郭施亮:互联网巨头推迟CDR发行 为投资者带来什么?

2018年07月07日 09:18
作者:郭施亮
来源: 财富号郭施亮财经评论
编辑:东方财富网

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摘要
对于独角兽尤其是巨无霸独角兽CDR的发行,更需要充分考虑市场自身的承受能力,而不宜过快、过于密集地推进,给股票市场创造出一个合理的喘息机会。

  随着CDR细则正式颁布,独角兽企业回归A股市场的进程有望加快推进。然而,就在独角兽发行CDR项目之际,部分互联网巨头企业却分别宣布了推迟CDR的发行,由此引起了市场的广泛关注。

  对于小米一方而言,从之前的招股说明书显示,小米CDR发行价格尚未确定,而其发行方式拟采取询价原则进行定价。不过,更引人关注的,莫过于小米是否存在利润同业竞争、关联交易等相关问题,至于其估值定价依据,更是引起了各方的关注。或许,对于小米而言,虽然回归A 股市场会是一种大趋势、大方向,但推迟CDR发行,或许会在不久的将来就相关问题给市场一个更清晰、更明确的答复。

  对于阿里推迟CDR,一方面可能与其定价估值有关,而按照CDR基本定价原则,如果阿里的CDR发行价格与美股挂钩,那么就可能会存在国内CDR发行定价折让的问题。除此以外,仍有可能与小米推迟CDR发行的原因有关,这或多或少体现出阿里发行CDR的谨慎性。

  从大趋势、大方向分析,独角兽企业,尤其是巨无霸独角兽企业,其回归A股市场发行上市应该是必然趋势。但是,对于独角兽企业一方,可能会更注重定价估值等问题,至于独角兽估值定价的依据,可能就目前而言,仍然处于一个相对模糊的概念,但鉴于A股二级市场炒新热情高烧不退,实际上也给了部分独角兽企业回归上市的决心,试图获得更具诱惑力的估值与市值优势。

  纵观近期成功上市的独角兽企业,如药明康德工业富联以及宁德时代等,均有着不同程度上的积极表现。其中,作为A股市场独角兽第一股的药明康德,股价更是在二级市场中获得更有力的炒作,较股票发行价格高出数倍之多。由此可见,对于BATJ等互联网巨头而言,其回归上市有望获得更具吸引力的估值与市值溢价,这对于企业的规模扩大、市值增长以及融资渠道的拓宽,确实具有不一般的影响意义,但反映到A股二级市场中,可能会加速股市存量资金的分流压力,反而在弱势市场环境下加剧了市场的波动风险。

  对于阿里小米推迟CDR发行,对于投资者而言,未必是坏事。究其原因,一方面在于大型企业CDR的推迟发行,有利于为市场创造出阶段性喘息的机会,降低大型企业CDR的集中发行风险,减缓股市存量资金的分流压力;另一方面则在于大型企业CDR推迟发行,有望将相关的关键问题如估值定价依据、同业竞争、关联交易等问题得到更清晰具体的答复,降低信息不对称、估值定价虚高的风险,这从一定程度上保护到投资者的切身利益。

  不过,从近年来多地证券市场积极引入独角兽企业的举措分析,主要市场对独角兽等核心资源的争夺热情非常高涨,而这也是加快引导新经济企业发展,为其拓宽融资渠道、降低融资成本,并有效促进当地经济快速转型的重要举措。

  事实上,从药明康德到工业富联,再到宁德时代的加快引进,这其实已经拉开了独角兽企业加快上市的序幕。或许,对于独角兽企业的加快引导,并促进优质独角兽企业的上市进程,这本身不会一下子完成,但从大趋势、大方向来看,加快引导独角兽企业的发行上市,已经是一个大趋势、大方向,而资本市场为新经济企业拓宽融资渠道、提升融资效率,却成为了新时期下的重要战略任务。

  但,需要注意的是,对于独角兽尤其是巨无霸独角兽CDR的发行,更需要充分考虑市场自身的承受能力,而不宜过快、过于密集地推进,给股票市场创造出一个合理的喘息机会。

(责任编辑:DF078)

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