哈继铭:中国未来增长亮点在于消费

2018年05月05日 14:38
来源: 东方财富网

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哈继铭,中国金融四十人论坛(CF40)高级研究员

  2018年5月5日,第九届中欧私人财富投资论坛于上海成功举办。本次论坛携手美国达顿商学院,汇聚20余位政策智囊、经济学家与金融界领袖,旨在解读2018年宏观经济与私人投资战略。中国金融四十人论坛(CF40)高级研究员哈继铭参与此次会议并演讲,对2018全球经济及资本市场进行展望。他表示,预计2018年中国经济增速放缓,未来增长亮点在于消费。

  哈继铭指出,回顾2017年,全球经济的特征为主要经济体表现超预期,从而带动全球同步增长,股市则表现为上涨且波动率极低。展望2018年,全球经济有望稳健增长,美欧加速、新兴市场冷热不均。股市方面,全球股市在2018年有望继续上升,但波动率会加大,尤其是美国股市。汇率方面,美国汇率保持疲软。

  国内方面,预计2018年中国经济增速放缓,投资和出口增速放缓,消费保持稳健增长。总体看来,2018年国内投资机会比前两年更加难以捕捉,金融去杠杆降低长期风险,但是制约非标理财产品的投资机会;股市波动增大,“独角兽”、IPO和优质公司回归A股值得关注;房价趋稳,部分城市小幅下降。

  另外,对于市场十分关注的美联储加息问题,哈继铭在接受东方财富网采访时表示,美国通货膨胀在不断上升,美联储加息是必然的,预计美联储今年加息至少3次,甚至会4次,2019年仍将继续加息。在主要发达国家货币政策趋紧的背景下,中国货币政策也会受到一定影响,整体将呈现稳中偏紧的态势。最近美元升值步伐很快,如果货币政策宽松会导致资本外流,这将对中国很不利,因此中国货币政策大概率将偏紧。

  此外,哈继铭认为,通胀有可能成为压倒美国牛市的最后一根稻草,但是根据今年一季度数据,美国经济增长速度加快,减税效应开始显现,未来基础设施方面还将有更大投入,净增长速度加快。根据历史情况,美国经济增长加速的情况下,股市上涨的概率较大。所以今年美股牛市将继续,不过美股目前估值较高,通胀压力带来的加息效应也会逐渐显象,对美国股市将形成实质性冲击。

  哈继铭称,未来中国经济增长的新动力主要来源于三大方面:消费、与“中国制造2025”有关的项目、降低贫富差距。降低贫富差距会激发三四线城市的增长潜力,由于这些城市边际消费倾向高,因此会带动消费。

  以下为文字实录:

  感谢中欧的邀请,财富管理在中国是非常大的市场,我一开始在投资银行部帮助企业上市、发债、兼并、收购,后来我要求换到财富管理部门,我知道未来中国的发展方向和过去不一样。过去企业家建立公司让他们上市,但是若干年之后他们开始直接把自己的资产套现,来有更多的流动性,为财富管理这个行业带来很大商机,所以我觉得我过去的决定是非常正确的,我去年就退休了。

  中国人口相对比较年轻,这个国家劳动力过剩,劳动力过剩就意味着储蓄率高,一定有一个优势廉价劳动力成本和廉价资本成本。人泛滥、钱泛滥,人不值钱,钱不值钱,干什么都值钱。这是中国过去几十年享受人口红利,但是老龄化到来,人更值钱,钱也值钱,干什么都不容易挣钱。

  另外一个行业——消费,它反而和当时的强劲增长出口和投资形成了一个鲜明对照。过去出口投资是靠廉价劳动力,廉价资本,而消费增长比较慢。未来出口和投资增速会放缓,消费是保持比较平稳增长。甚至某些行业消费,医疗、养老行业还会有更大商机。

  今天讲讲消费,中国未来增长亮点就是在消费。消费在中国GDP三驾马车当中的贡献率,这几年已经开始有所上升,原来中国私人消费占GDP30%,现在逐渐上升到50%,和其他国家相比还有很多距离,现在互联网销售增长明显快于传统消费增长,这个给大家带来便利,也给大家有一个更透明价格信号,可以货比三家,这是一个电子商务领域。

  另外金融科技,中国的金融科技在某些领域既快于发达国家,也快于一些发展中国家,网络支付可能不仅仅在上海,中国很多地方都不用带现金用微信就可以支付,这方面中国是独树一帜:发达国家信用卡业务就很发达,不需要手机支付;发展中国家没有那么多智能手机,更不用说网络覆盖。

  第三个领域我想谈网络游戏,中国人喜欢玩游戏是出名,要到机场等飞机、火车站等火车,甩扑克的肯定是中国人。早些年的时候,中国游戏用户数量大幅度上升,这几年增速有所放缓,但是游戏的销售金额还在指数性上升,说明什么?过去一些游戏一开始玩免费,之后一收费有些人戒不掉,就开始花钱。人数增速放缓就觉得这个行业结束了?其实不是,这个行业增长潜力很大。

  另外是教育行业,现在中国家长对孩子的教育比过去更重视,不惜血本地给孩子在教育方面加大投资力度,不仅仅是在中国,有些还送到国外。中国对很多贸易是顺差,有一个地方是巨大逆差——就是教育。中国每年家长为孩子交的学费,要远远高于美国家长的支出。现在又推崇二胎,教育方面支出又有进一步上升空间。这些领域里面其实都有很多上市公司,大家如果对股票投资熟悉有很多是在美国、香港上市公司,股价表现是非常好的。

  医疗保健更是一个在未来有巨大潜力的行业,中国老百姓饮食结构开始改变了,过去可能更多是吃蔬菜,现在肉类摄入量远远超过过去;运动也比过去少,很多人过去骑自行车,现在开汽车;有一些过去很难得的疾病,现在变得很普遍。这方面家庭支出是不得不增加,前面有一个老龄化因素,人老了以后这方面支出肯定是要上升,这是历史规律。医疗保健是另外一个行业,养老就更不用说,现在中国65岁以上人超过一个亿,这是全球唯一一个65岁以上超过一个亿的国家。这是什么概念?中国一个亿相当于日本人口,这方面养老行业将透支巨大空间,有一些行业政府不得不给予一定补贴。

  旅游行业,我们现在看到五一长假各个景点中人满为患。去年国内旅游人数达到50亿人次,差不多一个人3-4次,更重要的是现在中国人到境外旅游人数还在不断上升,去年达到1.2亿人次,和总人口比例来看只有10%,这个数字在韩国等中等收入国家只达到30%,欧美更高。境外游发展空间巨大相应酒店服务,网络订票这些商机,还有很大潜力有待于进一步发挥出来。

  体育事业,刚才讲到中国人总体锻炼意识不如西方人那么强烈,现在有一些迹象表明,中国已经开始这方面重视了。美国体育产业占GDP比重是3%,中国现在0.8%,但是之前几乎是零,除了政府搞的一些为了参加国际比赛专业训练,老百姓几乎不锻炼,现在这个趋势在改变。相应行业,运动服装、运动器械商机巨大,上市公司大家可以查,股票这些年来突飞猛进上升。

  饮食行业,这里不用讲太多。环保节能行业,中国十九大召开以后,三大任务是什么,一个是降低金融风险,第二是减少贫富差距,第三是环境保护。环境保护一直是现在政府特别重视的领域,将来环保产业、清洁能源这些行业,对企业发展这方面要求,对环境污染成本会大幅度提高。这些行业发展商机就会更进一步显现出来。

  自动化,中国无人机发展比美国都还要快,因为大家很清楚将来中国老龄化到来,劳动力成本上升,原来发展优势就减少,所以中国提出“中国制造2025”里面,有很多是跟高科技有关,自动化也是其中一个领域。

(责任编辑:DF010)

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