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央行定向宽松动作频发 百亿正回购中标利率下滑

2014年09月19日 06:51
来源: 上海证券报
编辑:东方财富网

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18日市场盛传,央行5000亿SLF首批已经实施,农行交行喝到头啖汤。期限为三个月,利率3.7%,央行引导利率进一步下行的意图凸显。货币政策“量价齐动”,释放出明显的季末定向宽松信号。业内人士指出,央行在稳定季末货币市场预期的同时,也在有意引导利率下行,逐步降低融资成本。

  18日市场盛传,央行5000亿SLF首批已经实施,农行交行喝到头啖汤。同日,央行如期开展100亿正回购,但中标利率却意外下调了20个基点

  临近季末、月末、国庆假期这一特殊时点,央行定向放松的动作愈发频繁。

  18日市场盛传,央行5000亿SLF首批已经实施,农行交行喝到头啖汤。期限为三个月,利率3.7%,央行引导利率进一步下行的意图凸显。同日,央行如期开展100亿正回购,令本周重返净投放。但中标利率却意外下调了20个基点,至3.50%。

  货币政策“量价齐动”,释放出明显的季末定向宽松信号。业内人士指出,央行在稳定季末货币市场预期的同时,也在有意引导利率下行,逐步降低融资成本。

  价格信号凸显增长担忧

  继上周公开市场净回笼后,本周公开市场又突然恢复了净投放,而与净投放80亿的微量相比,14天正回购价格信号更令市场振奋。

  18日,不仅沪深股市双双收红,银行间债市现券市场和国债期货买盘活跃,纷纷上涨。中债估值显示,全天10年国债收益率下行了近6个基点至4.14%。二级市场亦有较多买盘。临近尾盘,大量国开债成交,带动部分品种收益率下行超过10个基点。

  昨日正回购利率的下调,是自7月末本轮14天正回购重启以来的首次下调。此前的7月31日,央行重启了14天正回购,当时中标利率较年初一次下行了10个基点,至3.70%。

  对比今年来两次14天正回购利率的下调,业内人士指出,此次下调政策放松意味更强。中金公司债券研究员陈建恒指出,7月份重启正回购时的利率下调,是因为很长时间没有发行,重启时二级市场回购利率已经比年初有明显下降。

  “昨日下调则是在连续开展14天正回购的情况下,带有一定政策放松信号,希望通过正回购利率的下调小幅引导货币市场利率下行,符合降低社会融资成本的方针指引。”陈建恒说。

  8月份经济数据、金融数据和通胀数据同时下滑,经济基本面施压货币政策,或成为此次正回购利率下调的主要原因。

  兴业银行资金运营中心高级研究员郭草敏告诉记者,此次正回购利率下调的触发因素是经济再度出现下滑,为了稳增长不得不为之,相对于降息,下调公开市场操作利率更为低调。“不过,下调力度相对于上次更大,也说明央行对经济的担忧有所加重。”

  定向宽松加强乐观预期

  从央行短期货币政策操作思路来看,正回购并未暂停,逆回购也未重启,而是不断采取定向宽松的措施,适时在季末来临之前,来进行预调微调。

  央行研究局首席经济学家马骏近日撰文指出,今年来相关定向政策措施的实施,并不意味着政策取向发生了变化,而是针对经济金融运行中的突出问题,用调结构的方式适时适度预调微调。

  而这种预调微调的效果也逐步显现出来。昨日,虽然银行间市场隔夜和七天资金价格变动不大,但记者采访到的多位交易员表示,正回购利率下调,将进一步释放引导融资成本下行的信号,即使下周有新股申购等冲击,但机构对季末流动性预期趋乐观。

  但业内人士指出,正回购利率下调后,货币市场利率下行幅度或不及预期。中金指出,在“强美元”的背景下,外汇占款趋于减少,加上IPO的冲击和银行冲存款对资金波动的影响,实际上二级市场回购利率有多明显的下行,仍有待观察。

  展望未来,民生证券研究院执行院长管清友指出,全面降准降息等大招恐伤改革预期,新常态下,降低正回购利率、SLF定向宽松等“小招”未来将频繁使用。

  “正回购利率下调,带动短端利率中枢水平下移,传递至中长端,将达到与降息相同的效果。”管清友表示。

(责任编辑:DF070)

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