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豆粕期权首周运行稳健 隐含波动率向历史波动率回归

2017年04月10日 01:53
来源: 中国证券报

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原标题:豆粕期权首周运行稳健

摘要
3月31日,豆粕期货期权在大连商品交易所顺利挂牌上市,一周来,豆粕期权市场流动性适中,单位客户参与积极,隐含波动率逐渐下降并向历史波动率回归,市场整体运行理性、稳健。

  3月31日,豆粕期货期权(以下简称“豆粕期权”)在大连商品交易所顺利挂牌上市,一周来,豆粕期权市场流动性适中,单位客户参与积极,隐含波动率逐渐下降并向历史波动率回归,市场整体运行理性、稳健。

  市场运行平稳

  统计数据显示,截至4月7日的4个工作日里,豆粕期权共计成交7.1万手(单边,下同),成交额6400万元,持仓量呈每日递增趋势,4月7日收盘后持仓量3.2万手,较上市首日增长1倍。豆粕期权成交量、持仓量分别占标的期货的2.7%和2%,日均成交持仓比为0.72,处于合理水平。其中投资者对看涨期权略显偏好,看涨期权、看跌期权成交占比分别为54%和46%,持仓量占比分别为53%和47%。

  在已挂牌期权系列中,m1709系列合约交易最为活跃,其成交量占豆粕期权总成交量的52.4%,持仓量占比47.6%,其次为近月m1707系列,成交量占比18.9%,活跃度高于以期货市场次主力合约为标的的m1801系列,m1801系列成交量占比为17.1%。

  鲁证期货副总经理裴英剑表示,豆粕期权上市后的四个交易日运行平稳,持仓量表现出持续上涨的势头。虽然后几个交易日成交量较首日有所减少,但也符合市场预期,不同类型客户的成交比例十分合理。同时,豆粕期权m1707系列成交较为活跃,成功地带动了相应期货合约成交规模的增长,对于国内期货近月合约不活跃现象的改善产生了积极的作用。

  “虽说豆粕期权上市以来的交易日数仅为4天,但总体来看,整个交易状况已经呈现相当多的合理性。从标的期货与期权价格的连动、期权价格之间的相互关系,都体现了一定的规律,这表明除了做市商发挥了应有的功能之外,其他市场参与者也都理性的看待并参与豆粕期权交易。虽然目前整个期权市场的交易规模相较于期货市场还有较大差距,但已经可以看到未来豆粕期权稳妥运行、理性成长、探索与发挥市场功能的影子了。”永安期货期权总部总经理张嘉成表示。

  隐含波动率向历史波动率回归

  从价格走势来看,豆粕期权定价合理有效。所有期权实值合约价格总体高于虚值合约,远月合约价格高于近月合约,未出现价格倒挂现象,市场无明显套利机会。从波动率方面看,各期权系列的隐含波动率均处于合理范围,不存在异常情况。豆粕期权隐含波动率在清明节过后也持续回落,其中持仓量最大的豆粕期权m1709系列平值期权合约隐含波动率在4月7日降至13%左右,基本贴近于标的期货的历史波动率。

  裴英剑分析,豆粕期权上市后恰逢美国农业部报告发布和清明节假期,所以首日期权隐含波动率较高,但随后隐含波动率逐渐回落并向历史波动率回归,这些变化良好地反映了市场实际情况及预期,期权价格与波动率发现的功能得到了有效发挥。且由于有做市商的存在,市场的价差相对合理,并未出现价格严重偏离的情况,这也更加有利于吸引各类投资者的进入。

  从投资者参与情况看,豆粕期权上市以来单位客户参与积极,参与交易的单位客户数量稳步上升。截至4月7日,参与期权交易的客户数为589个,其中单位客户数169个,较上市首日增长39个。单位客户成交量和持仓量占比分别为66%和67%。从做市商参与情况看,豆粕期权上市以来,10家做市商较好地完成了持续报价和回应报价义务,有效促进了市场合理价格的形成,做市商功能初步显现。

  国富期货期权部负责人王鼎认为,豆粕期权上市以来稳健的运行符合了交易所“稳起步”的管理目标。虽然目前期权市场的准入制度较为严格,但投资者质量和参与积极性都较高,在公开、公平、公正的市场机制下,各期权合约价格真实、合理,给市场提供了一个更为灵活的风险管理工具,相信期权市场会健康发展,功能将会逐渐展现。

(责任编辑:DF327)

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