海通证券:流动性趋紧 市场欲振乏力

2018年06月14日 15:36
来源: 海通证券彩虹俱乐部
编辑:东方财富网

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  后市研判:回到市场, 纵观近期A股,表现十分低迷,虽然有密集利空因素影响,比如独角兽抽血效应,美联储加息等等,但对流动性的担忧却是主因,昨日公布的重要经济数据中社会融资余额环比近乎腰斩,大幅超出市场预期,无疑加剧了市场对下半年宏观经济增速不达预期的担忧,也增加了对市场流动性趋紧的疑虑,临近6月底,市场资金面即将迎来大考,加上市场活跃板块相继退潮,投资者此刻更应保持谨慎观望,不要轻易抄底。

  从技术分析看,前日探底后的这根阳线缺乏成交量的配合,因此反弹始终受制于5日均线,后市若市场维持缩量状态的话,指数有可能继续震荡盘跌。目前唯一的变数在于上证50指数,近期权重板块有明显的护盘迹象,50指数目前还保持着月线收阳,但也存在着同样的问题,就是缺乏量能的配合,因此后市能否在3000点附近企稳的关键也在于上证50指数短期能否带量上行。

  宏观

  中国消费升级的三大主线——经济结构系列之二。收入改善、人口老龄化和技术进步是驱动当前中国居民消费升级的主要因素,也决定了消费升级的三大主线。主线一:从传统消费到新兴消费。一方面,收入上升令食品等传统消费品需求增长放缓。另一方面,人口老龄化令耐用品需求见顶回落。主线二:从数量消费到质量消费。收入上升为提升生活质量提供了物质基础,人口老龄化令提升生活质量更为迫切,而技术进步则降低了提升生活质量的成本。主线三:从物质消费到服务消费。收入上升同样使得居民消费从实物商品向服务扩张。加之新技术、新业态的涌现,人们更愿意为“省时、省事、省力”支付溢价。

  策略

  债牛格局不变——18年利率债中期策略报告。利率拐点已现,债牛行情开启。降准后先大涨后震荡整理。从政府工作报告来看,18年经济增速的目标与17年持平,并且政府更加注重经济质量和结构。货币政策中性,边际改善明显。资管新规落地,监管不再收紧。融资需求收缩。资金供需改善。我们对18年下半年的债市坚定看好,原因有以下四点:1)流动性边际改善。2)融资回落大势所趋。3)名义GDP增速下滑。4)中美利率趋于脱钩。

  行业与主题热点

  房地产:破除恐慌,一文看懂房企发债与偿债。投资建议:市场较为担忧,2H存在预期纠正空间。符合政策范围内(用途为三大方向,即借新还旧、保障房建设、长租公寓)的地产债正常发行中,成本虽有上行但发行规模暂时未受到影响。地产上市公司不论对周期理解、风险把控和财务状况上均优于08和14年。按当前销售速度,3Q末即有企业有望达到去年全年销售规模。当前房地产板块18年动态PE为12.27X,A股为17.21X。看好地产五虎组合【万科A、保利地产、新城控股、蓝光发展、阳光城】,18年新增推荐招商蛇口、华夏幸福、光大嘉宝,建议关注中南建设。

  农业:鱼价高景气度持续,水产料企业有望实现量利齐升。长短期因素叠加,2017年以来鱼价保持高度景气。多因素交织作用,2017年水产料增速略有回升。消费升级促进水产饲料产品结构优化。2018年,我们判断鱼价继续保持高度景气,海大集团凭借产品力和终端服务优势,预计水产饲料销量将达到300万吨左右。此外,近年来公司水产饲料产品结构持续优化,我们估计公司普通膨化料和高端膨化料合计销量在水产饲料总销量中的占比已逾40%;作为公司的核心业务,水产饲料产品结构持续优化是公司盈利能力不断提升的重要驱动因素。展望2018年,我们认为高端膨化料在水产料总量中的占比将继续提高,有望继续带动公司盈利能力提升。

(责任编辑:DF010)

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