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国资接盘上市公司生变:从折价到溢价 浮亏最高已达73%

2018年10月19日 06:48
来源: 第一财经日报

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  [随着入手企业数量的不断增加,国资接手上市公司股权已经从此前的折价、0对价受让,变成了溢价收购]

  从折价、低价乃至0元受让,再到溢价收购,国资接盘上市公司股权、控制权的逻辑,正在悄然生变。

  环能科技(300425.SZ)10月16日公告,央企中国建筑集团下属企业以停牌前的最新收盘价22%的溢价率,受让该公司27%股份,成为公司新的实际控制人。此前,河南、福建国资,受让大富科技(300134.SZ)、合力泰(002217.SZ)这些身处困境的上市公司控制权时,也分别溢价近16%、22%。

  溢价受让上市公司股份,并非国资此前接盘的主流做法,折价乃至0元受让,才是常见做法。公开信息显示,山东、北京海淀国资此前间接取得*ST天业(600807.SH)、金一文化(002721.SZ)等公司的股权、控制权时,对价分别为0元、1元。

  随着受让价格走高,接盘的国资也面临不小风险,普遍出现了账面浮亏。10月9日复牌以来,合力泰股价已累计下跌23%。如按照约定价格成交,接盘国资的浮亏幅度已接近40%。已经完成交易的新筑股份(002480.SZ)、金力泰(300225.SZ),接盘国资目前的浮亏幅度已达43%、73%左右。

  从折价转向溢价

  环能科技10月16日公告,控股股东成都环能德美投资有限公司实际控制人倪明亮,同北京中建启明企业管理有限公司(下称“中建启明”)签署协议,将持有的环能科技1.83亿股、占比27%的股份,转让给中建启明。中建启明由中国建筑集团100%出资,转让完成后,中建启明、国务院国资委将成为环能科技控股股东、实际控制人。

  披露信息显示,中建启明受让环能科技的价格为5.32元/股,总对价为9.72亿元。相较于环能科技停牌前的最新收盘价,此次交易每股溢价0.97元,溢价率达到22%。9月10日,该公司因股东筹划股权转让停牌,停牌前一个交易日收盘价为4.35元/股。

  2018年以来,随着股市频繁扰动,越来越多的上市公司及其大股东出现了流动性压力和债务危机,地方国资纷纷出手接盘。迄今为止,地方国资已受让约50家A股上市公司股权、控制权。近期,深圳、佛山顺德、北京海淀等地国资还纷纷出资“救市”。但在此前,折价、0元受让,是国资进入上市公司时更常见的做法。

  7月8日,北京海淀国资委控制的海淀科技金融资本控股集团(下称“海科金”),受让金一文化控股股东上海碧空龙翔投资管理有限公司(下称“碧空龙翔”)73.32%股权,成为持有金一文化17.9%股份的间接控股股东。按当时价格计算,海科金间接持有的金一文化股份对应市值接近13亿元,而海科金受让碧空龙翔股权的对价仅为1元。

  更早些时候,山东国资还以0元对价,成为*ST天业重要股东。5月10日,*ST天业控股股东山东天业房地产开发集团有限公司的股东刘连军,以0元的价格,将所持10.2%股份转让给济南高新城市建设发展有限公司(下称“高新城建”),高新城建不费一枪一弹,就成为*ST天业的间接股东。

  随着入手企业数量的不断增加,国资接手上市公司股权已经从此前的折价、0对价受让,变成了溢价收购。除了环能科技,福建、河南等地方国资,受让合力泰、大富科技的控制权时,也出现了较大幅度溢价。

  根据合力泰10月8日披露,其控股股东、实际控制人文开福等股东,拟将所持合力泰股份4.69亿股、占比15%的股份,转让给福建省电子信息(集团)有限责任公司,转让价格不低于6.86元/股。转让前,合力泰股价为5.61元/股,此次转让溢价率也达到22%。

  此外,大富科技在9月25日披露,其控股股东深圳市大富配天投资有限公司(下称“大富配天”)与郑州航空港兴港投资集团有限公司(下称“兴港投资”)达成一致,兴港投资或其指定的主体拟以12.26元/股的价格,受让孙尚传、大富配天持有的大富科技29.99%的股份。相较大富科技当时10.59元的收盘价,兴港投资的受让价也溢价约15.77%。

  接盘国资最多已浮亏73%

  如果交易价格不变,随着部分公司股价下跌,部分国资受让、控股之后,短期之内可能面临较大的账面亏损。

  合力泰10月17日晚间公告称,其控股股东、一致行动人尹宪章、李三君,持有的该公司部分股份被新时代证券强制平仓,其中尹宪章被强平158.8945万股,占该公司总股本的0.0508%;李三君被强平447.2万股,占该公司总股本的0.143%。此外,10月12日以来,文开福也连续9次补充质押,质押数量合计达到3156万股。

  10月9日复牌之后,合力泰股价持续下跌。截至10月18日收盘,股价报收于4.3元/股。相较于停牌前的5.61元/股,目前已累计下跌1.31元,累计跌幅超过23%。如果按照上述价格,接盘国资目前已浮亏2.56元/股,亏损比例接近40%。

  大富科技同样如此。截至10月18日,其收盘价为8.47元/股,已经较约定的转让价累计下跌3.79元,累计跌幅超过30%。如果交易价格不变,即便按目前股价静态计算,接盘国资目前账面浮亏也已超过8.5亿元。

  部分已经完成交易的股权转让,国资已形成确定亏损。8月初,深圳国资委下属的远致投资,以6.81元/股的价格,受让科陆电子(002121.SZ)1.52亿股,并在8月15日完成过户。而截至目前,科陆电子已跌至4.45元/股,累计下跌2.36元,累计跌幅接近35%,远致投资已浮亏2.5亿元以上。

  新筑股份、金力泰的跌幅更大。今年4月,四川省政府国资委独资的四川发展,受让新筑股份约1.05亿股,受让价为7.91元/股,新筑股份目前最新股价为4.44元/股,较受让价累计下跌3.47元,累计跌幅高达43%。

  根据金力泰的公开披露,其控股股东吴国政将7055万股以15.5元/股的价格转让给宁夏华锦资产管理有限公司(下称“宁夏华锦”),相关股份已在2月份完成过户。截至10月18日,金力泰股价仅为4.22元/股,宁夏华锦累计浮亏幅度超过73%。

  股价下跌之后,部分有意接盘的国资已经要求下调股权转让价格。5月3日,宜安科技(300328.SZ)控股股东与湖南株洲国资签订协议,以9.68元/股的价格,向后者转让4500万股。但此后宜安科技股价一路下挫。9月26日,宜安科技公告称,经双方协商,已将转让价格下调至6.44元/股。

  部分国资的入主,已经随着股价下跌而终止。6月15日,天海防务(300008.SZ)股东刘楠等人,与扬中金控签订协议,将所持4801万股转让给扬中金控。但一个多月后的7月23日,双方经协商签署了终止协议,理由是天海防务内部股东对此次转让及合作始终不能达成统一意见。在此期间,天海防务股价也累计下跌近20%。

(文章来源:第一财经日报)

(责任编辑:DF387)

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