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国际货币体系正经历“裂变”

2015年12月26日 02:21
来源: 华夏时报

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人民币纳入SDR(特别提款权)是国际货币改革进程中的一次重大事件,正如IMF 总裁拉加德所言,将人民币纳入特别提款权货币篮子的决定是中国经济融入全球金融体系的一个重要里程碑。

  人民币纳入SDR(特别提款权)是国际货币改革进程中的一次重大事件,正如IMF 总裁拉加德所言,将人民币纳入特别提款权货币篮子的决定是中国经济融入全球金融体系的一个重要里程碑。

  从一定意义上讲,加入SDR等同IMF正式为人民币作为国际储备货币进行背书,也意味着二战以来国际货币体系改革的重大进展。布雷顿森林体系暴露了国际货币体系的重大缺陷,美元在现行的国际货币体系中具有“一币独大”的特殊地位。由于布雷顿森林体系下以美元为支柱的国际货币体系所面临的“特里芬难题”,即在美国国际收支逆差下,美元币值维持稳定和保证美元充沛供给两者之间存在的冲突。因此,IMF创设了特别提款权(SDR),旨在缓解主权货币作为储备货币的内在风险,为国际货币体系改革提供一种新的思路。

  SDR是IMF所创设的一种辅助的国际储备资产,是由IMF所担保的,SDR具有超主权储备货币的特征,是对国际货币影响力的一种表征,是可以自由兑换国际储备货币的一种“权利”。IMF依据各成员国缴纳份额的比例进行SDR分配,以作为除“普通提款权”以外的储备资产补充。作为SDR的持有者,成员国可以在发生国际收支逆差时,动用配额向IMF 指定的其他成员国换取外汇,偿还IMF的贷款并支付利息,还可充当国际储备。

  然而,从发展进程来看,SDR作为国际储备发展十分缓慢,SDR设立至今,其在国际货币体系中所实际起到的作用有限,2014年SDR 在IMF成员国储备资产中所占比例依然不足4%。数据显示,截至9月份,IMF各成员国的SDR配额仅相当于2800亿美元,而同期全球储备资产规模高达11.3万亿美元,还不及国际储备资产的零头。特别是结构比例失衡,SDR 篮子中的货币种类只有四种过少,且四种货币美元41.9%、欧元37.4%、英镑11.3% 和日元9.4%所属的国家均为发达经济体,其GDP总量占全球GDP的比重仅约50%,不能反映新兴经济体在全球经济和金融格局的现状。因此,加快SDR份额改革势在必行。

  国际货币基金组织每隔五年对SDR进行一次评估。按照标准,SDR篮子的组成货币必须满足两个条件:一是货币篮子必须是IMF参加国或货币联盟所发行的货币,该经济体在篮子生效日前一年的前五年考察期内是全球四个最大的商品和服务贸易出口地之一,符合“主要交易国”标准;二是“使用自由”标准,即货币在国际交易支付中广泛使用并在主要外汇市场中广泛交易。

  从当前情况看,人民币已经符合IMF认定的这两大标准。首先,人民币跨境使用进程正在加快推进。央行发布的《人民币国际化报告(2015)》指出,2014年跨境贸易人民币结算量达6.55万亿元,同比增长41.6%,全球人民币结算份额提高至2.96%。全年人民币直接投资额达1.05万亿元,同比增长96.5%。人民币在全球资本和金融交易份额达到2.8%。人民币跨境收支占本外币跨境收支的比重上升至23.6%。环球同业银行金融电讯协会(SWI.T)数据显示,2014年,人民币成为全球第二大贸易融资货币、第五大支付货币、第六大外汇交易货币。今年8月份,人民币首次超越日元成为全球第四大支付货币,市场份额升至2.79%,创历史新高,排名前三的美元、欧元、英镑所占份额分别为44.8%、27.2%、8.5%。

  其次,目前全球有近 15个离岸人民币清算中心。中国与亚洲、欧洲各国建立人民币清算安排、核准人民币境外机构投资者(RQFII),协定货币互换协议都是人民币国际化进程中的重要步骤。特别是近两年对欧洲有重大突破。中国银行发布的跨境人民币指数报告指出,欧洲与中国大陆的跨境人民币实际收付量快速增长,英国、德国、卢森堡、法国实际收付量同比翻番,占中国大陆人民币跨境收付总量的8%。2014年以来,中国已经与英国、德国、卢森堡、法国、瑞士分别签署了人民币清算协议,形成了“五足鼎立”的人民币离岸中心格局。一个覆盖欧洲的人民币货币互换网络正在形成。2009年以来,中国与33个国家签订了货币互换协议,总计金额达到31015万多元人民币,几乎覆盖全球。离岸人民币存款近2万亿元,且离岸人民币债券(点心债)和其他人民币资产市场发展迅速。

  再者,人民币在全球外汇交易中的份额大大提高。外汇交易规模可以全面反映一国货币的国际广泛交易程度。近年来,人民币外汇市场快速发展,根据国际清算银行每三年一次的中央银行调查数据来看,人民币日均交易量占全球外汇交易的份额从2004年的不足0.1%增加到2013年的1.1%,世界排名跃居第9位。不过相对而言,人民币与世界主要货币仍有很大差距,2013年美元、欧元、日元和英镑日均交易量占全球外汇交易的份额分别为43.5%、16.7%、11.5%和5.9%。

  人民币“入篮”对国际货币体系改革将产生深远影响。SDR构成中美元、欧元、英镑和日元的权重将从原来的41.9%、37.4%、11.3%和9.4%分别下降至41.73%、30.93%、8.09%和8.33%,而人民币加入SDR所占权重为10.92%(尽管不及预期),位列美元、欧元之后,成为SDR货币篮子的全球第三大货币。

  中长期看,人民币在本轮评估中通过IMF例行的SDR定值检查,获得国际货币基金组织官方认可,纳入SDR篮子将可以视为人民币国际化,迈入国际储备货币行列的里程碑,象征意义巨大。IMF《世界经济展望》数据显示,中国在2010年就成为了全球第二大经济体,人民币加入SDR,会使得SDR本身具有较多的全球代表性和公正性。第二,SDR增加了第五个货币,会使SDR的价值稳定性有所增加。第三,增加了成员国储备资产的选择性以满足多样化的需求。据统计,目前,全球已经有50多家央行把人民币纳入储备资产。第四,会增加SDR的吸引力,同时人民币也参与国际铸币税的收益分配。

  人民币加入SDR产生的综合效益才刚刚开始,“入篮”并非是终点,而是推进中国从金融大国迈向金融强国的新起点,更是中国倒逼自身金融体系改革和金融市场效率提高的助力器。未来中国需要借此人民币加入SDR的契机,积极调整储备资产配置结构,以“一带一路”和“走出去”战略为平台,着力构建有效运转辐射全球的投资交易与支付清算体系、信用评级体系与金融安全保障体系,全面提升中国国际金融话语权与参与全球金融治理的能力。

(责任编辑:DF155)

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