鲁政委:我国同业存单市场仍有发展空间

2017年02月03日 17:44
作者:张玉
来源: 中国证券网
编辑:东方财富网

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  近期,由于货币市场的震荡,同业存单利率大幅上行,其由此再度受到各方关注。一些声音甚至认为:我国同业存单的规模已经不小,未来应该对其进行限制。而兴业银行首席经济学家鲁政委对此持相反态度,他认为,我国同业存单市场仍有发展空间。

  与定期存款和理财产品相比,同业存单(简称NCDs)具有标准化、价格透明、流动性好等优势。“作为重要的短期融资工具,自同业存单重启以来,我国同业存单在同业负债和银行负债中的占比一路上升。截止到 2016 年11月,同业存单/同业负债和同业存单/银行负债的比例分别为43%和2.8%。”鲁政委指出。

  在鲁政委看来,我国同业存单的发展,其作为一种经典的货币市场工具,也拓展了货币基金的基础资产投资范围。“2016 年6 月,同业存单在全市场货币基金的基础资产中的占比达到约25%,到2016 年末为17.82%。”

  鲁政委指出,从占银行全部负债的比例来看,我国同业存单占比不到3%,远低于美国可比的CDs 在银行全部负债中10%以上、日本5%以上的比例;从在货币市场基金投资资产的占比来看,我国在最高时期只有25%,与美国CDs 占全部货币基金基础资产的20%左右基本相当,但远远低于其在可以投资信用产品的货币基金类型Prime Funds 中28%至35%的比例。

  “更为重要的是,与其他金融工具相比,同业存单在一个经济体利率市场化的过程中,至少在三个方面会起到其他任何工具都无法替代的作用。”鲁政委表示,第一,同业存单利率是唯一一个由公开透明市场形成的存款性质的利率;第二,活跃的同业存单市场有助于全期限货币市场利率的完善;第三,同业存单利率具备衔接货币市场利率与贷款利率之间的天然优势,有利于央行通过调控货币市场利率、来影响包括贷款利率在内的整个金融、经济体系利率。

  鲁政委认为,要让上述三大作用能够真正发挥,就必须要让同业存单达到一定的规模、成交足够活跃、价格反映要足够灵敏。“由此,与过去同业存单利率总体相对平静的状态相比,2016 年第4季度以来,同业存单的利率波动更大,恰恰表示其前瞻性地捕捉到了政策的微妙变化。从这个意义上说,这不仅不表示同业存单市场存在问题,恰恰标志着其不断走向成熟;而货币市场基金加入,恰恰大大提高了同业存单的流动性和对政策与市场信号的反应能力。”

(责任编辑:DF120)

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