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　　中国人民银行15日数据显示，8月人民币贷款增加1.09万亿元，同比多增1433亿元。8月末，广义货币(M2)余额164.52万亿元，同比增长8.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.5个百分点。业内专家表示，M2去年同期基数较高，致使当月M2增速创新低。

点击查阅新增信贷数据(来源：东方财富网)

点击查阅货币供应数据(来源：东方财富网)

　　“8月新增人民币贷款超出市场预期，银行继续加大对实体经济支持力度，比2014-2016年同期均值多出2700亿元。”中国民生银行首席研究员温彬表示，从结构看，住户部门新增贷款占比61%，较上月回落7个百分点。其中，中长期贷款增加4470亿元，占全部新增人民币贷款的41%，较上个月回落14个百分点；短期贷款占比20%，较上月提升7个百分点。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清表示，居民户贷款多增的部分中，主要是短期贷款超预期，短期贷款往往是用于消费。但8月居民消费呈现出明显的下降趋势，两者之间出现背离。事实上，数据应把居民短期贷款与中长期贷款加总起来分析。2016年房地产、乘用车消费大幅增加，使居民贷款明显增加。2017年居民则可能通过短期贷款来增加杠杆，或是居民短期贷款大幅增长的原因。

　　“近日监管机构加大了对部分城市个人消费贷款、个人经营性贷款、信用卡透支、房抵贷等资金用途检查。”温彬表示，这也是防范短期消贷资金违规流向房地产市场，确保短期消费贷款平稳健康发展。

　　温彬表示，今年以来，在加强金融监管背景下，金融去杠杆效果逐步显现，同业业务增速放缓，货币派生效应减弱。同时M2去年同期基数较高，致使当月M2增速创历史新低。

　　“其实从环比来看，在信贷高增下，M2增量表现超季节性。”国金证券分析师边泉水认为，由于去年基数较高，M2增速表现依然较差。

　　分析解读>>

　　招商宏观点评金融货币数据：央行外汇占款显著上升的论战可以休矣

　　1、央行外汇占款减少8亿元，我们判断得到验证！8月人民币快速升值2%，虽然存量结汇需求较高，但是我们在此前报告和电话会议中，多次谈到央行外汇占款仍在0附近。这背后的逻辑有三点：一是人民币汇率8月以来的快速升值很可能是外汇市场供求自身变化，存量外汇踩踏式结汇的结果，并非来自央行的市场操作；二是央行实现清洁浮动，让汇率随市场供求波动并进而对供求发挥调节作用的目的非常明确；三是，央行如果不干预，外汇占款显著回升的必要条件就不具备。

　　2、 M2进一步回落至8.9%。关注结构变化，金融部门持有的M2同比增速连续第三个月上升，然而非金融部门持有的M2同比增速仍在趋势性回落。从金融部门来看，16年下半年同比负增长造成基数过低，也反映金融部门的杠杆有所提升。从非金融部门来看，一方面与广义信贷增速的放缓，货币派生能力下降有关；另一方面与房地产销售放缓也密切相关，这也体现在M1同比增速当月从15.3%快速下降至14%。这两个趋势因素决定M2同比增速将仍在低位。具体请参见《十张图看懂存款为何下行-有关货币的学与思之四》。

　　3、信贷1.09万亿元，居民消费贷增长迅猛。从结构来看，企业中长期贷款在全部贷款中的占比从53%回落至33%；银行按揭贷款额度受限，居民中长期贷款的占比从55%降至41%，然而居民短期贷款的占比提升20%。前8个月，贷款已经投放9.9万亿元，全年12万亿的信贷额度所剩不多，随着部分表外贷款回归表内，预计表内贷款投放规模上或有灵活上行的空间。

　　4、社融1.48万亿元，同比增速小幅回落至13.1%。从结构来看，表内贷款仍是主要融资途径，占比75%，表外融资占比较低，主要方式是信托贷款，新增1143亿元；委托贷款和未贴现银行承兑汇票新增160亿元。

　　5、与经济的走势更为相关的广义社融同比增速仍有回落压力，8月从14.2%降至13.9%。从广义社融到投资，再到GDP同比的传导时滞，过去是1-2个季度，近年滞后期延长至3-4季度。随着经济中枢由固定资产投资转向消费，广义社融同比增速的回落对四季度经济有一定负面影响，但影响有限，货币政策难以放松。

　　鲁政委：8月M2增速下滑与两方面因素有关

　　央行公布2017年8月金融统计数据报告。中国8月M2货币供应同比增8.9%，M2增速再创历史新低。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，近期M2增速的下滑与金融机构有价证券及投资增速的下降有关。金融机构有价证券及投资是货币创造的重要渠道。8月M2增速下滑与两方面因素有关。一方面，8月地方债发行有所放缓。历史数据显示，金融机构债券投资与地方债发行规模密切相关。8月地方债发行规模为3570.7亿元，是2017年3月以来的最低值，这可能使金融机构债券投资节奏相应放缓。另一方面，8月中下旬资金面紧张，可能使金融机构股权及其他投资增速下降。

　　8月居民部门贷款增长较快。一方面，新增居民短期贷款规模达到2165亿，较7月的1071亿提高约1倍。另一方面，8月居民中长期贷款规模仍然较高，达4470亿元，较7月的4544亿小幅下降74亿。尽管居民部门加杠杆的步伐较快，但长期来看我国居民部门杠杆仍然有提高的空间。根据国际清算银行的统计数据，2016年第四季度中国居民负债与GDP的比例是44.4%，显著低于美国和韩国的79.5%和92.8%。

　　8月表外融资规模从7月的-644亿提高至1303亿，增加1947亿。其中，未贴现银行汇票规模在持续3个月萎缩后转正，从7月的-2039亿元提高至242亿。而信托贷款规模相对稳定，从7月的1232亿小幅下降1143亿。

　　总体来看，贷款和表外融资表现都较为强劲。8月社融余额增速虽然从7月的13.2%小幅下降至13.1%，但仍然显著高于12%的政策目标。加之央行在第二季度的货币政策执行报告中提出控制并逐步缩减“非标”规模。未来表外融资或将面临调整压力。（来源：证券时报网）

　　谢亚轩：广义信贷增速和房地产销售放缓 M2增速将仍在低位

　　央行公布2017年8月金融统计数据报告。中国8月M2货币供应同比增8.9%，M2增速再创历史新低。

　　招商证券谢亚轩认为，M2进一步回落至8.9%。关注结构变化，金融部门持有的M2同比增速连续第三个月上升，然而非金融部门持有的M2同比增速仍在趋势性回落。从金融部门来看，2016年下半年同比负增长造成基数过低，也反映金融部门的杠杆有所提升。从非金融部门来看，一方面与广义信贷增速的放缓，货币派生能力下降有关；另一方面与房地产销售放缓也密切相关，这也体现在M1同比增速当月从15.3%快速下降至14%。这两个趋势因素决定M2同比增速将仍在低位。

　　与经济的走势更为相关的广义社融同比增速仍有回落压力，8月从14.2%降至13.9%。从广义社融到投资，再到GDP同比的传导时滞，过去是1-2个季度，近年滞后期延长至3-4季度。随着经济中枢由固定资产投资转向消费，广义社融同比增速的回落对四季度经济有一定负面影响，但影响有限，货币政策难以放松。(证券时报网)