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长线配置时点已至 理性看待短期波动

2018年10月16日 03:16
作者:牛仲逸
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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【长线配置时点已至 理性看待短期波动】上周以来,美股大幅调整波及A股,市场悲观预期再起。对此,分析指出,外围震荡走势引发A股市场的过度反应和非理性行为,短期加大底部构造难度。但长线看,估值吸引力不断增强的A股已进入配置时点,而后市上涨动力则来自市场悲观时被忽视的积极因素,如近期密集释放的政策利好等。(中国证券报)

  15日,上证指数下跌1.49%,报收2568.1点。上周以来,美股大幅调整波及A股,市场悲观预期再起。

  对此,分析指出,外围震荡走势引发A股市场的过度反应和非理性行为,短期加大底部构造难度。但长线看,估值吸引力不断增强的A股已进入配置时点,而后市上涨动力则来自市场悲观时被忽视的积极因素,如近期密集释放的政策利好等。

  理性看待外围波动

  “7月底以来,面对错综复杂的国内外形势,政策对冲力度不断加大,政策面支撑指数展开中期反弹行情。但美股大幅波动,使得A股9月中下旬开始的反弹行情戛然而止。美股走势变数或对A股产生困扰。”一市场人士向中国证券报记者表示。

  今年2月初美股连续大跌就曾引发A股震荡,这一次美股调整力度会如何?A股将受多大影响?

  莫尼塔策略研究报告指出,相比2月份,此次美股回调的幅度将会更深,时间更长。一是,此次美债收益率对股市造成的压力较2月更甚。二是,美股在多个估值体系中处于较高位置,这是美股目前内在的脆弱性。

  国盛证券分析师张启尧表示,当前美股已不便宜,纵向来看美股估值已从底部抬升较多,横向看美股估值已高出其他主要市场,从行业看美股各行业估值水平也不算低。本轮美股牛市,估值也是重要驱动力,即使在2015-2017年的加息周期中,估值依然持续上行。随着利率持续抬升,美股估值顶大概率已出现。虽然2018年以来驱动力再次轮换至盈利,但内在动能已出现变化,更多在依靠部分行业、公司的拉动及股票回购的支撑。

  至于对A股市场影响,市场普遍表示,主要是对A股投资者情绪造成压力,进而产生短期冲击。不过,影响A股运行主要因素还是来自内因。

  “A股与美股目前最大的差异是两者的估值处在不同水平,美股处于历史高位,A股处于历史低位。”海通证券分析师荀玉根表示,10月以来,美股大跌的本质是美股估值过高。相比之下,A股目前的PE、PB估值都很低。

  新时代证券研究所投顾总监刘光桓认为,A股已步入国际化市场,与其同步共振越来越明显。目前,外围市场不确定因素较多,未来还可能大幅波动,对A股市场底的形成影响较大。

  中期走势考量三因素

  “短期市场快速杀跌后,具备超跌反弹条件。首先,各主要技术指标都在低位。其次,管理层释放暖意,意在提振市场信心。最后,风险因素明朗化,边际影响将逐步衰退。”申万宏源证券研究所理财研究部联席总监钱启敏表示。

  至于中长期走势,莫尼塔认为,关键因素有三点:第一,政策面对冲力度。近期政策层面的多项动态,都是能起到一定效果或者即将有效的对冲政策。从近期政策态度看,后市及时有效的对冲政策仍可期。

  第二,美股是否会持续性下跌?此次美股调整的时间将比2月份更久,但见顶可能性并不高。这将决定此次美股下跌对A股的影响更多停留于初期的脉冲式下跌上,系统性风险不高。因此,在短期的剧烈调整之后,市场有望出现下一个“消息真空期”。

  第三,在一个存量博弈的市场中,长期资金的变动具有显著的定价权。参考2月份中美股市联动的情形,此次外资在市场低位撤离且规模更大,后市需重点关注。

  据数据显示,上周北上资金净流出达169.7亿元,但也有机构人士认为,虽然A股今年一直持续下跌,但外资仍然是大幅持续净流入的,不论从估值,还是从成长性来看,A股在全球都有较大的吸引力,再加上目前外资对A股的配置比例仍然很低,未来持续流入仍然是不可改变的趋势。

  关注低估值蓝筹股

  虽然此次超预期下跌使A股磨底过程进一步复杂曲折,“市场底”何时探明变数加大。但刘光恒认为,目前A股估值已经处在山脚低位,正是长线资金开始试探性布局配置的时候,可渐进式买入一些被错杀的低估值蓝筹股与价值成长股。

  具体品种上,他表示,可重点关注以下领域:以银行、保险为代表的大盘蓝筹股,以生物医药、食品饮料为代表的大消费板块,近期上市的行业前景较好、业绩有一定成长的超跌次新股及近期进入调整的5G通讯、计算机、芯片为主的科技板块。

  川财证券分析师邓利军表示,可中期布局低估值蓝筹和绩优成长股。短期低估值蓝筹是机构配置的首选,而中长期来看政策支持和波动率上升利于优质成长股。

  中金公司建议,投资者继续将龙头股作为捕捉反弹机会的底仓。在三季报披露期间,市场关注度会重新回归至公司基本面,部分此前估值调整较多,但业绩仍有稳健增长的公司,将存在估值修复的交易机会。

  海富通基金表示,展望四季度,可关注以下板块:一是产业趋势明确向好,且与经济周期关联度较小的板块,如云计算、国防、军工、半导体等。二是低估值的地产、基建等逆周期行业。三是代表中国经济长期的核心资产,如一些处于行业绝对龙头地位的公司。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF380)

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