安信证券:短期市场面临调整 重点关注IPHONE8产业链等板块

2017年03月13日 03:26
作者:陈果 曹海军 彭玮骏
来源: 微信公众号陈果A股策略
编辑:东方财富网

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调整过程中加仓周期金融,投资者在未来一个阶段需要重点关注高景气概率较大的汽车电子、IPHONE8产业链、半导体、游戏、精品影视、消费金融、光通信等。

  投资要点:

  投资要点一:调整在反映什么?我们认为市场中期依然处于震荡上行趋势中,短期市场面临调整,市场正在反映中美利率上调与地产调控加码预期。3月联储会议对未来的加息指引,国内政策利率(MLF等)上升幅度等都将影响调整深度。但在市场调整过程中,投资者不应忽视这背后的图景是:全球经济内生增长的动力正在恢复。而这也是当前周期股调整体现的市场犹豫与分歧之所在。

  投资要点二经济不应悲观。我们认为投资者无需过度担忧今年中国经济的表现,伴随着制造业去产能与房地产去库存的推进,房地产投资与制造业投资下滑期都已过去,这将使得今年经济将在目前平台趋于稳定,另外需要注意到过去几个季度,全球经济也开始呈现向好趋势,出口可能存在超预期,今年作为十九大召开年,基建投资将扮演确保经济稳中求进的作用,因此我们认为经济如果有预期差,那么更多的将是超预期风险。

  投资要点三调整过程中加仓周期金融。因此我们认为周期股盈利改善的趋势还在继续,在价格上涨推动盈利提升之后,伴随着供给侧改革的继续推进与需求的稳中向好,投资者不应只关注价格上涨驱动逻辑,需要关注传统板块资产周转率从底部逐渐提升对其盈利能力的改善作用。目前我们的基础配置中依然以消费成长股为主,但如果周期股与金融股继续调整,我们认为其反应了市场对于经济过于谨慎,我们认为可以加仓周期(首选中游)、金融(首选信托).

  投资要点四:看不到真正的“风格切换”。我们认为在当前环境下,不具备系统性的风格切换基础,未来大多数小股票依然需要注意流动性(换手率)下降对估值带来的影响。对TMT板块的投资依然应该从各细分行业景气出发,估值即使回到合理水平也不会是推动估值再扩张的动力,我们认为估值提升需要等待利率下降或外部条件变化带来的风险偏好提升。

  ■风险提示:

  1、 美国经济复苏超预期;2、地缘政治风险;3、油价和通胀超预期等

  1.市场回顾

  本周,上证指数微跌0.17%,收于3212.76。创业板指本周上涨1.13%,收于1950.01。我们重点推荐的消费成长股方向表现强势,本周申万一级行业涨跌幅排名前5的是家用电器(3.92%)通信(3.05%)食品饮料(2%)计算机(1.47%)轻工制造(1.27%).

  周期股继续调整,涨幅排名后5的是化工(-0.95%)、国防军工(-0.95%)、有色金属(-1.14%)、建筑装饰(-1.43%)、采掘(-1.51%).

  2未来市场观点

  我们上周团队拜访了北京、广州和深圳的客户,与不少投资者交流下来,大部分投资者均认为今年的行情主要是震荡行情。但是在当前的环境下投资者对市场短期行情分歧非常大。我们总结下来,策略上主要关心以下几个问题:主要关心经济前景是上行复苏还是短期的反弹,美国加息几次,人民币汇率与国内利率,周期股怎么看;创业板是反弹还是反转等。

  我们认为市场中期依然处于震荡上行趋势中,短期市场面临调整,市场正在反映中美利率上调与地产调控加码预期。而联储对未来的加息指引,国内政策利率(MLF等)上升幅度等都将影响调整深度。但在市场调整过程中,投资者不应忽视这背后的图景是:全球经济内生增长的动力正在恢复。而这也是当前周期股调整体现的市场犹豫与分歧之所在。

  我们认为投资者无需过度担忧今年中国经济的表现,伴随着制造业去产能与房地产去库存的推进,房地产投资与制造业投资下滑期都已过去,这将使得今年经济将在目前平台趋于稳定,另外需要注意到过去几个季度,全球经济也开始呈现向好趋势,出口可能存在超预期,今年作为十九大召开年,基建投资将扮演确保经济稳中求进的作用,因此我们认为经济如果有预期差,那么更多的将是超预期风险。

  因此我们认为周期股盈利改善的趋势还在继续,在价格上涨推动盈利提升之后,伴随着供给侧改革的继续推进与需求的稳中向好,投资者不应只关注价格上涨驱动逻辑,需要关注传统板块资产周转率从底部逐渐提升对其盈利能力的改善作用。

  目前我们的基础配置中依然以消费成长股为主,但如果周期股与金融股继续调整,我们认为其反应了市场对于经济过于谨慎,我们认为可以加仓周期(首选中游)、金融(首选信托)。我们认为在当前环境下,不具备系统性的风格切换基础,未来大多数小股票依然需要注意流动性(换手率)下降对估值带来的影响。对TMT板块的投资依然应该从各细分行业景气出发,估值即使回到合理水平也不会是推动估值再扩张的动力,我们认为估值提升需要等待利率下降或外部条件变化带来的风险偏好提升。我们目前对TMT等成长股的关注仍然应该聚焦细分行业景气和龙头公司盈利增长。我们已在金股中适当增加了对于优质TMT成长股的配置,我们认为投资者在未来一个阶段需要重点关注高景气概率较大的汽车电子、IPHONE8产业链、半导体、游戏、精品影视、消费金融、光通信等,相关公司:合力泰奥马电器康耐特二三四五海立美达三七互娱游族网络唐德影视烽火通信光迅科技等。

  3结构配置:新增关注央企重组,继续看好产业驱动型主题

  我们前期报告《布局两会主题行情正当时》中预测的一带一路国企改革农业供给侧改革等主题均成为今年两会的重点议题,两会后这些重点方向一定会持续获得推进,我们认为这些主题在全年都值得重点关注。另外,我们于2月份中旬提出的:如果市场风险偏好持续上升的话,建议关注产业前景明朗,近期有强催化剂的人工智能、5G、消费电子等主题的观点也获得了市场表现的验证。

  目前,一方面我们建议继续重点把握两会中的政策重点,尤其是新的提法,比如供给侧改革领域的火电供给侧改革(大唐电力华能国际等),国企改革领域的混改(中国联通文山电力等)、央企重组等。

  央企重组: 3月9日,国有资产监督管理委员会主任肖亚庆、副主任张喜武、副主任黄丹华和副秘书长、新闻发言人彭华岗就“国企改革”的相关问题回答中外记者的提问。肖亚庆主任回答提问“2017年国企改革的改革重点是什么?”,将深入推进中央企业重组放在了六大方面的第三位,仅次于加强国有资产监管和强化风险控制,可以看出央企重组依然是今年国企改革的重要举措之一。肖亚庆主任、张喜武副主任在后面的讲话中也都明确指出央企重组的重点会落在在钢铁、煤炭、重型装备、火电四大领域,肖主任甚至说这些行业“不重组肯定是不行的”,可见今年政策层对于今年央企重组的决心之强。

  过去的央企重组已取得丰硕成果。比如16年的宝武合并之后,大大地减少了重复建设和重复投资,重组后压减过剩的钢铁产能近千万吨。再比如,15年的远洋集团和海运集团合并,重组前2013年到2015年两个企业平均每年利润之和是57亿元,重组后的中国远洋海运集团在2016年就实现了160亿元利润,这种利润的高增长还是在波罗的海干散货指数创新低的情况下取得的,达到了重组之后“1+1大于2”的效果。

  央企重组的方式也十分明确,主要采取四大方式:1、强强联合(比如南北车)、围绕产业链优势互补;2、采取纵向的重组整合(比如中电投和国家核电);3、吸收整体并入式(比如招商局和中国外运长航);4、新设的股权多元化、专业化的公司(比如中国铁塔、中国航发)。总体重组思路是遵循市场经济规律和企业发展规律,适应行业产业发展要求,以市场为导向,采取各种有效的方式来推进中央企业的重组。

  对于今年的央企重组的投资机会,我们建议关注煤电、重型装备、钢铁、煤炭四大重点领域的相关公司,我们梳理具有重组可能性的相关公司如下:

  火电大唐发电/华能国际等;

  重型装备: 核电(中国核电/中国核建)等、矿山机械(中国一重/中信重工)等、港口机械(振华重工/天桥起重)等、船舶(中国重工/中国船舶)等;

  钢铁首钢股份/河钢股份鞍钢股份/*st八钢等

  煤炭中国神华/中煤能源等。

  另一方面,我们维持前期观点:进入三月要更多把握产业驱动的主题,其中首先关注目前产业趋势最为明确、催化剂不断的人工智能、5G、芯片国产化、消费电子等。

  人工智能:科技部部长万钢在表示,正在制定人工智能创新发展规划,两会后有望推出。这是继人工智能首次写入政府工作报告后又一产业重磅催化剂。相关公司:工大高新、奥马电器、科大讯飞川大智胜等。

  5G:成为一年一度的世界移动通信大会MWC上的最大亮点。5G不仅受到产业政策大力支持,而且产业需求极大,商用化进程有望提前。相关公司:中兴通讯信维通信富春通信通宇通讯等。

  芯片国产化:中兴被罚事件与韩国萨德事件持续发酵,且集成电路经过前三年的政策扶持期,今年步入产业落地期。相关公司:大唐电信景嘉微兆易创新长电科技上海新阳等。

  消费电子:关注月底即将发布的三星年度旗舰手机S系列,预计将为智能手机的硬件树立新标杆,其中包括OLED、虹膜识别、无线充电、SIP等多项技术有望获得重大优化与突破。相关公司:中颖电子汉王科技顺络电子华天科技等。

  最后还需要关注一个重要事件:中国有望参加下周举办TPP成员国会议.3月10日外交部证实,在智利的邀请下,中国有望参加下周举办的《跨太平洋伙伴关系协定》(TPP)成员国会议。我们可以看到随着特朗普上任后宣布退出TPP,历经十多年的TPP目前处于“群龙无首”的局面,成员国也需要重新寻求一个具有强大影响力的大国作为牵头方。而对于中国来说,加入TPP可以作为对抗逆全球化趋势的有力举措,也可以与目前力推的“一带一路”、“自贸区”的对外战略相结合。另外,考虑到第三批自贸区有望于近期正式挂牌,均对自贸区主题形成强催化,建议关注相关公司:厦门港务漳州发展界龙实业上海物贸等。

  4、金股组合

  


(原标题:【安信策略】放下纠结,调整中加仓——市场周报)

(责任编辑:DF155)

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