兴业证券8月宏观数据预测:工业品价格或反弹

2017年08月31日 08:43
作者:王涵
来源: 微信公众号王涵论宏观
编辑:东方财富网

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摘要
7月生产数据偏弱很大程度上是受到负面天气影响。近几个月产销率维持高位,指向8月份的工业生产可能相对7月有所反弹。

  内容摘要

  1)投资单月增速可能反弹,但大趋势向下;

  2)工业高频数据指向工业增加值可能还不错;

  3)供给侧改革+环保,PPI同比可能攀升;

  4)新增贷款或仍偏强,M2同比继续下滑;

  5)出口价格趋势回落,出口可能继续小幅下行。

  投资单月增速可能反弹,但大趋势向下

  7月固定资产投资较弱很大程度上受到恶劣天气影响户外开工,部分投资可能被计入8月。在这种效应下,8月投资可能会有所反弹。今年以来新开工不断走强,对投资也形成支撑,从近期水泥价格上来看投资可能也不弱。但地产投资可能在趋势性向下,这会拖累投资的整体表现,我们认为投资的累计同比增速可能仍会小幅度向下。

  工业增加值可能还不错

  8月高频发电煤耗同比、高炉开工率维持高位,指向工业增加值可能还不错。污染行业限产使得部分生产提前,高炉开工率也维持高位,可能进一步推高工业生产。而且,7月生产数据偏弱很大程度上是受到负面天气影响。近几个月产销率维持高位,指向8月份的工业生产可能相对7月有所反弹。

  PPI同比可能攀升,工业品价格8月弹一下

  PPI方面,供给侧改革叠加环保督查,工业品高频价格数据比上月走强,指向8月PPI环比有可能升至0.5%左右,同比可能攀升至5.8%,但从9月开始在基数效应推动下可能会下滑。CPI方面,8月CPI同比基数1.3%,与7月基本持平。农业部商务部等高频农产品数据指向猪肉价格环比转正,蔬菜、禽类小幅上涨,鸡蛋涨幅明显,可能带动食品分项环比拉动CPI上升0.1-0.2%。预计8月CPI同比小幅上行。

  注:图中的数据采用统计局公布的旬度数据计算得到,由于下旬数据在下个月的月初公布,因此数据截止本月20日。猪肉价格涨跌为猪肉后臀尖(后腿肉)和五花肉的价格涨跌均值,蔬菜价格涨跌为大白菜、油菜、芹菜、黄瓜、西红柿、豆角和土豆的价格涨跌均值。

  新增贷款或仍偏强,M2同比继续下滑

  1-7月的贷款整体偏于去年同期,主要原因是金融监管导致表外融资受限,企业发债明显减少,实体融资更加依赖银行贷款。7-8月企业发债略有改善,但8月债券到期高于7月,对贷款的依赖度可能仍然较高。以及考虑到固定资产投资资金来源中的准财政明显弱于去年,可能也会更加依赖贷款。我们预计8月贷款和社融可能仍维持较高位。去年8月开始M2基数较高,这导致8月M2同比可能下滑。

  出口价格趋势回落,出口可能继续小幅下行

  7月中国制造业PMI中的出口订单和出口先导指数的新增出口订单指数均有所回落,以及7月的进出口价格也继续趋势回落,加上人民币有效汇率同比领先出口同比约6个月,而人民币有效汇率指数同比于2016年11月见底开始回升,这些迹象均指向出口可能继续小幅下行。

(责任编辑:DF070)

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