5月7日，AI一级市场官宣两则重磅融资动态：无问芯穹宣布此前已完成超7亿元新融资，稳居国内AI原生基础设施公司融资规模首位；华峰资本披露，头部大模型公司月之暗面（Kimi）完成约20亿美元新一轮融资，投后估值突破200亿美元。

　　算力“卖水人”受资本热捧

　　5月7日，无问芯穹宣布再获超7亿元融资，稳居国内AI原生基础设施公司融资规模之首。联合领投方为杭州高新金投集团和惠远资本，跟投方包括国兴资本、秦淮数据、广发乾和、力合清瞳、中保投资、AEF NextGen、腾瑞资本、卡莱特、中信建投资本和宽德智能学习实验室(Will)，老股东君联资本、上海国投孚腾和元智未来追加投资。

　　据悉，本轮融资将重点投向三大方向：一是夯实无问芯穹多元异构技术的领先地位，扩大Token（词元）经济时代极致优化的可用算力规模；二是持续强化软硬协同的技术优势，加快从“电能到Token”的生产效率跃升；三是构建具备自主进化能力的AI基础设施，依托企业级智能体服务平台，面向不同行业场景提供解决方案，提升从“Token到生产力”的价值转化。

　　无问芯穹方面同步披露了业务进展：其核心Agentic MaaS大模型服务平台已上线160余种大模型，支持开箱即用；截至2026年4月底，平台日均Token调用量较2025年底增长超20倍，系统吞吐量较行业平均水平提升2—3倍，首字延迟控制在500ms以内，精度对齐率超99.9%。

　　公司还首次提出“AI生产力=智能规模×Token生产效率×Token价值转化”公式，将自己定位为Token经济时代的核心枢纽，类比石化产业链中的炼化厂，把能源转化为数字石油（Token）输送至各类上层应用。

　　从投资逻辑来看，此类底层基础设施标的受青睐，反映出资本对AI产业化落地阶段的“卖水人”逻辑认可：不管上层大模型、应用谁能跑出来，底层算力调度、效率优化的需求都具有确定性。

　　大模型独角兽加速奔跑

　　与底层基础设施热度对应的是应用层头部玩家的持续加码，月之暗面（Kimi）的融资节奏尤为密集：2025年12月，公司完成5亿美元C轮融资；2026年2月，连续完成两轮各7亿美元融资；近期，该公司又完成约20亿美元新一轮融资。

　　华峰资本5月7日表示，月之暗面已在半年内累计融资超39亿美元，总融资额超376亿元人民币，成为国内大模型创业公司中累计融资最多的企业。目前，月之暗面投后估值突破200亿美元。本轮由美团龙珠领投，水木资本、中国移动、CPE（中信产业基金）等参投。

　　从商业化数据看，Kimi的估值支撑来自可落地的收入预期：受益于模型能力迭代，月之暗面ARR（年度经常性收入）在4月已超2亿美元，付费订阅与API收入加速增长。叠加智谱、MiniMax等同行已在港股上市、市值处于2000亿港元—4000亿港元的背景，市场对其后续成长空间仍有较高预期。

　　从“炒概念”到“拼确定性”

　　除了上述两笔已披露的交易，近期市场还传出DeepSeek启动首轮融资的消息。据多家媒体求证，国家大基金、多家互联网巨头及国资基金正在洽谈投资，估值区间可能在200亿美元—450亿美元，但目前交易细节尚未最终敲定。

　　有业内人士分析，国内AI产业正从“技术探索期”进入“生产力兑现期”：前几年资本愿意为参数规模、技术可能性买单，现在核心考量变成了三个问题：有没有真实订单？能不能形成持续收入？是否具备规模化落地能力？无问芯穹的Token调用量暴增、Kimi的ARR破2亿美元，都是“可验证的商业价值”的典型体现。此外，近期大额融资中，产业资本、国资背景机构占比明显提升，也反映出AI作为国家战略产业的属性增强，资本不仅看重财务回报，也关注产业链自主可控、生态协同等长期价值。

　　不过，也有投资人表示，当前头部估值抬升速度较快，部分项目估值已经提前透支了未来2—3年的成长预期，后续商业化兑现压力不小。对整个行业而言，融资热是产业加速的信号，但最终谁能穿越周期，还是要回到技术落地、价值创造的本质上来。

（文章来源：中国证券报）