近日，知名两轮电动车品牌九号公司连发减持公告，红杉资本完成本次减持计划，套现9191万元。近两年业绩增速放缓，九号公司还能“跑得快”吗？

　　9月30日晚间，九号公司公告，截至2024年9月30日，存托凭证持有人红杉资本HSG GF Holdco III-A,Ltd.（以下简称HSG）已通过集中竞价交易方式合计减持公司存托凭证214.97万份，本次减持计划实施完毕，套现9191万元。

九号公司公告截图

　　根据公告，本次减持前，HSG持有公司存托凭证3652.99万份，占比5.10%，减持后持有3438.02万份，占比4.80%。

多位存托凭证持有人公布减持计划

　　同日（9月30日），九号公司另一则公告显示，经权益变动，存托凭证持有人People Better持有公司存托凭证由4776.04万份减少至4089.23万份，占公司存托凭证总数比例由6.71%被动稀释及减持至5.71%。

　　其实，8月24日，九号公司就发布了多位存托凭证持有人减持计划的公告。公告表示，自披露日起15个交易日后的3个月内：

　　People Better计划通过集中竞价交易和大宗交易方式减持合计不超过888.51万份存托凭证，占公司存托凭证总数的1.24%；

　　HSG计划通过集中竞价交易和大宗交易方式减持合计不超过214.97万份存托凭证，占公司存托凭证总数的0.30%；

　　Future Industry计划通过集中竞价交易和大宗交易方式减持合计不超过337.88万份存托凭证，占公司存托凭证总数的0.47%；

　　Bumblebee计划通过集中竞价交易和大宗交易方式减持合计不超过261.00万份存托凭证，占公司存托凭证总数的0.36%；

　　Megacity计划通过集中竞价交易和大宗交易方式减持合计不超过261.00万份存托凭证，占公司存托凭证总数的0.36%；

　　ZhongTouYuanQuan计划通过大宗交易方式减持合计不超过71.66万份存托凭证，占公司存托凭证总数的0.10%。

　　资本腾挪方面，在今年的中报中，顺为资本已经退出了九号公司主要股东行列。

　　数据显示，截至今年一季度，顺为资本旗下的Shunwei TMT lll Limited持股4.01%，是第六大股东。九号公司当时的参考市值为8.59亿元。而今九号公司第十大股东为Hctech lll L.P.,持股比例2.05%，参考市值为5.42亿元。以此推算，顺为资本减持金额至少超过3亿元。

　　截至2024年6月30日，九号公司实际控制人高禄峰、王野合计控制公司60.05%的投票权。

“去小米化”后业绩增速放缓

　　公开资料显示，九号有限公司(Segway-Ninebot)成立于2012年，总部位于中国北京，公司聚焦于创新短交通和机器人领域，旗下拥有Ninebot九号和Segway赛格威两大品牌，产品包含智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能电动两轮车、服务机器人以及智能共享滑板车等。

　　2020年10月，九号公司成功登陆上交所，成为科创板“CDR第一股”。彼时，小米是九号公司的第一大客户。

　　2017年~2019年，九号公司营收分别为13.81亿元、42.48亿元和45.86亿元，其中小米为其贡献的营收占比均在50%以上。在上市之后，九号公司有意减少对小米的依赖，不过2021年小米为其贡献的营收仍高达29.53亿元。

　　近两年，九号公司的重要任务就是“去小米化”。据2023年财报数据显示，小米定制产品分销收入4.36亿元，同比下降65.03%，占其总营收比例已经减少到4.3%。

　　“去小米化”后，九号公司虽然没有了大客户依赖的烦恼，但业绩随之陷入了瓶颈。

　　2024年中报披露，上半年九号公司营收达到66.66亿元，同比增长52.2%，净利润大幅增长167.82%至5.96亿元，已接近2023年全年的净利润水平（5.98亿元）。

九号公司2024年中报截图

　　其实，九号公司这份“不错”的半年报答卷部分由于其线下渠道的不断扩大，以及对电动两轮车赛道的加码。

　　截至今年上半年，其在国内电动两轮车专卖店超6200家，而2022年这一数据仅为4200家。不到一年半的时间，九号公司线下门店就激增了2000家。

九号公司2020~2023年营收增长率。图源东方财富网

　　从业绩成长指标来看，近两年，九号公司在突破百亿营收之后便有些疲软乏力，业绩增速明显放缓。2022年和2023年，九号公司营收同比增长率仅在10%左右，2023年营收102.22亿元，同比增长仅为0.97%。而2020年和2021年该指标分别高达30.90%和52.36%。

销售费用接近研发费用的两倍

　　2019年4月由工信部等四部门新修订的《电动自行车安全技术规范》正式实施，“新国标”的出现让电动两轮车市场迎来爆发。2022年我国两轮电动车市场需求量4277万台，同比增长了35.7%。

　　在换代红利之下，九号公司于2019年正式发布了首款智能电动两轮车，和雅迪、爱玛等传统电动车巨头们抢夺新的增量空间。

　　作为“后起之秀”，九号公司的法宝便是走“智能高端”路线。而作为一个“智能高端”路线的电动车品牌，在营销方面“不遗余力”。今年上半年，九号公司的销售费用就高达6.41亿元，远超研发费用，几乎是后者的两倍。

　　2023年全年其销售费用达10.23亿元（全年营收102.22亿元），而营收210.36亿元规模的爱玛，同期销售费用仅不到6.5亿元。

　　除此之外，在两轮电动赛道，九号公司的另一特征就是毛利率太低。2021年~2023年其电动两轮车业务毛利率分别为11.19%、15.56%和19.27%。2024年上半年，电动两轮车系列剔除建店补贴影响后，毛利率为23.73%。虽然身在高端，但在毛利率上并未和爱玛等厂商拉开太大差距。

（文章来源：深圳商报）