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　　央行12日发布数据显示，5月社会融资规模增量为7608亿元，低于市场预期，比上年同期少3023亿元。在当月新增信贷持稳的情况下，表外融资的持续收缩、债券融资的负增长，拖累了社会融资规模增长。

　　此外，5月企业债券融资净减少434亿元，是去年7月以来，首次出现负值。多位业内人士认为，企业债券融资减少与近期市场信用违约风险上升，信用债融资承压有关。

　　社融增量低于预期企业债券融资收缩

　　数据显示，5月委托贷款减少1570亿元，信托贷款减少904亿元，未贴现的银行承兑汇票减少1741亿元，表外融资合计缩水4215亿元；同时，非金融企业境内股票融资438亿元，算上企业债券融资净减少的434亿元，直接融资合计新增4亿元。

　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀认为，表外融资减少在很大程度上体现了金融去杠杆和监管加强的成效；但债券融资减少则由近期市场违约风险上升、中小企业融资可得性下降等因素造成。

　　国君固收、华泰宏观、海通证券的分析师团队均提及，近期信用风险事件增多对企业债券融资造成拖累。此外，据中金固收团队分析，还存在季节性因素扰动。由于补年报原因，每年5月份信用债发行偏弱。

　　在金融严监管背景下，据民生银行首席研究员温彬计算，今年以来，委托贷款持续负增长，从年初至今，累计增量为-6365亿元；信托贷款从3月以来持续负增长，累计增量为-240亿元；银行未贴现承兑汇票累计增量933亿元，亦远低于过去5年同期均值。

　　M2增速8.3% 新增信贷1.15万亿

　　除了社会融资规模增量异于市场预期，其他5月金融数据基本平稳。具体看来，广义货币余额为174.31万亿元，同比增长8.3%，增速与上月末持平，比上年同期低0.8个百分点。

　　5月份人民币贷款增加1.15万亿元。月末人民币贷款余额为127.31万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.3个百分点。对此，陈冀点评说，考虑到监管加强以来，表外回表内的融资需求，信贷增速似乎有些偏低。

　　从信贷结构来看，住户部门贷款增加6143亿元，其中，短期贷款增加2220亿元，中长期贷款增加3923亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5255亿元，其中，短期贷款减少585亿元，中长期贷款增加4031亿元，票据融资增加1447亿元；非银行业金融机构贷款增加142亿元。

　　陈冀分析称，居民中长期贷款增量较为稳定，与近期三四线城市楼市行情有一定关系。企业中长期贷款增量较4月有所下滑，但单月4031亿元的增量，在地方债置换发行近两月有所增加的情况下属于正常，且并不低。然而企业短贷的负增长，以及票据融资单月的大幅增加，一定程度上可能反映了当前信用风险增加后，存款类金融机构普遍谨慎和信用风险偏好有所下降。

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