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光大证券:A股非理性超跌 价值投资者布局时点到来

2018年07月09日 08:42
来源: 光大证券
编辑:东方财富网

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对于周期品无需再过度杀跌,金融股有望企稳;在减配前期比较强势的消费股,并将仓位配置给科创股之后,建议在磨底中等待悲观预期证伪、政策信号更积极一些。

  上证综指PETTM所隐含的二、三季度名义GDP增速分别回落至8.5%和7.6%,对应的实际增速预期已回落至6%以下。这个预期过度悲观了,市场已然超跌。近两周消费品补跌等前期着重提示的风险已经得到了比较充分的释放,即便后续市场有所反复,继续维持原先的判断:这是一个磨底时期,并不值得再过度忧惧,泥沙俱下之时恰恰是价值投资者的布局时点。从板块上看,鉴于估值所隐含的增长预期过度悲观,我们认为:对于周期品无需再过度杀跌,金融股有望企稳;在减配前期比较强势的消费股,并将仓位配置给科创股之后,建议在磨底中等待悲观预期证伪、政策信号更积极一些。

  周期运行跟踪:周期运行稳中有降。黑色系:秦皇岛动力煤679元/吨(前值676元/吨),螺纹钢现货环比上涨80元/吨,热卷环比下跌60元/吨。全国35个地区螺纹钢库存为467万吨(前值482万吨)。化工大宗商品方面,社会库存波动不大,PVC上游库存下降,PE和PP上游库存上升。全国高炉开工率环比71.55%(前值71.27%);唐山钢厂开工率不变,为74.39%(前值74.39%)。

  大类资产表现:美股全线收涨,A股全面收跌。伦敦现货黄金上涨0.53%,原油下跌1.63%,报72.94美元/桶。此外,美债收益率环比下降3bp,至2.82%,美元指数下跌0.53%,人民币兑美元贬值0.35%。

  权益大势回顾:A股大跌后集体反弹,一周收盘涨跌分化。上周上证综指收跌3.52%,上证50收跌3.12%,沪深300收跌4.15%,中小板收跌4.87%,创业板指收涨4.07%,中证500收涨4.24%。从PETTM来看,估值所属分位依次为:剔除温氏乐视后的创业板(19%)、沪深300(24%)、上证50(22%)、上证A股(17%)、中证500(2%)。从PB来看,估值所属分位依次为:创业板(20%)、沪深300(11%)、上证50(8%)、上证A股(6%)、中证500(2%)。

  行业比较概览:上周国防上涨,其他行业下跌领跌。上周涨幅前五分别是国防军工、银行、计算机、传媒、非银金融,而周跌幅前五分别是家电、房地产纺织服装、煤炭、轻工制造。估值方面:医药、纺织服装、商贸零售、轻工制造、基础化工、建筑、煤炭、电力设备、建材、房地产的最新PETTM低于历史15%分位;汽车、机械、国防军工、建筑、煤炭、石油石化、电力及公用事业、电力设备、银行、传媒、商贸零售、非银金融、房地产行业的最新PB低于历史15%分位。陆股通方面,上周净买入的行业是非银金融、家电、建材、银行、房地产。

  未来一周需知:7月9日,中国公布6月外汇储备;7月11日,美国公布PPI; 7月12日美国CPI和当周初次申请失业金人数

  风险提示:1、美国加息超预期提速。2、中国经济增长超预期下行。

(责任编辑:DF078)

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