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和而泰:已连续六年保持营收和利润高增长 依然延续强劲增长趋势

2018年11月06日 13:11
来源: 消费日报
编辑:东方财富网

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  近些年,国际国内经济形势错综复杂,经济增速放缓和市场环境相对恶化,A股市场能够连续多年保持收入和利润的强劲增长的上市公司已是少之又少,在中小板上市的和而泰(002402.SZ)就是其中之一。历年数据显示,和而泰自2012年开始已经连续6年保持营业收入和净利润的双增长,其中营业收入从2011年的5亿元增长到了2017年的19.79亿元,年均复合增长率为25.78%,净利润从2011年的0.23亿元增长到了2017年的1.83亿元,年均复合增长率达到41.29%。进入2018年,和而泰的业绩增长依然行驶在快速增长轨道,2018年前三季度的营业收入和扣非后净利润增长率分别达到33.24%和49.24%。

  和而泰为什么能够保持经营业绩的逆势增长?

  和而泰之所以能够在整体经济增速下滑的背景下仍能保持良好增长,与公司强大的核心竞争力密切相关。和而泰是智能控制器领域的全球领军企业之一,在技术研发、产品品质、快速响应等方面大幅领先其他竞争对手,产品品质和技术研发能力方面不输国外顶级企业,但在价格、快速响应能力、服务等方面存在明显竞争优势。同时,相对国内其他厂商,和而泰又具有在海外市场的先发优势,以及较强的产品研发能力。

  和而泰每年投入大量研发资金,逐步成为行业内全球研发能力最强、研发队伍规模最大、自有知识产权最多的企业之一,技术创新能力和技术影响力已经稳居全球行业前列,截止2018年6月30日,公司及下属子公司累计申请专利934件,其中发明专利345件。

  和而泰最大的优势之一是拥有先进的自主知识产权的智能控制器的核心算,而核心算法是智能控制器的生产制造最核心的部分,直接关系着产品品质及使用性能直接相关。以电饭煲为例,很多人会选择购买日本的电饭煲,因为这些电饭煲做出来的米饭口感和味道更好。和而泰与国内某知名电器厂商合作生产的高端性能电饭煲,其智能控制器的算法能够使得电饭煲根据不同水质、不同种类的大米等条件,智能地调节和控制电饭煲的加热程序,从而提升米饭的口感和味道。

  凭借自身的核心优势,和而泰相继吸引了伊莱克斯、西门子、BSH、HUNTER、TTI、GE、JARDEN、盛柏林等众多全球知名企业成为公司客户,并且在客户同类产品采购中的占比越来越高,同时,由于核心竞争优势突出议价能力强,公司毛利率也一致保持在20%以上的水平。

  通过上述分析不难总结。核心优势带来的市场份额的持续提升和销售规模的不断增长,加上议价能力带来的稳定毛利率,是和而泰近些年能够长期保持经营业绩强劲增长的主因。

  强劲增长趋势有望延续

  虽然已经连续六年保持强劲增长,但和而泰后续的成长空间依然被机构看好。

  华泰证券研报认为,智能化需求增长将推动和而泰产品需求量的增长,传统家电智能化升级、新型智能家电不断推出、汽车电子、电动工具等市场的增长都会增加和而泰智能控制器产品的需求。与此同时,随着包括MCU、电阻、电容等在内的智能控制器上游元器件普遍涨价,和而泰公司正逐步推进使用国产元器件,国产替代不仅会缓解成本压力,还能够提高公司对上游的议价和控制力,预计公司毛利率在今年下半年和明年将会有一定程度的恢复。此外,2018 年5月,公司收购铖昌科技80%股份成为控股股东,不仅有望增厚公司业绩,铖昌科技的微波毫米波芯片有望在未来与公司形成产业链协同。

  华泰证券研报还认为,公司在海外现有客户中尚有较大的拓展空间,伊莱克斯作为公司的第一大客户,与在其他客户中的份额相比,公司目前在伊莱克斯中的份额最高,但也只有16%左右,而在伊莱克斯的供应商中,占较大份额的公司可占到35%~50%左右的比例。目前公司正积极拓展在现有客户中的份额,如果假设和而泰在海外客户中的份额均为12%,目标份额为30%、35%,以2017年公司海外收入13.30亿为基数计算,则现有海外客户方面公司有150%、192%的收入增长空间,如按三年达到这个目标来算,年复合增速为36%、43%;如果假设公司在海外客户中的份额14%,目标份额30%、35%,则有114%、150%的收入增长空间,如按三年达到这个目标来算,年复合增速为29%、36%;如果假设公司在海外客户中的份额16%,目标份额30%、35%,则有88%、119%的收入增长空间,如按三年达到这个目标来算,年复合增速为23%、30%。华泰证券判断,和而泰在现有海外客户中的拓展,2018-2020年有望为公司贡献年复合20%以上的收入增速。

  长期来看,国内市场的开拓有望为和而泰长期增长带来强劲动力。通过积极拓展国内市场,和而泰已进入到海信等大型终端企业的供应商之列,相信今后来自国内的订单会越来越多。根据中国产业信息网的预测,预计到2020年我国智能控制器市场规模将达到1.55万亿元,是一个非常庞大的市场。

(文章来源:消费日报)

(责任编辑:DF120)

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