中小VC/PE募资趋难 行业内头部效应显现:10%的机构挣了90%的钱

2018年01月16日 22:02
来源: 证券时报
编辑:东方财富网

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  随着“双创”的持续推进,创业投资(VC)、私募股权(PE)基金管理人数量在近年来迎来井喷。据中国证券投资基金业协会数据显示,截至2017年12月底,VC/PE基金管理人数量达到13200家,管理正在运作的基金28465只,管理基金规模达到7.09万亿元。

  但在业内人士看来,行业内头部效应正在显现,尽管政府引导基金数量和规模爆棚,但对于行业内大多数的中小型VC/PE机构而言,募资环境已经越发困难。

  募资呈现两极分化

  根据投中研究院提供的数据显示,刚刚过去的2017年,VC/PE开始募集基金数量相比去年略微有所提升,且目标基金规模达到近几年的峰值。从数据上看,过去三年,国内VC/PEC开始募资数量分别为1044只、758只和845只,开始募资规模分别为3194亿美元、2838亿美元和5349亿美元。

  然而,募集完成基金的数量则出现了大幅度的回落。过去三年,国内VC/PE募资完成数量分别为2371只、1658只和955只,呈现逐渐大幅度下滑的趋势。但从募资完成规模来看,跌幅则较为平稳,过去三年分别为2482亿美元、2610亿美元和2469亿美元。

  投中研究院分析师李惠直言,尽管政府引导基金的资金非常充裕,但是社会资本相对不足,导致完成基金态势差强人意。总体而言,2017年基金募集普遍面临比较大的困难,且趋势将持续。

  但记者发现,对于业内知名度较高的机构而言,募资并非难题。深圳一老牌知名PE机构负责人表示,由于自身机构以往业绩比较好,且在业内沉淀多年,已经获取了业内的一致认可,因此基本上发一只基金,很快就能够close(关闭)。

  那募资难主要是哪些机构?达晨创投董事长刘昼曾在接受证券时报·创业资本汇记者采访时表示,行业内一定会出现“一九现象”,百分之十的人挣了行业内百分之九十的钱,意味着一万家里面严格来说只有一千家日子会好过点。他表示,洗牌的过程也是行业资源集中的过程,越来越多的资源向优质机构集中,在集中过程中百分之八九十的基金日子会很难过,特别是几个亿的中小基金和新成立的基金,将很难生存下去。

  记者在采访过程中也发现,不少中小型VC/PE机构在募资方面确实存在一定困难。某专注于医疗健康领域投资、成立至今五年左右的VC机构负责人就告诉记者,三年前他们机构发第二期基金的时候,募资大概用了半年不到的时间,而第三期基金用了一年多的时间才募完。“主要问题在于LP(有限合伙人)渠道不够多,熟悉的LP前两期都已经投过了。而新的LP又没能及时发掘跟上,加上机构本身规模不大、成立时间短、知名度也不高,基本上比较难吸引社会资本。”

  更有业内人士透露,尤其是一些专注于早期投资的VC机构,存在基金募资一年多仍没能募完的现象。“早期投资风险比较大,LP考虑到回报的问题,对这类基金都比较谨慎。”

  而政府引导基金尽管资金非常充裕,但其限制条件较多,让不少身处“偏远地区”的政府引导基金基本无人问津。有机构负责人直言,在寻找母基金的时候,他们更偏向于市场化母基金,因为合作方式更加清晰,而且限制比较少,机构投资决策空间更大。“但是市场化母基金对机构的尽调是非常严格的,基本也是挑选行业内的‘蓝筹’来投,对于中小型机构而言,除非在某个细分领域真的做出很好的业绩,否则很难募到资。”

  机构的业绩成为唯一指标,熊猫资本合伙人毛圣博说:“投资机构的两极分化会特别明显,而LP也会看到投资机构的真正水平,所以在募资端也会出现两极分化的情况。”

  VC市场投资业绩大幅回落

  相比募资,过去的一年被称为“早期投资已死”的一年。据投中研究院提供的数据显示,2017年VC市场的投资态势不比从前,近几年平稳发展的VC市场今年出现大幅回落,去年披露的创投市场中国区发生案例为3323起,大体投资金额为440.78亿美元,相比2016年投资规模下降28.17%。

  这在募资方面也有所体现。有投资人就曾公开曝出,最近三、五年成立的早期基金的创始合伙人,现在每天一般就做三件事:要么忙着募资,要么忙着清算,要么焦虑地持币观望。双创最火的时候,最幸福的不是创业者,而是早期投资人,他们前脚投完,后脚就有人接盘。现在接盘侠被骗的越来越精了,早期大神们只能靠募资来接自己的盘了。一家成立于三年前的早期基金,过去两年把超过50%的资金都放在了不到10%的项目上,天使投完A轮投,A轮投完B、C投,D轮钱不够再拉上LP直接投。

  根据清科研究中心数据,2017Q1-3共发生早期投资1320笔,募集新基金78只,而2016年全年早期投资的2051笔,全年募集新基金127只;2017年天使融资笔数占总融资笔数的20%,2016年则占31%,而这个数据在轰轰烈烈的2015年,是42%。

  不过,对于专注于早期投资的人而言,行业的变化似乎与他们无关。梅花天使基金创始合伙人吴世春就直言,过去的一年,投资人对于技术类、工业4.0、智能制造等领域兴趣更加浓烈,技术创新已成为主旋律。

  吴世春表示,对于需要提前三年布局的早期投资来说,2017年的几大浪潮带来了丰富的“给养”,处在这些划时代意义的变革发端,早期投资正如鱼得水。

  比如人工智能(AI)领域,2017年生机勃勃略有泡沫,多家机构在其中布局,方向略有不同,却都寻求AI与产业/行业的深度结合。英诺天使基金创始合伙人李竹看好无人驾驶、智慧医疗、智能投顾等方面;吴世春持续看好工业4.0、消费升级和新零售、互联网+行业的机会;明势资本黄明明看好高端制造及核心零部件;AI和大数据;智能化的硬件和IoT……作为替代互联网成为下一代底层技术的人工智能,是下一个十年机构布局的重点。

  而从创投市场看,AI当仁不让成为热点,尤其是寡头竞争正在愈演愈烈。2017年12月14日,上海熠知电子科技有限公司获得4.5亿元融资,投资方为上海依图网络科技有限公司、云锋资本、红杉资本中国基金、高瓴资本。

  2017年11月20日,中国人工智能国家队广州云从信息科技有限公司获得5亿元融资,本轮融资由顺为资本、元禾原点、普华资本联合领投,越秀产投、张江星河、前海兴旺跟投,佳都科技等天使轮和A轮投资方均继续跟投次轮。

  嘉御基金创始合伙人卫哲指出,人工智能已经超出了“风口”的概念,成为了“门口”。金沙江创投董事总经理朱啸虎也指出,人工智能是未来十年非常大的趋势。

  朱啸虎说,当下是“AI First”的时代,任何创业企业如果没有人工智能的因素在里面,很难建立自己的竞争壁垒和核心优势,而未来十年的创业机会,属于人工智能手机。“我相信两年以后,面向消费者的人工智能风靡的应用也会出现,但是具体是什么,我们还不知道,但是这个趋势是可以看到的。”

  “人工智能既要技术也离不开大数据,做一个比喻,人工智能技术是一把刀,数据就是磨刀石。对于初创企业来说,他们缺乏大量且及时更新的数据,能否获得成功,主要就是看谁的磨刀石更好。”卫哲建议人工智能的创业者,在选择切入口时,选择在BAT没有数据的领域,在这些领域,大小公司都是平等的。

(责任编辑:DF314)

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