为何雷军算的小米估值会比市值高64亿美元?答案在绿鞋机制

2018年07月09日 20:48
来源: 澎湃新闻
编辑:东方财富网

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【为何雷军算的小米估值会比市值高64亿美元?答案在绿鞋机制】上市首日即遭遇“破发”的小米(01810.HK),因为市值计算差异,再度引发关注。(澎湃新闻)

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  上市首日即遭遇“破发”的小米(01810.HK),因为市值计算差异,再度引发关注。

  7月9日在港挂牌上市的小米,发行价为17港元,诸多交易软件计算,小米的市值约为485亿美元(3804亿港元),这相较2014年末融资450亿美元估值相差无几。如果按首日收盘价计算,小米的最新市值为3759.19亿港元,按当前汇率约合479亿美元。

  不过,小米董事长雷军在前一日的公开信表示,小米估值543亿美元。为何会与当前的市值出现64亿美元的差价?

  接近小米IPO的人士向澎湃新闻解释,这是由于计算方式不同所致,小米对估值的计算方式考虑了“绿鞋新股”的存在。

  据介绍,小米IPO启用了“绿鞋机制”,也就是超额配售选择权机制,并通过“绿鞋”发行了约2亿股新股,是香港公开发售股份的几乎两倍,这也有利于增强稳定的确定性。

  在绿鞋机制下,当出现超额认购允许的情况,发行人将会多发行不超过15%的股票。

  “总股本”计算方法应该是IPO前总股数(209.4169亿股)+ESOP员工持股计划的期权池(25.127亿股)+IPO新股(14.34亿股)+绿鞋新股(2.01亿股)得出稀释后绿鞋后总股数为250.9亿股(25090311730股)。

  使用250.9亿股再乘以每股17港元的发行价,得出小米估值即543亿美元。

  据悉,绿鞋机制主要在市场气氛不佳、对发行结果不乐观或难以预料的情况下使用。目的是防止新股发行上市后股价下跌至发行价或发行价以下,增强参与一级市场认购的投资者的信心,实现新股股价由一级市场向二级市场的平稳过渡。采用“绿鞋”可根据市场情况调节融资规模,使供求平衡。

  在本次增发包销部分的股票上市之日起30日内,当股票股价上扬时,主承销商即以发行价行使绿鞋期权,从发行人购得超额的15%股票以冲掉自己超额发售的空头,并收取超额发售的费用。此时不必花高价去市场购买,只需发行人多发行相应数量的股份给包销商即可。实际总发行数量为原定的115%。

  当股价下跌时,主承销商将不行使该期权,而是从股票二级市场上购回超额发行的股票以支撑价格并对冲空头(平仓),以赚取中间差价。此时实际发行数量与原定数量相等,即100%。由于此时市价低于发行价,主承销商这样做也不会受到损失。

  届时,小米的总股本将视具体情况作出改变或不变。

  不过,7月9日上市首日,小米股价即跌破17港元/股的发行价,下跌1.18%,收于16.8港元/股。

(责任编辑:DF328)

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