D股第一股诞生记

　　法兰克福时间2018年10月24日9点20分，在法兰克福老交易所大厅，青岛海尔董事长兼总经理梁海山为青岛海尔摇铃开市，宣告D股第一股诞生。青岛海尔D股上市首日高开1%，报1.06欧元，发行价1.05欧元。

　　青岛海尔成功发行30475万股D股，募资净额2.78亿欧元。随着青岛海尔成功上市，中欧所D股市场正式开启，中国在欧洲的离岸蓝筹市场建设取得零的突破。

　　跑步入场拿下D股第一单

　　2018年4月11日，青岛海尔发布公告，为促进公司业务发展，深入推进公司全球化战略，公司拟在中欧国际交易所D股市场首次公开发行股票并上市。

　　6月11日，青岛海尔收到中国证监会《关于核准青岛海尔股份有限公司发行境外上市外资股的批复》，核准公司发行不超过4.6亿股境外上市外资股，发行完成后，公司可到中欧国际交易所D股市场上市。

　　10月12日，青岛海尔披露了此次D股发行的价格、规模等信息。同一天，德国联邦金融监管局批准公司D股招股书(Prospectus)。

　　此后，青岛海尔进入D股发行阶段，最终成功发售30475万股D股，包括26500万股基础发售股份及3975万股超额配售股份。超额配股权未行使前，总募资净额为2.78亿欧元(相等于人民币22.12亿元)，如超额配股权获全部行使，额外募集所得净额约4174万欧元(相等于人民币3.32亿元)。

　　10月24日，青岛海尔正式登陆法兰克福交易所，成为D股第一股。公司D股的国际证券识别号码(ISIN)是CNE1000031C1，D股的股份代码为690D。上市当日，公司股份的第一笔成交价格为1.06欧元， 高于1.05欧元的发行价。

　　从青岛海尔宣布发行D股到最终成行，6个月的时间，D股从梦想照进了现实。

　　全球股市大跌中逆势发行

　　10月以来，全球股市各主要市场指数出现大幅下跌。

　　“全球不少股份发售都延迟或取消，我们选择仍按照原计划推进，因为这是我们全球化战略的重要一步，要确保先走进这个市场，对于股价我们更关注上市后的市场表现”，青岛海尔方面表示。

　　最终，凭借良好的历史业绩纪录、财务实力、全球大型家电行业的领导地位，青岛海尔获得了包括全球长线基金、对冲基金、主权基金及零售投资者等国际投资者的积极认购，在大幅波动的全球市场中成功完成定价，并且在国际配售首天实现了轻微超额认购。

　　但此次D股发行价格，引发了A股投资者分歧。10月15日，青岛海尔披露了D股发行价格区间为1欧元-1.5欧元。市场反应强烈，公司A股股价当天一度触及跌停，成为当日资本市场一大新闻。这一天恰恰是青岛海尔D股发行邀约期的第一天。

　　10月20日，公司披露了最终的发行价1.05欧元/股，这一价格接近1欧元-1.5欧元的询价区间下限，对应的公司市盈率仅为5倍左右。这一发行价折合人民币约为8元多，而在10月初的几个交易日，公司A股股价还在15元以上，即使经历了这轮股市大跌，公司的最低价也达到了12.71元，这意味着D股发行价对A股的折价幅度接近40%。

　　公司认为，作为中欧所的首只D股，基于中德两地投资文化、估值方法的差异，以及对产业的不同喜好，再加上二次上市股份发售必折让的惯例，导致发售的新股价格较A股股价有较大的折让，这也是市场惯例，类似的情况也存在于A+H上市公司中，H股价格往往只是A股价格的一半，折让三成更是常态。

　　同时，在公司、承销团和投资者的共同努力推动下，中国机构投资者在短短一个月时间内完成了相应账户的开设，确保了交易能够圆满完成。

　　深蹲起步的D股

　　中资公司登陆法兰克福证券交易所并不鲜见。中欧所有关人士告诉中国证券报记者，从2007年起，已先后有约30家“中概股”在法兰克福证券交易所上市，由于在法兰克福上市的“中概股”公司市值普遍偏小，信息披露透明度低，有些公司曝出财务造假和高管跑路等丑闻。因为这些历史原因，德国投资者对中国企业有种“一朝被蛇咬十年怕井绳”的疑虑心态。这也导致中欧所在推进D股市场建设中，遭遇到的状况不仅仅是“从零到一”，甚至可以说是“从负一到一”。

　　青岛海尔方面表示，D股上市不是目的，而是为了企业运用资本市场这个工具，实现其长期战略的一个途径。进入D股市场，可方便公司在国际资本市场募集资金、直接用于国际投资，若企业后续在欧洲进行发债等再融资活动，流程将会更便捷，成本也可降低；同时这也是面向投资者和消费者的重要的市场宣传活动，其后续的交易运营也会通过信息披露、投资者关系维护等方式者获得市场的持续关注，有利于提高自身品牌知名度和当地投资者对公司的信任度。

　　对于青岛海尔之后是否还有后来者，中欧所方面表示，中欧所尚处于起步阶段，一直不断进行推广宣传，也不断有企业在咨询D股上市事项，但从企业有兴趣到真正做出决策到对外披露需要有一段时间，目前中欧所的工作还在冰山水面以下。

（文章来源：中国证券报）

(责任编辑：DF395)