一图看懂美国减税!对资本市场及中国经济有何影响

2017年12月04日 05:48
来源: 微信号长江宏观固收
编辑:东方财富网

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【一图看懂美国减税!对资本市场及中国经济有何影响】继美国众议院上月通过减税法案后,当地时间12月2日凌晨1时50分,美国参议院以51票赞成、49票反对的结果通过了参院版本的税法改革法案。此次税改的最大影响将是美国企业所得税从35%大幅降至20%。但特朗普随后表示,结果可能是22%,也可能是20%。(微信公众号长江宏观固收)

  作为全球最大的经济体,美国30年来最大的税改法案又迈出关键一步。

  继美国众议院上月通过减税法案后,当地时间12月2日凌晨1时50分,美国参议院以51票赞成、49票反对的结果通过了参院版本的税法改革法案。此次税改的最大影响将是美国企业所得税从35%大幅降至20%。但特朗普随后表示,结果可能是22%,也可能是20%。

一图看懂美国减税!对资本市场及中国经济有何影响

  【机构解读】

  长江证券:一文看懂美国减税对全球市场有何影响(图解)

  美国实施减税政策后,美股或趋上涨,10Y美债收益率中枢或趋上行。历史数据显示,在美国实施减税政策后,或受美国经济景气向好和企业税后利润增速改善支撑,美股趋于进一步上涨;与此同时,由于美国经济加速增长和通胀水平趋于抬升,叠加美联储逐步加快加息节奏,10Y美债收益率中枢或趋上行。

  美国实施减税政策后,美元指数中期走势或不受影响,黄金走势或将受美联储加息节奏影响。历史数据显示,美国减税后,美元虽然存在阶段性上涨表现、但中期内走势并未改变;同时,黄金走势或因美联储加快加息节奏而遭受打压。

  美国实施减税政策后,原油和铜价格或趋上涨。历史数据显示,美国减税后,原油和铜价均趋上涨。这背后,或与美国减税的外溢效应有关。随着美国减税,它或将带动全球经济景气加速改善,进而支撑原油和铜等工业原料价格上涨。

  中金解读美国税改:谁将受益 影响几何

  从对市场资产价格的影响角度,税改进展的推进有助于提振市场情绪,对企业盈利的积极作用也将对美股市场提供基本面的支撑,与我们在2018年展望中判断美股市场基本面向上、估值向下的整体方向契合。实际上,今年以来,特别是9月份之后,每一次税改政策取得重要突破均会对市场情绪提供一定支撑。

  不过,同样需要注意的是,即便参议院版本的税改方案已获得通过,参众两院仍需要弥合差异(例如企业所得税削减的起始时点)以达成一个统一版本的法案并分别获得两院全体投票通过,且最终版本中达成的妥协方案也存在低于当前预期的可能性。果真如此的话,将会带来预期逆转的风险。当然,短期交易层面,由于预期的不断计入,也需要防范税改利好兑现后的获利回吐压力。

  除此之外,对未来增长向好以及财政赤字扩大可能扩大的预期或一定程度上支撑美元和美债利率的走势。市场风格和板块上,增长预期的改善、利率的抬升可能将更加有利于偏价值的标的如银行股的表现,相对不利于成长股。

  中泰证券:美国减税与加息共振 货币政策或加速正常化

  一方面,作为积极财政政策一部分,大幅度的减税政策预计强有力地推动经济增长。另一方面,经济快速增长或进一步推动失业率下降以及提升通胀,并助推美联储加快加息节奏以及缩表进程。二者对经济的作用或互相抵消。同时,加息与海外利润回流有助于美元走强。

  总体来看,我们认为减税对中国资本市场的负面影响有限,中国自身和在世界格局中的变化和地位使得对这一政策的分析不能简单与历史类比,出口的潜在改善和投资回流后竞争格局的改变对国内企业影响偏积极,美元强势引发人民币贬值压力增加和短期潜在的资金收益兑现回流美国对市场存在潜在影响,但综合来看,中长期有一定的积极影响,但影响幅度总体有限。未来决定外资对中国实体和资本市场投资热度的关键因素还是在于中国经济转型的进展、技术的变革和世界范围内产业产能流动的方向。

  国泰君安:美国减税的结局及影响是什么?

  影响:1)对美国:美国赤字、债务和经济都将加快。2)对中国经济而言,美国减税成功将带动其经济复苏从而有利于我国对美国的出口,进而带动我国制造业投资尤其是高端装备制造业投资的上行。3)短期而言,资本不会从中国大量回流美国,一方面中国近年来仍在积极推进减税降费,另一方面我国的劳动力成本相对于美国而言仍然具有优势。4)美国减税对中国财政政策尤其是减税确实产生压力。近年来我国一直在减税,且不断完善税制,当前美国宏观税负依然略高于中国。下阶段:个人所得税的综合与分类相结合的改革有望落实。增值税税率各档次的整合及税率降低也将产生减税效果。

  前海开源基金杨德龙:美国减税利好美经济 A股补涨需求强烈

  前海开源杨德龙表示,特朗普的税改方案获得了美国参议院的通过,根据特朗普的减税方案,未来10年将减免税收大约1.4万亿美元,对美国经济将产生显著的刺激作用。减税方案获得通过消除了不确定性,增加企业盈利预期,可能会引发美股进一步上涨,引领全球牛市加速前进。MSCI ACWI全球股指创立30年来首次录得十三连涨,累计涨幅21.3%。今年以来全球股市处处开花,呈现出近几年来最为显著的普涨行情,相比之下,中国股市表现落后,补涨需求强烈。美国减税刺激美国经济更快复苏,拉动我国对美出口增长。预计2018年,A股慢牛行情还会持续。

  英大证券李大霄:美国税改对全球股票市场有正面影响

  英大证券研究所所长李大霄称,这是美国税收政策重大调整,其降税力度为美国有史以来最大,是特朗普总统上任以来的重大胜利,对推动美国经济增长有显著的刺激作用,对全球经济也有正面影响,该举措也是美国股票市场走强的重要推手,对全球股票市场也有正面影响。

  长江证券:美国减税 中国哪些行业将受益

  长江宏观固收分析团队认为,回溯美国历史上的3轮减税时期,其进口增速均大幅抬升。

  美国在1981年、1986年和2001年至2003年,共推行过3轮减税政策。美国每一轮实施减税后,其国内私人消费和投资增速均显著抬升。受国内需求改善带动,美国进口增速大幅上涨,包括对矿产品、化学制品和机械设备等行业的进口均大幅扩张。在减税期间,受美国需求拉动,全球主要生产型国家出口增速均大幅改善。全球价值链分工体系下,以美国为代表的消费国提供需求,而以中国、德国和日本为代表的生产国负责生产。

  因此,本轮若美推行减税,中国机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业出口增速或将显著抬升。一方面,2001年美国减税后,与美行业进口改善相对应,德、日对美机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业出口大幅扩张。另一方面,2001年来,中国在上述行业中的竞争力大幅提高,在美上述行业进口中的占比基本超过德、日。因此,本轮若美减税,中国机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业出口或将显著改善。

  方正证券谈税改:不会对汇率产生太大压力

  方正固收杨为敩分析认为,这不会导致资本太大流出,也不会对汇率产生太大压力。他进一步表示,人民币贬值压力肯定会因此而上升,但不会导致汇率大幅贬值,原因是国内的汇率形成制度在今年5月出现过一次逆市场化的变革,引入逆周期因子后,相当于把汇率波动重新限制住,这时即使利率平价对人民币汇率形成压力,也不会有太大的贬值损失。杨为敩称,可能会有更多内资企业出海,但不会太剧烈,也不会对货币政策产生太大影响,货币政策当前的关键问题还是国内,债市也受影响有限。

  信证券评美国税改:资金回流将支撑短期美元强势 利好美股

  中信证券分析认为,特朗普税改法案终获参议院投票通过,这是美国税法30多年以来最大一次调整,也是特朗普上任后推行经济刺激政策的首场胜利,符合市场预期。税改法案终获通过,短期对资本流动的影响可能更为显著,利好美元和美股。

  美元指数至少半年时间内将相对强势。一方面,税改对经济刺激、资金回流大部分可能发生在2018年,推升经济增长预期、通胀预期,美联储很可能因此加快紧缩步伐;另一方面,欧央行2018年启动削减QE后至少半年时间内面临货币政策真空期,市场针对欧央行的加息预期最早到2018年底才会出现。需要注意的是,美元走弱是2017年全球风险资产大幅上涨的重要因素之一,而在2018年(至少上半年)美元可能相对强势,加之若税改一季度推出后对经济和通胀预期的正面提振,则美联储2018年上半年可能向市场传递偏鹰派的货币政策立场,从而对中期资产价格造成一定压力。短期来看,税改的通过有利于提振市场信心,企业税率下降有利提升每股盈利,化解当前美股估值压力,资金回流也可能刺激企业增加投资、分派股息和回购等,利好美股。

  安信策略点评美国税改 建议关注中国芯概念股(名单)

  安信证券分析认为,这份法案将进一步推动美国经济复苏,并提振全球经济,有利于中国出口预期提升。中国此前已提出围绕“三去一降一补”的供给侧改革,我们相信除了“降成本”,除了目前正在着手的房价房租成本问题,企业融资利率及其他企业负担未来还会进一步落实体现。

   在当前位置,投资者有理由更加积极乐观看待市场。结构上看,周期股供给端基本面(产能受限、库存低位,现货价格强劲)从未改变,需求预期修复后在短期具备一定的交易价值,从跨年布局持续持有的中期视角来看,我们更看好科技股。

  在投资策略方面,建议配置上关注保险、航空、电子、通信、化工等。主题关注半导体、智能制造、雄安、海南等。值得中期关注的方向:“中国芯”(中芯国际、紫光国芯、中科曙光、长电科技等)、人工智能(科大讯飞、四维图新等)、5G/物联网(中兴通讯、宜通世纪等)、智能制造(黄河旋风、汇川技术等)、军民融合(瑞特股份、天银机电等)等。

(责任编辑:DF155)

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