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　　11日，央行发布11月金融数据。天风证券固收研究孙彬彬团队称，11月新增信贷虽明显增加，但更多是受季节性因素影响，社会融资企稳尚需时间，债券牛市依旧在途。

　　11月M2同比增长8.0%，与上月持平，但增速较上年同期回落1.1个百分点。孙彬彬团队称，11月住户存款增加7406亿元，同比多增5951亿元；非金融企业存款增加7335亿元，同比基本持平；财政性存款减少6643亿元，同比多减6265亿元；非银行业金融机构存款增加3125亿元，同比少增1247亿元。企业存款增长乏力，继续拖累M2增速。

　　11月新增人民币贷款12500亿元，同比多增1267亿元。11月居民短期贷款增加2169亿元，中长期贷款增加4391亿元，同比和环比增幅较小；企业短期贷款减少140亿元，中长期贷款增加3295亿元，票据融资增加2341亿元，环比增幅分别为994亿元、1866亿元、1277亿元，但同比来看，短期贷款和中长期期贷款分别少增337亿元、980亿元，票据融资增长依旧强劲。孙彬彬团队称，11月新增贷款虽明显增加，但更多是季节性因素影响，同比仍处于下行趋势；住户贷款继续稳步增长，企业贷款增长仍主要靠票据支撑。

　　11月新增社融15191亿元，同比增长9.90%，自7月调整社融口径以来，同比增速首次跌破10%。孙彬彬团队称，11月社融仍然主要靠信贷支撑，非标则延续前期下滑势头，专项债额度基本用完，年内社融很难企稳。

　　孙彬彬团队称，至少要等到明年一季度以后地方债放量发行，社会融资才可能真正企稳。同时，社融企稳还要看质量，社融企稳并不是债市趋势逆转的充分条件。债券牛市依然在途。

（文章来源：中证网）