政治风波接踵来袭 资产波动上升

2017年04月24日 10:13
作者:王涵
来源: 微信公众号兴业证券南平分公司
编辑:东方财富网

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  内容摘要

  1)全球市场:资产波动性回归;英镑上涨油价回落;中美利差继续拉大;

  2)重要事件:法国总统大选揭开序幕;英国大选提前至今年6月;韩国将于5月9日进行总统大选;

  3)经济数据:美国软硬数据均有所回落;欧元区PMI再创六年新高;日本出口继续回暖,对华出口是主要拉动。

  全球市场动态

  海外市场:二季度资产波动上升

  与一季度相比,二季度大类资产波动出现普遍放大,正如我们在二季度大类资产配置报告《当波动在靠近》中所指出的,随着二季度宏观环境的变化,波动性的回升可能是大势所趋。

  就本周而言,英国宣布提前大选、地缘政治局势仍然紧张、法国大选即将开幕,宏观扰动下资产波动性维持在较高位置。具体而言,本周全球资产市场的几大主题包括:

  •   英国突然宣布提前大选,在英国首相特蕾莎·梅当前支持率较高的情况下,大选可能提升特蕾莎对退欧的掌控力,因此英镑在小幅下挫后随即出现反弹,英镑全周涨幅2.3%,是本周表现最好的大类资产,受英镑上行影响,富时100股指出现下跌;

  •   原油价格出现回落,由于美国原油供给增长快于预期,叠加4月初升级的中东局势逐渐稳定,原油价格本周下跌6.7%,是表现最差的大类资产

  •   本周中美10年期国债利差继续拉大至1.2%,达到近半年以来的最高点,反映了影响中美国债收益率的核心因素并不一致,对美债是经济、通胀和避险因素,对中国而言核心因素是政策的监管,这导致了与2013年时相似的资产表现。从过去来看,120bp的中美国债利差水平仍处于历史规律的正常区间。

  •   全球大事述评

  法国总统大选拉开序幕

  法国当地时间4月20日晚,巴黎香榭丽舍大街发生枪击事件,造成一名警察死亡,两名警察重伤。突如其来的恐袭令原本就诡谲难测的法国总统选举乱中添变。勒庞、菲永及马克隆均已宣布取消21日的竞选活动,而梅朗雄坚持既定行程。

  袭击发生后,民调结果显示极右翼总统候选人勒庞及梅朗雄在首轮投票中的支持率有所上升,马克隆保持不变,而菲永则有所下滑。民调显示极右翼勒庞支持率为22.8%(上升1.0%)、极左翼梅朗雄19.0%(上升0.5%)、独立竞选人马克隆23.8%(不变)、中右翼候选人菲永19.3%(下降0.9%)。而oddschecker给出的前4名候选人隐含获胜概率依次为:马克隆57.7%,勒庞25.2%,菲永21.1%,梅朗雄6.3%。主要候选人的政见差异等信息请参见专题报告《法国大选:法版“特朗普”要来了?》。

  法国首轮大选于4月23日北京时间14:00开始。整体而言,极右翼候选人勒庞进入第二轮大选的概率较高,一旦其进入第二轮大选,可能会给欧洲金融市场带来负面影响。

  注:根据博彩计算,四人获胜概率相加并不等于100%

  英国宣布提前进行大选

  4月19日下午,英首相May在下议院以522-13的压倒性优势赢得投票,通过提前大选议案。大选日期定在6月8日。此次大选主要是对英国下议院议员席位进行选举,若一党拥有绝对多数的议员,那么该党党魁将成为首相。据上周YouGov民调显示,目前英国执政党保守党支持率为44%,工党支持率23%,自由民主党12%。提前大选可能将反对党工党置于被动低位,其正在失去传统票仓工人阶层的支持。此外,由于英国退欧政治谈判将在6月后举行,因此提前大选预计不会造成退欧谈判的推迟。

  韩国总统大选临近

  韩国总统选举定于5月9日举行。15名候选人中,5人被视为主要候选人,呈“两强三弱”局面。21日的民调数据显示,“两强”候选人中,共同民主党文在寅的最新支持率为41%,较上周小幅攀升,而主要竞争对手、国民之党候选人安哲秀支持率则下跌7%,降至30%。“三弱”候选人中,自由韩国党洪准杓支持率为9%,正义党沈相奵和正党刘承旼分别为4%和3%,与两强候选人差距相当大。

  土耳其公投加强总统权力

  4月16日,土耳其修宪公投落幕,51.4%的投票者支持由土耳其总统埃尔多安所推动的长达18款的“总统制修宪动议”。修宪的主要内容是改变宪法第15条,强化总统权力,具体内容包括授予总统任免阁员(原是总理职权)、制订颁布临时法令(原是议会权限)、宣布全国进入紧急状态的权利,同时取消“总统必须是无党派背景人士”的限制。

  海外数据一周详解

  美国:软硬数据均有所回落

  工业产值有所改善,但制造业环比减速。美国3月工业产值环比为0.55%,连续第2月出现改善。工业产能利用率小幅提高至76.1%,达到2015年11月以来的最高值。3月工业的改善主要是低温天气推动公用事业大幅增长。而3月制造业产值环比为-0.4%,是2016年8月份以来的最大降幅,主要因汽车及其零部件的生产下滑明显。

  新屋开工明显减速。美国4月NAHB住宅市场指数为68,较上月的71有所下滑,也低于市场预期值70,这意味着近期美国地产市场可能略有降温。3月新屋开工环比为-6.8%,较上月的5%出现大幅下降,部分可能是受到恶劣天气的影响,中西部地区的独栋屋房屋开工明显减少。3月建筑许可环比为3.6%,旧宅销售环比为4.39%,显示美国地产市场整体增长仍较为稳健。

  PMI回落。美国4月Markit制造业PMI初值为52.8,仍处于扩张区间,但已连续3个月处于下滑态势。4月服务业PMI初值为52.5,同样是连续3个月下滑,也是自去年总统大选以来的最低值。这暗示美国经济可能正在放缓。

  劳动力市场保持稳健。4月15日当周首次申请失业金人数增加1万上升至24.4万,但仍处于2009年以来的底位附近。持续领取失业金人数继续下行至197.9万,为经济复苏8年来第二次低于200万。今年3月该数据首次录得低于200万关口。表明美国劳动力市场可能已接近充分就业水平,继续保持稳健。

  整体而言,3月房屋新开工、零售、制造业等硬数据较为疲弱,或暗示美国一季度经济增长率较低。

  欧元区:PMI再创六年新高

  PMI继续走强。欧元区4月制造业PMI初值56.8,维持了自2016年8月以来的持续上升趋势,达到2011年5月以来的最高值。分国家来看,法国4月制造业PMI上升1.8至55.1,达到2011年5月以来的最高值,德国则小幅下降0.1至58.2,仍是2011年5月以来的次高值。欧元区4月服务业PMI初值为56.2,维持了年初以来的上升趋势,也是2011年5月以来的最高值。分国家来看,法国4月服务业PMI小幅上升至57.7,维持了自2016年11月以来的上升趋势;德国4月服务业PMI则有所回落,至54.7。整体来看,德国和法国复苏较为强劲。

  欧元区通胀回落。欧元区3月CPI同比终值为1.5%,不仅低于欧元区2%的通胀目标,也扭转了2016年5月以来欧元区CPI同比上升的趋势。欧元区3月CPI环比为0.8%,连续2个月维持升势,且是自2016年4月以来的新高。欧元区3月核心CPI同比终值为0.7%,是2016年5月以来的新低。分国家来看,除法国外,德国、西班牙和意大利3月CPI均有所回落。德国3月PPI同比为3.1%,与上月持平,略低于市场预期;环比为0%,环比已连续2个月处于下降趋势。

  欧元区消费者信心指数继续回暖。4月欧元区消费者信心指数初值为-3.6,为2015年4月以来的最高值,也远高于市场预期的-4.8.

  海外其他:日本出口回暖,对中国出口是主要拉动

  日本进出口向好。日本3月出口同比为12%,已连续2个月出现回升,且是2015年2月以来的最高值,其中对中国出口大幅增长16.4%,是出口改善的主要拉动分项。进口同比为15.8%,超出市场预期的10%,也大幅超出上期值1.2%,主要是石油和煤的进口有所增加。日本制造业PMI也有所回暖,4月制造业PMI初值为52.8,好于3月终值,维持自2016年9月以来的扩张区间。

  英国零售营收超预期下滑。英国3月季调后除汽车燃料零售环比为-1.5%,较上月的1.6%出现大幅下滑,也远弱于市场预期的环比-0.5%。除汽车燃料零售同比增长2.6%,也低于上月的4.1%和市场预期的3.8%。零售数据不及预期主要是因为英镑贬值带来物价全线上涨,作为英国增长主要动力的家庭支出放缓,或拖累一季度英国经济增长表现。

  周边经济体出口仍分化。中国台湾地区出口订单增速有所放缓,韩国、印尼出口大幅增长。台湾3月出口订单同比为12.3%,较上月出现大幅下滑,不过仍是2014年11月以来的次高值。韩国4月前20天出口同比为28.4%,较3月的14.8%出现大幅增长,也高于2月,是2011年2月以来的最高增速。印尼3月出口同比为23.6%,较上月出现大幅改善,是2011年10月以来的次高增速。

(原标题:【兴证宏观】政治风波接踵来袭,资产波动上升(全球宏观视角))

(责任编辑:DF010)

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