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招商策略:政策支持明朗 核心科技类主题持续强势

2018年04月25日 07:44
来源: 招商证券
编辑:东方财富网

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摘要
对于核心科技类产业,政策层面的支持路径早已十分明朗(十九大以来各类顶层到落地政策),产业层面而言,“数据变现”作为智联网革命的核心驱动之一,将带来基础层硬件(集成电路、OLED、服务器等)以及应用层(云计算、工业互联网、人工智能等)的持续发展。

  本周政治局会议召开,“三新经济”第一次写入中央政治局会议材料,是中央政治局会议给“新动能”的具象,可能也是中央对于“扩大内需方向”的重要环节,因此对于核心科技类产业,政策层面的支持路径早已十分明朗(十九大以来各类顶层到落地政策),产业层面而言,“数据变现”作为智联网革命的核心驱动之一,将带来基础层硬件(集成电路、OLED、服务器等)以及应用层(云计算、工业互联网、人工智能等)的持续发展。

  核心观点

  【本周主题思考】

  本周政治局会议召开,最重要的新增表述是“加强关键核心技术攻关,积极支持新产业、新模式、新业态发展”,我们认为,中央政治局会议再度强调,说明中央对于核心技术攻关的高度重视。三新经济第一次写入中央政治局会议材料,是中央政治局会议给“新动能”的具象,可能也是中央对于“扩大内需方向”的重要环节。

  因此对于核心科技类产业,政策层面的支持路径早已十分明朗,从2017年十九大报告强调“加快建设制造强国”、“加快发展先进制造业”,推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合,到年底中央经济工作会议继续强调“中国制造向中国创造转变,强化科技创新,培育一批具有创新能力的排头兵企业”,而2018年政府工作报告中再次强调“加强国家创新体系建设;落实和完善创新激励政策;促进大众创业、万众创新上水平”,再到本次政治局会议将新动能更加具象,即“扩大内需方向”很可能以“三新经济”为主要着力方向,前期各项支持新兴产业的细化政策也陆续落地,从顶层到落地政策已经全面铺开。产业层面而言,当前我们当前正处在新一轮科技革命爆发前夜。这一轮以我们称之为“智联网”为核心的机器革命,将会在未来5到10年内再次改变人类的生活和生产,而驱动智联网革命的核心逻辑之一就是“数据变现”,数据变现将带来基础层硬件(集成电路、OLED、服务器)以及应用层(云计算、工业互联网、人工智能等)的持续发展。继续看好由政策和产业层面的双轮驱动将带来核心科技类主题(自主创新/国产替代[集成电路/云计算/大数据/工业互联网/创新药/OLED/军工等])的持续超额收益。

  【本周重要主题跟踪

  (1)核电:近期国防科技工业局副局长王毅韧表示,“目前核燃料产业园方案已经编制完成”,今后我国将优化核燃料产业布局,在核电相对集中的东南沿海地区建立具有国民竞争力的核燃料产业园,为核电发展提供一站式服务;国家能源局出台的《2018年能源工作指导意见》提出,年内计划开工6-8台机组;4月19日,“华龙一号”——福清5号机组两根分别重达280吨的低压转子在四川德阳完工启运,标志着“华龙一号”首台常规岛汽轮机主机设备研制全部完成,相关个股(中国核电中国核建等)。

  (2)大数据、数字中国:工信部副部长陈肇雄:四方面推动大数据发展;4月21日,福州市政府发布《关于加快数字经济发展的七条措施》;4月24日,首届数字中国建设峰会闭幕式在福州举行,闭幕式上发布了《全国检察系统信息化建设政策》、《“互联网+中华文明”:以数字化信息化推进文物保护利用》、《新时代数字福建“151”卫星应用示范工程有关内容解读》、《全国医院信息化建设标准与规范》等多项政策,相关个股(光环新网东方网力太极股份飞利信美亚柏科等)。

  (3)集成电:本周中国高层官员汇集行业协会和监管部门,召开多次会议,研究探讨进一步加速推进本土芯片产业发展的具体措施。国家集成电路产业投资基金据称也在与会部门之列,相关个股(北方华创长电科技兆易创新等)。

  (4)量子计算、量子通信:4月20日,清华大学交叉信息研究院段路明教授研究组在《科学》期刊子刊《科学·进展》上发表了题为“25个可独立操控的量子接口之间纠缠的实验实现”的研究论文。该项研究首次实现了25个量子接口之间的量子纠缠,相比于先前加州理工学院研究组保持的4个量子接口之间纠缠的世界纪录在接口数量上提高了约6倍,相关个股(银轮股份浙江东方亨通光电华工科技神州信息光迅科技)。

  【风险提示】本主题报告所提及个股仅表示与相关主题具有一定关联性,不构成个股投资建议。

  主题跟踪

  1、本周主题思考:政治局会议定调扩大内需的具体方向

  上周我们提出,长远来看,我国必须加快国内自主创新的步伐,尖端科技产业国产化势在必行,国家将大概率超预期地加大对短板产业(集成电路等)的支持力度,长期看好大国意志(集成电路、云计算、创新药、OLED、军工等)等主题,市场反应也基本符合我们的预期。

  本周,政治局会议召开,最重要的新增表述是“加强关键核心技术攻关,积极支持新产业、新模式、新业态发展”,我们认为,中央政治局会议再度强调,说明中央对于核心技术攻关的高度重视。三新经济第一次写入中央政治局会议材料,是中央政治局会议给“新动能”的具象,新动能是此前中央政治局反复提到的词,但是什么是新动能,在不同会议中有不同表述,这一次“三新”将新动能更加具象,可能也是中央对于“扩大内需方向”的重要环节。

  从主题角度来看:

  政策层面的支持路径早已十分明朗,从2017年十九大报告强调“加快建设制造强国”、“加快发展先进制造业”,推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合,到年底中央经济工作会议继续强调“中国制造向中国创造转变,强化科技创新,培育一批具有创新能力的排头兵企业”,而2018年政府工作报告中再次强调“加强国家创新体系建设;落实和完善创新激励政策;促进大众创业、万众创新上水平”,再到本次政治局会议将新动能更加具象,即“扩大内需方向”很可能以“三新经济”为主要着力方向,前期各项支持新兴产业的细化政策也陆续落地,因此,从顶层到落地政策已经全面铺开。

  产业层面而言,当前我们当前正处在新一轮科技革命爆发前夜。这一轮以我们称之为“智联网”为核心的机器革命,将会在未来5到10年内再次改变人类的生活和生产,而驱动智联网革命的核心逻辑之一就是“数据变现”,迄今为止,互联网已经经历了三次变革:第一次是以IBM硬件和MS软件为代表的互联网时代;第二次是以苹果移动设备和腾讯社交软件为代表的移动互联网时代;第三次正是我们现在经历的以英伟达的人工智能和亚马逊云计算为代表的万物互联时代。同时,互联网产业的盈利模式也经历了三个阶段——信息变现,流量变现和数据变现,数据变现将带来基础层硬件(集成电路、OLED、服务器)以及应用层(云计算、工业互联网、人工智能等)的持续发展。

  因此,政策和产业层面的双轮驱动将带来核心科技类主题(自主创新/国产替代[集成电路/云计算/大数据/工业互联网/创新药/OLED/军工等])的持续超额收益。

  (1)集成电路【继续关注】

  当前,由物联网驱动半导体进行新一轮产业变迁,叠加外部因素倒逼,半导体国产化势在必行。2018年,国家将致力于推动智能电网、人工智能、5G、物联网等战略新兴行业,这些行业对半导体的需求量巨大。根据前瞻产业研究院预计,2017-2020年中国半导体市场需求将由2130亿美元提升至2620亿美元,CAGR提升至7.15%,同时半导体自供率有望由11.2%提升至15%,尽管如此,85%的需求依然依赖进口,供不应求的问题相当严峻。

  政策方面,作为我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领,《中国制造2025》对于半导体设备国产化提出了明确要求:在2020年之前,90~32纳米工艺设备国产化率达到50%,实现90纳米光刻机国产化,封测关键设备国产化率达到50%。在2025年之前,20~14纳米工艺设备国产化率达到30%,实现浸没式光刻机国产化。到2030年,实现18英寸工艺设备、EUV光刻机、封测设备的国产化。此外,中国政府通过政策推动和大基金的运用,推动产业发展,并通过并购参股等市场化投资方式提升中国半导体产业技术水平及国际竞争力,2014年9月国家集成电路产业投资基金成立,成立初期规模1200亿元。此外,据报道,目前大基金二期成立工作已经启动,拟募集1500亿-2000亿元人民币,计划今年完成,中央财政、一些国有企业和一些地方政府等都将出资,将会重点关注国家战略和新兴行业的投资规划,例如:智能汽车、人工智能、物联网、5G等。

  可以看到,当前中国集成电路产业发展已经到了新的阶段,产业链发展逐步完善,但部分环节依然薄弱,自给率依然较低,随着智能设备、人工智能、汽车电子等领域的不断发展,将持续推动中国半导体产业的发展,大基金二期的成立以及政府工作报告将“推动集成电路产业发展”放在突出位置有助于国内半导体行业的发展进入新阶段,相关产业链将持续受益。招商电子组认为,未来十年大陆地区半导体产业的发展机遇确定无疑,从产业转移的维度,关注国内生产线建设和海外并购机会。产业链方面,建议关注【北方华创】【长电科技】【三安光电】【紫光国芯】【汇顶科技】【晶盛机电等。

  (2)大数据【继续关注】

  大数据作为互联网时代重要的战略资源,是大国间博弈的重要内容,随着万物互联时代的到来以及数据分析技术的发展,海量数据将成为国家安全、政府监管的重要抓手。近年以来,国家对大数据的重视与日俱增,习近平主席在2016年10月网络强国战略第三十六次集体学习上,提出“建设全国一体化的国家大数据中心,推进技术融合、业务融合、数据融合,实现跨层级、跨地域、跨系统、跨部门、跨业务的协同管理和服务”、工信部总工程师张峰在2017年5月“2017年世界电信和信息社会日”大会上提到“中国将建设全国一体化的国家大数据中心,推进公共数据开放和基础数据资源跨部门、跨区域共享”,12月8日,习近平主席在就实施国家大数据战略进行第二次集体学习时强调推动实施国家大数据战略,加快完善数字基础设施,推进数据资源整合和开放共享,保障数据安全,加快建设数字中国,更好服务我国经济社会发展和人民生活改善。2018年政府工作报告更是将“实施大数据发展行动”放在突出位置。因此,数字经济2.0时代,数据成为驱动商业模式创新和发展的核心力量,国家大数据战略的再强调再次提示了数字经济基础支撑技术、工业制造智能化升级、政务大数据、信息安全等业务领域的成长性。产业链方面,建议关注【美亚柏科】【易华录】【东方国信

  (3)量子计算、量子通信【继续关注】

  事件:

  § 3月6日,谷歌宣布推出一款72个量子比特的通用量子计算机Bristlecone,实现了1%的低错误率,与9个量子比特的量子计算机持平。谷歌认为使用Bristlecone可以实现量子霸权。上周IBM才曝光了其50个量子比特量子原型机内部构造。(凤凰科技)

  § 3月8日,百度宣布成立量子计算研究所,开展量子计算软件和信息技术应用业务研究,百度计划在五年内组建世界一流的量子计算研究所,并逐步将量子计算融入到业务中。(腾讯科技)

  § 3月9日,全国政协委员、我国量子通信研究的领军人物潘建伟介绍,在去年实现了北京和维也纳之间的世界首次量子洲际通信之后,很多国家都提出了参与该项目的合作意向。今年我国将开始与意大利、俄罗斯、德国等陆续进行洲际量子通信。潘建伟还称,今年将争取启动“量子通信全球组网”预研项目,将陆续发射4到5颗量子卫星,实现高低轨卫星组网。(央视新闻)

  § 3月29日,微软研究人员在Nature发文,给出他们发现天使粒子——马约拉纳费米子存在的有力证据,他们在特殊制备的导线中,将电子分为两半。这项工作意义重大,至少在人工制备/调控、操纵量子态领域取得了巨大进展,有助于量子信息科学发展和应用。他们认为,将在今年年底前得到可工作的量子比特。(新智元)

  § 4月20日,清华大学交叉信息研究院段路明教授研究组在《科学》期刊子刊《科学·进展》上发表了题为“25个可独立操控的量子接口之间纠缠的实验实现”的研究论文。该项研究首次实现了25个量子接口之间的量子纠缠,相比于先前加州理工学院研究组保持的4个量子接口之间纠缠的世界纪录在接口数量上提高了约6倍。

  量子力学的诞生深刻地改变了人类世界,半导体和核能一文一武革新了整个社会。而今,当量子物理和信息技术相结合形成的量子信息技术,再一次推动了技术革命的发展而量子计算和量子通信就是量子信息技术中的矛与盾。因为量子计算的强大性能,除了国防安全,在科研、医疗等领域都将发挥重要作用;因此各个国家乃至公司层面都已经竞相逐鹿,全球正处于“量子计算霸权竞赛”。从通信安全角度而言,许多国家已经将通信安全提升至国家安全层面,由于量子通信的不可破解的特征,发展量子通信势在必行。中国也不例外,从 2013 年开始逐步制定政策支持量子通信的研究,并在“十三五”将量子通信上升为国家战略。

  在国家政策的支持下,我国量子通信技术已世界领先地位;除此之外,量子通信产业化也处于世界领先水平,随着“一干一星”重大项目已率先落地,业已实现“京沪干线”和“墨子号”连接构成全球首个天地一体化的实用性广域量子通信网络。

  虽然当前量子计算和量子通信还处于早期阶段,但作为新的计算科技和通信科技,其并行高速计算的独特优势将有利于解决人工智能等新兴科技对于计算能力的要求,可关注涉及量子计算、量子通信相关研究和部署的上市公司,可关注银轮股份/浙江东方/亨通光电/华工科技/神州信息和光迅科技等。

  (4)军工【新增关注】

  近期,据新浪报道,国产航母的最新照片显示,停泊在大连造船厂的首艘国产航母相控阵雷达已安装完毕,脚手架已全部拆除。这表明航母的主要设备均已安装完毕,进行相应调试后即将进行海试。该航母有望在今年内完成试航。

  当前,中国高端造船产业正逐步走向自主创新,从技术密集程度来看,军船技术密集程度属于造船行业之最,高端造船产业的自主创新将带来多行业的融合与发展。2016年5月国务院印发《国家创新驱动发展战略纲要》,明确提出要“推动产业技术体系创新,创造发展新优势”、发展“海洋工程装备和高技术船舶”,高技术船舶行业旧体系将面临新机遇,在行业不景气的背景下突破转型,走高端化、自主化的路线,而有实力的民参军公司将迎来最大的机遇。

  进入2018年,我国海军新型军舰下水势头有增无减,在国家建设海洋强国的战略目标下,预计海军装备领域的需求将继续保持高速增长,而随着航母战斗群建设的逐步开展,将进一步打开巨大市场空间。招商军工组认为,在民船市场持续低迷的情况下,预计未来我国将进入国产航母建造的高峰,看好航母战斗群建设带来舰船配套、舰载机产业的投资机会。建议关注中船防务、中国船舶、中船科技中国动力等。

  (5)精准医疗【继续关注】

  3月12日国家食药监总局品审评中心批准了金斯瑞(南京传奇)CAR-T细胞治疗临床试验申请,此外,安科生物恒瑞医药银河生物复星医药等上市公司的相关公司都有申报。政策方面,自提出“精准医疗”概念以来,国家多次出台政策来扶持精准医疗产业的发展。技术方面,中国在精准医疗上已经处于国际第一梯队,已经涌现出一大批大型生命科技全方位布局的精准医疗企业。细分领域:基因测序——上游设备我国还比较薄弱,虽然目前已有华大基因、华因康基因开始自研设备,贝瑞和康采取合作开发模式,但仍需要大量依赖进口。CAR-T——在海内外多处于探索期,国外领先优势不明显,且同时因为监管相对较松和临床成本相对较低等原因,给了中国企业在CAR-T疗法上加速度赶超的机会。建议关注基因测序(华大基因、贝瑞基因)、细胞免疫疗法(安科生物、恒瑞医药、复星医药)、诊断(迪安诊断)

  具体逻辑参见0320主题周报《大国意志(创新药、5G、集成电路、云计算等)主题崛起》。

  (6)创新药【新增关注】

  2017年年底,CFDA发布《关于鼓励药品创新实行优先审评审批的意见》,将优先审评审批的目的定调为鼓励创新,并发布实时更新的《中国上市药品目录集》,收录批准上市的创新药、改良型新药、化学药品新注册分类的仿制药以及通过质量和疗效一致性评价药品的具体信息。此外,上周医疗相关国务院机构改革方案提出,福建模式定调医改方向。招商医药组认为,该模式在设计上是推动药品价格竞争的,因此短期内率先通过一致性评价的品种,将首先享受进口替代的红利;长期看,仿制药将是一个同质化的低价竞争。因此创新药企业更显稀缺,只有创新药才能摆脱低价竞争,抢占市场份额。率先进行创新药布局的企业,将长期享受估值溢价。

  中国创新药的黄金时代将逐步开启,从外部而言,药物质量被提到了与销售等同的位置,创新药医保准入和支付的障碍被逐步扫除;另一方面从企业内部而言,企业将加大研发的投入,此外,拥有资本优势的上市药企们通过收购、License in等多种手段将建立起日渐完善的产品管线,资本和产业的结合将为创新药带来巨大的机会。因此,在自上而下的政策红利下,优质创新药企业亟待价值重估,在审评审批方面有希望迎来更多的超预期表现。

  受益个股方面,招商医药组认为,信立泰是当前市场上稀缺的低估值创新药龙头。目前公司现有产品梯队合理,支撑业绩保持稳健增长,后续市场空间大,公司近年来加强研发投入,已经跻身国内一流的研发企业,管线储备丰富,但估值明显低于同级别企业。此外,建议关注国内基因工程药物龙头长春高新

  (7)OLED【继续关注】

  近期京东方A公告,公司拟投资465亿元在重庆建设第6代AMOLED(柔性)生产线项目,主要产品定位为AMOLED高端手机显示及新兴移动显示产品。

  OLED即有机发光显示器,被称誉为“梦幻显示器”。OLED显示技术与传统的LCD显示方式不同,无需背光灯,采用非常薄的有机材料涂层和玻璃基板,可视角度更大,并且能够显著的节省耗电量。当前,全球新型显示产业保持平稳增长态势,屏幕大尺寸化成为产业发展新动力,AMOLED在中小尺寸产品市场的渗透率快速提升。

  全球消费电子巨头重视,显示技术不断升级,OLED面板迎来增长爆点。随着技术提升、产能放量和需求拉动,OLED产业化速度将进一步加快,对以LCD为主体的显示产业体系带来冲击,根据IHS的数据显示,2017年全球显示产业规模达到了38.27亿片,产业营收达到1272亿美元。从技术类型来看,其中OLED出货达到了4.64亿片,营收达到252亿美元。预计到2022年,全球显示产业规模将达到接近40亿片,其中OLED将超过9亿片,年复合增长率达14.2%;从营收方面来看,到2022年,全球显示产业营收将达到1380亿美元,其中OLED约为421亿美元,年复合增长率达18%。

  我国显示产业整体实力不断增强,全球市场份额稳步扩大。中国是全球目前最大的OLED应用市场,其中45%以上的IT产品与显示器件有关。随着OLED面板成本的进一步下降和产能的进一步提升,未来在其他消费电子产品的应用水平也会有所提升。因此,中国发展OLED产业潜力巨大。国内产商方面,以京东方、深天马为代表的国内龙头企业加速调整产业结构,在超大尺寸、AMOLED和产业链建设方面加快布局,产业整体进入良性发展轨道,此外,彩电厂商诸如创维、长虹、康佳等也推出多款OLED电视。

  产业链方面,建议关注国内OLED绝对龙头京东方A、上游设备企业大族激光精测电子等。

  (8)工业互联网【继续关注】

  互联网经过20年的发展,投资红利期已过。而5G+人工智能+物联网的智能时代正在加速到来,在基础设施和设备智能助推下,工业物联网等物联网应用加速落地,正进入爆发期。政策层面来看,从去年11月国务院发布的《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》等指导性文件,到2月24日工信部发布《国家制造强国建设领导小组关于设立工业互联网专项工作组的通知》再到2018年政府工作报告明确提出“发展工业互联网平台”、“创建中国制造2025示范区”,顶层政策持续推进,将助力我国智能制造的进入新的发展阶段,也有利于我国赶上全球新一轮工业制造变革,工业互联网空间巨大,在推动化工等行业改造升级、培育新动能方面,将发挥更大的作用,将不断催生新模式、新业态和新产业。产业链方面,建议关注高新兴】、【东土科技等物联网和工业互联网龙头(招商通信组推荐),以及用友网络】【汉得信息】【启明星辰(招商计算机组推荐)。

  具体逻辑可以参见2月28日主题周观察《科技类主题右侧来临,关注5G、工业互联网(大主题、确定性强)》。

  (9)人工智能【继续关注】

  我们在2018年年度策略中就已提出,人工智能相关政策力度空前,AI进入黄金时代。政策层面,国内人工智能政策持续发布,顶层战略大力支持。从2013年习近平书记提出后受到重视,国家每年都出台相应的政策支持。

  2017年11月技部召开了《新一代人工智能发展规划》暨重大科技项目启动会,公布了首批国家新一代人工智能开放创新平台名单,此次会议的召开标志着新一代人工智能发展规划和重大科技项目进入全面启动实施阶段。从技术层面来看,国内外科技巨头均加速布局,人工智能迎来爆发式的发展机遇。目前包括谷歌等国际科技巨头纷纷进入人工智能领域,IBM未来十年战略核心“智慧地球”计划以及英特尔开展研发+收购抢夺人工智能芯片,都显示出海外科技巨头当前正在加速布局人工智能领域。

  从应用领域以及市场规模来看,当前人工智能主要应用于安防,金融,医疗,汽车和服务等领域,市场规模迅速提升,市场对各类语音识别、机器视觉等弱人工智能产品的需求得到进一步释放,据前瞻产业研究院发布的《人工智能行业市场前瞻与投资分析报告》数据显示,2015年全球人工智能市场规模达到1684亿元,预计2018年将达到2697亿元,复合增长率达到17.0%。国内市场方面2018年中国人工智能市场规模将超360亿元,2015年中国人工智能市场规模达到203.9亿元,预计2018年将达到361亿元,复合增长率为21%。

  产业链方面,根据招商计算机组推荐,建议从两个角度选择人工智能标的:1、数据能力;2、应用能力。重点推荐:“人工智能+安防”【东方网力】;“人工智能+语音”【科大讯飞】;“人工智能+医疗”【思创医惠】;“人工智能+金融”【同花顺】。建议关注:【佳都科技】【长高集团】【汉王科技】。

(责任编辑:DF078)

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