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郭施亮:长假期间亚太股市全线下行 会打破节后“开门红”预期吗?

2018年10月06日 08:24
作者:郭施亮
来源: 财富号郭施亮财经评论
编辑:东方财富网

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【郭施亮:长假期间亚太股市全线下行 会打破节后“开门红”预期吗?】对于估值水平持续压缩的A股、港股,反而有提前释放风险、压缩泡沫的表现,即使后续全球金融市场发生一定的不确定波动风险,但对于A股、港股市场而言,可能会降低利空的实际冲击力,而偏低的估值、较有竞争力的盈利预期,可能会成为后续市场抗跌乃至回暖的有利因素。

  国庆长假之前,A股市场出现了节前反弹的走势。以沪市为例,从2644.30低点回升以来,沪市累计上涨近180点,这也是最近一段时期内反弹力度较大的一次上涨走势。对此,这也是给节后的股市行情带来了些许的想象预期。

  虽然过去十年时间,A股国庆长假后的股市行情多以上涨为主,但这并非具有绝对性。就在今年的国庆长假期间,股票市场的内外部政策环境以及市场环境却发生了一些变数,给了节后A股市场表现带来了一定的未知风险。

  其中,作为邻近A股的港股市场,在国庆期间的表现并不乐观。自10月份以来,港股市场累计下跌4.38%,下跌空间逾1200点,这也是最近一段时期内较大的周跌幅走势。实际上,自今年1月底以来,港股恒生指数已经自33484.1点下跌至今,累计下跌近7000点,跌幅达到20%左右。

  如果以120日线作为牛熊分界线,那么港股恒生指数距离牛熊分界线已经不远了,退一步来说,若市场指数稍微延续下行,就会击穿了牛熊分界线,而这也基本上宣告港股市场重新步入熊市行情。至于港股国企指数,则早已确立失守牛熊分界线,重新步入熊市震荡的格局之中。此外,对于亚太股市,整体表现并不如人意,在国庆长假期间亚太股市基本上以全线下跌的走势为主。

  再者,在美联储加息频率加快的背景下,香港也逐渐开启了加息的周期。然而,对于香港步入加息周期的表现,实际上也是对新兴市场的一种警示,而作为利率敏感性较高的股票市场,难免会有比较强烈的表现。

  至于国内央行,其后续会否展开加息的动作,将会影响到国内汇率、股市以及楼市的后续表现。但是,若央行不跟随加息,并不断强化其货币政策的独立性,或许会有更深层次的考虑,但全球利率环境的变动,对国内资产价格的影响还是不可小觑。

  除此以外,则是外部政策环境的问题,例如高油价引发的通胀压力升温以及汇率持续波动等因素。然而,在这个国庆假期内,外部政策环境、市场环境等方面,却显得并不那么平静,而对于以中国股市作为代表的新兴市场,则深受利率变动、高油价压力等因素的冲击,而美联储接连加息与高油价现象并存的现象,却给了新兴市场带来了不少的压力。

  过去十年,在国庆长假后的首个交易周时间内,A股市场多以上涨为主。至于整个十月份,则股市涨多跌少,市场回暖的氛围还是占据一定的优势。不过,对于今年而言,似乎存在着一定的变数,但所幸的是,对于现阶段的A股市场,本身经历了一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”、“去泡沫化”的过程,股票市场本身的估值水平偏低,上市公司的投资价值甚至优胜于海外成熟市场。但是,对于这一价值优势,并非等同于股市就不存在投资风险,而是意味着股市大幅下行的空间会有所收窄,但股市波动风险仍然存在。

  港股市场,或许可以称得上新兴市场的风向标代表。与A股市场相比,港股市场的估值水平更具有优势。但是,从今年以来,港股市场见顶的时间却与A股市场非常接近,但跌幅并没有A股市场这么多。不过,这也或多或少体现出两者之间的联动性。

  由此一来,若两者之间存在一定的联动性,那么随着港股估值的持续下移,对A股市场而言,其估值水平同样会呈现出逐渐压缩的趋势。在实际情况下,虽然现阶段A股与港股市场的估值水平已经比较低估,但鉴于新兴市场资本净流出压力不少,且外部不确定因素在不断增加,由此也会影响到部分上市公司的盈利增速预期,对未来潜在的估值体系构成影响。或许,在熊市环境下,与估值水平、投资价值相比,市场更恐慌的,则是资金持续净流出的不确定性。

  在外部环境稍显悲观的氛围下,节后A股“开门红”的走势可能会有所影响。但是,在股市节后前半段消化利空风险的背景下,还是利于整个十月份下半段的回暖预期。然而,对于现阶段的A股市场,最大的不确定性,一个来自于外部政策环境的不确定预期;另一个则是来自于新兴市场资本流出的预期,而A股港股市场的资金流动性更显敏感。

  或许,对于2018年而言,新兴市场容易受到金融危机十周年魔咒的冲击影响,心理包袱压力较重。但是,对于估值水平持续压缩的A股、港股,反而有提前释放风险、压缩泡沫的表现,即使后续全球金融市场发生一定的不确定波动风险,但对于A股、港股市场而言,可能会降低利空的实际冲击力,而偏低的估值、较有竞争力的盈利预期,可能会成为后续市场抗跌乃至回暖的有利因素。但,一旦确立的熊市环境,可能在短时间内很难得到摆脱,不断巩固底部基础、延续筑底震荡的过程,可能仍是股票市场的近期趋向。

(责任编辑:DF078)

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