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央行定向降准 释放七千亿元资金

2018年06月25日 04:40
作者:彭扬
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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  中国人民银行网站24日消息,为进一步推进市场化法治化“债转股”,加大对小微企业的支持力度,央行决定,从7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

  央行表示,鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金,按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利,参与公司治理,并推动混合所有制改革。定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。同时,邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款,着力缓解小微企业融资难融资贵问题。

  专家表示,此次定向降准客观上释放了流动性,缓解了资金压力,有利于提振市场情绪。定向降准将重点支持“债转股”、小微企业和稳妥推进去杠杆。此次定向降准并非意味着货币政策就此转向,货币政策仍将坚持稳健中性,下半年会有一至两次定向降准。

  释放7000亿元流动性

  据测算,此次定向降准将释放资金约7000亿元。央行有关负责人表示,此次定向降准主要有两方面内容:一是自2018年7月5日起,下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点,可释放资金约5000亿元,用于支持市场化法治化“债转股”项目,同时撬动相同规模的社会资金参与。相关银行要建立台账,逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况,按季报送央行等相关部门。

  二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点,可释放资金约2000亿元,主要用于支持相关银行开拓小微企业市场,发放小微企业贷款,进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。

  金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。

  如是金融研究院院长管清友表示,此次定向降准是落实6月20日国务院常务会议的有关部署。此次定向降准重点支持“债转股”和小微企业,稳妥推进去杠杆。客观上释放流动性,缓解资金压力,有利于提振市场情绪。这是“对冲微调”,不是“大水漫灌”。

  在星石投资看来,此次定向降准从节奏上看符合市场预期,但从力度上超出市场预期。释放流动性超过今年前两次降准分别释放的流动性规模。此举有利于缓解去杠杆对优质企业的影响,精准解决优质企业融资和流动性问题,为去杠杆提供较好的金融环境,对市场能起到实质性提振作用。

  今年将为债转股实质落地年

  海清FICC频道全球首席经济学家邓海清表示,“此次定向降准功能与以往相比有重大变化,增加了降低企业杠杆率的功能———‘债转股’。”

  民生证券宏观固收研究主管张瑜强调,从2017年底看降准主要逻辑就是配合去杠杆“债转股”的需求,并非坚持货币政策走“老”路,这是去杠杆信用风险释放与防范系统风险权衡之下的最优选择。债转股一方面可有效化解杠杆,另一方面可降低资产负债表恶化传染度,可保证一部分企业在流动性冲击下不必被过度错杀。2018年将是“债转股”的实质落地年。

  “从市场化‘债转股’方面看,此次定向降准主要考虑到三方面。”交通银行金融研究中心高级研究员武雯表示,一是不良认定标准趋严,使隐藏的存量不良有所增加,带来不良贷款率短期上行,进一步推进“债转股”有利于商业银行进一步化解不良风险。二是实施“债转股”以来,尽管签约项目较多,但实际落地的较少,主要考虑到实施机构能力、企业治理结构及配套政策扶持尤其是相应退出机制等的疑虑。因此,此次定向降准有利于提升市场化“债转股”信心。三是尽管政策上有积极作用,但同时也对“债转股”项目提出明确要求,不支持明股实债和僵尸企业,防止“劣币逐良币”。

  事实上,央行对此次定向降准资金支持的“债转股”项目也提出相关条件。央行前述负责人表示,央行鼓励十七家大中型商业银行使用定向降准资金,支持充分体现市场化和法治化原则的“债转股”项目,以下几条是需要注意的:一是实施主体在“债转股”项目中应当实现真正的股权性质投入,而不是仍然以获取固定收益为目的的“债转债”,也就是说,不支持“名股实债”的项目;二是鼓励相关银行和实施主体按照不低于1:1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目;三是“债转股”有关股份以及相关债务减记要严格遵循市场化定价,按照法律法规,由项目相关参与方协商确定;四是支持各类所有制企业开展市场化法治化“债转股”,相关实施主体应真正参与“债转股”后企业的公司治理,促进其公司治理水平的提高,同时推进混合所有制改革;五是实施“债转股”项目应当有利于改善企业资产负债结构,恢复企业发展动能,不支持“僵尸企业”债转股。

  后续或仍有定向降准

  此次定向降准并不意味着货币政策转向。星石投资表示,无论从国际经验,还是我国历史经验看,“大水漫灌、放水刺激”的老路必然难以再现。央行在稳杠杆和调结构之间将把握平衡,审慎呵护市场的政策定力将维持。

  央行强调,央行将继续按照党中央、国务院的统一部署,实施好稳健中性的货币政策,把握好结构性去杠杆的力度和节奏,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

  专家判断,在此次定向降准后,未来可能仍会继续。华泰证首席宏观研究员李超表示,当前货币政策是在去金融杠杆、稳经济增长、防融资下行之间权衡,处理好信贷、社融、M2的稳定是关键,而保证商业银行负债稳定成为重中之重。预计下半年仍会有1-2次定向降准。

  中信证券固定收益首席分析师明明认为,从两方面看仍会继续降准。一是我国法定准备金率在世界范围内仍处相对高位,应在目前背景下尽快降下来。二是下半年资金缺口仍然存在,应持续供应流动性。预计下半年仍有可能降准50-100基点。我国银行法定存款准备金率仍处在相对较高水平,在利率市场化改革和资产负债回表过程中,应逐步降低法定存款准备金率。

(责任编辑:DF155)

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