市就卖出。”不过他提到,一旦映客上市,就意味着紫辉聚鑫将获得成功退出的渠道,这已经令他满意了。

  并且郑刚认为,映客的低发行价是锚定投资方赚钱的机会。

  从港股目前的市场环境来看,小米上市可能会吸走大量资金。据本报记者此前了解到的情况,映客选择以低价发行,市盈率(PE)较可能在10倍左右。

  而在郑刚的算法里,映客的实际PE更低。“除去账面现金、上市募资、2018年的利润,映客的实际PE仅为6倍。”低价发行,他认为这是给二级市场的让利,也不是什么坏处,上市后股价有上涨性,也让二级市场投资者一起理解价值,并获得股票收益,在他的逻辑里,相信这种有利润和成长性的公司,会得到二级市场的尊重。“如果我是一个聪明的二级市场投资人,我可能会花一些钱买那些‘巨无霸’、但是不挣钱的公司,同时我也会分一些钱来买这些已经赚了钱、并且有非常好的成长性和稳定性的公司。”

  虽然,短期的涨跌情况与郑刚关系不大,但他仍需要长期关注映客,并促进其增长,以让之后己方退出时,有好的收益。

  郑刚表示,可能会选择半年或一年之后卖出,在这段时间会尽量给管理团队介绍各种有助于其成长的战略性机会,比如并购机会、进入新行业的机会、行业与二级市场变化的信息,并且会帮助映客团队筛选这些信息,然后让创始人和公司的董事会和股东大会做选择。

  本报记者向映客官方了解,官方人士回复称:“机构投资者的反应很好,但目前不便透露相关情况。”

  当然,也有资本准备很快下车。本报记者从一家映客锚定投资机构负责人处了解到,这家机构同样确信映客在股价上的增长,但是准备短期持有,“映客这一轮上市是一个捡钱的机会。”他说。

  “如果作为中长线的投资人,将来我还是很看好它的。(不过)映客的话做短线的投资收益已经OK了,持有时间最多也就到Q2财报发布之后,那时是一个交易点。”该人士谈及投资计划时表示。

  基于映客“6·18”期间的礼物打折活动,该人士认为映客Q2财报的营收数据会表现不错,这对于那时的市场来说,是个利好消息。

  “大势已去”?

  “这些数据我们也关心,但是我们跟媒体相比很重要的一个不同是,我们理解这个商业的发展规律。”郑刚向记者提到一条产业发展曲线:最初企业往上升,升到高峰后很快掉落到谷底,谷底的高度甚至不及刚开始上坡的位置,但之后是继续上升到更高峰,产业就是在这样的循环下,实现不断的发展。

  据最新招股书数据显示,映客的月活、付费用户量、充值金额在2016年第三季度和第四季度达到高位,之后的一年是下降期,至2017年第三季度、第四季度有所回升。

  映客当前阶段的数据情况是:月活、充值金额总体稳定,主播人数总体下降,付费人数总体下降。映客新增“平均每月活跃主播数量”这一指标,主播在2016年第四季度达到645.6万人,到2018年第一季度降为92.5万人,并且这一季度的活跃用户数量为2525.4万人,而月均付费用户为72.9万人。

  而据第三方平台艾媒咨询数据显示,2018年3月,中国主要娱乐内容类直播APP活跃用户量方面,花椒第一,为2476.4万人;映客第二,为1359.3万人。另据易观4月9日发布的《2017年第四季度中国移动直播市场季度盘点分析》显示,在2017年Q4,一直播以46.70%的全网渗透率排在第一,YY、花椒排在第二、第三,映客以25.11%的渗透率排在第四。

  几乎受访的资本人士均向本报记者表达出,表面上看映客是大势已去,实质上不必过度关注离开的用户。他认为,直播行业,已经经历了行业洗牌期,目前市场已经被头部几家公司占据。在这个时间点,一些用户会自然离开,企业需要做的是服务好剩下的、最重要的用户。

  郑刚认为,映客CEO奉佑生虽然不善社交,但是他懂用人,并且能够深度理解用户的需求;他对资本市场并不擅长,但创始人不一定需要去考虑“资本市场要什么、投资人要什么、股价如何才能涨”,创始人需要把产品做好,这才是公司持续发展和股价上涨的保障。而映客所需要的资本市场高手,可以通过招募好的管理团队来实现,而上市之后,股票也可用来吸引人才,这是上市的主要目的之一。

  映客此时的发展境况相较于高峰时期有所下降,但在资本眼里,上市就像场柔术表演。上述未具名资本人士举出了陌陌的例子,陌陌做陌生人社交3年后,方才找到直播的商业模式,并实现盈利,他认为不排除映客在将来找到新的盈利点的可能。映客上市之后,步子可以迈得更大,在产品的创新和营销以及并购上,未来有更多的可能性。据了解,陌陌在市值60亿美元时,以现金方式收购了探探,不到半年时间,市值涨到了100亿美元,并以该市值在近日宣布发行6.5亿美元可转换高级债券。

  而据6月27日映客路演现场信息,未来映客将聚焦于3个方向:广告业务拓展、娱乐产业链化和多元化行业渗透。并且在当日公开基石投资者是B站和分众传媒

  一名接近映客的人士对本报记者表示,选择基石投资者时看重双方合作时的协同性:分众传媒在全国有几十万块屏幕,有客户资源和广告业务经验,映客直播间也是展示位,两者之间有类似之处,并且映客需要去拓展广告业务;映客和B站所覆盖的人群特质有相似之处,B站计划后续开展直播业务,映客则期望学习B站的社区运营能力。

  记者注意到,不同映客的早期投资人提到,在5G时代直播速度会更快,带宽所能提供的表现内容更多。

  郑刚是“价值投资”理念的拥趸,他曾因基金需要用钱而在陌陌上市前退出了,他表示这次持有映客的时间将会根据映客将来的成长情况而定。

  据另一接近映客的人士表示,接下来映客还会在新加坡进行路演。

(责任编辑:DF120)

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