婴幼儿奶粉市场“第一”之位易主？

　　8月28日，伊利股份（600887.SH）和中国飞鹤（06186.HK）先后发布2025年上半年财报。

　　伊利财报指出，据尼尔森与星图第三方零售研究数据综合显示，今年上半年公司整体婴幼儿奶粉（含牛奶粉和羊奶粉）零售额市场份额达到18.1%，较上年同期提升1.3个百分点，跃居全国零售额市场份额第一。

　　这标志着伊利在婴幼儿奶粉品类上取得历史性突破，公司奶粉业务（包括成人奶粉在内）实现营收165.78亿元，同比增长14.26%，成为集团新的战略增长极。

　　图源“伊利集团”公众号

　　而原本“婴儿奶粉一哥”的位置近年一直由飞鹤占据。

　　有意思的是，飞鹤8月29日发布的中期业绩解读中，强调了自己仍然是婴儿配粉“全渠道销量及市场份额第一”。

　　这让许多投资者发出疑问，“两边都说自己是第一，到底谁才是第一”？

　　记者注意到，两边提到的“第一”均由第三方机构认证和数据调研得出，存在统计口径不完全一致的可能。飞鹤方面出具的市场地位声明显示，其数据调研完成于2025年2月。

　　不可否认的是，伊利近年在婴配粉业务上的发力，的确对飞鹤造成一些冲击。

　　2019年，飞鹤以一句“更适合中国宝宝体质”广告语打开市场，一举夺得桂冠，随后连续多年位居第一。

　　伊利则是于2021年通过收购澳优实现了婴幼儿奶粉市占率的飞跃性增长，位居赛道第二。最近两年，在澳优以及伊利“金领冠”品牌的持续增长下，伊利和飞鹤在婴幼儿配方奶粉的市占率差距已经越来越小。

　　步入2025年，两家业绩一升一降——伊利婴幼儿奶粉零售额实现双位数增长；飞鹤交出近三年最低迷中报。

　　飞鹤上半年营收为91.51亿元，同比下滑9.36%；归母净利润为10亿元，同比下滑46.66%。

　　公司对此解释，业绩下滑一是为了贯彻“鲜萃活性营养”战略，期间降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存；二是向消费者提供生育补贴导致收入下降。

　　记者注意到，今年3月，飞鹤宣布推出12亿元生育补贴计划，为符合条件的孕期家庭提供不少于1500元的生育补贴（奶粉及服务）。随后，伊利、君乐宝两家乳企也迅速跟进，均投入16亿元作为生育补贴。

　　左宇摄

　　可以预见的是，下半年的“婴儿奶粉一哥之争”会更加激烈。

　　伊利管理层在8月29日召开的业绩说明会上表示，生育补贴计划为公司创造了更多触达消费者的机会，希望能以此形成转化和复购。目前该政策仍在前期布局阶段，对收入的拉动预计可能会在下半年逐渐显现。

　　根据财报，伊利上半年整体实现营收619.3亿元，归母净利润72亿元。对伊利而言，婴幼儿奶粉只是集团诸多业务的一部分。而对飞鹤来说几乎是全部，公司九成左右营收来自此，生育补贴对其产生的影响也更大。

　　浦银国际7月将飞鹤下调评级，从“持有”调整至“中性”。研报认为，飞鹤的生育补贴今年4月才开始实施，因此下半年收入受该政策的影响可能大于上半年。在此背景下，飞鹤原先定下的全年业绩目标（同比增长低单位数）将有很大挑战。

（文章来源：国际金融报）