铁打的水井坊，流水的总经理。

　　5月6日，水井坊上任不足2年的总经理胡庭洲因个人原因辞职。自2013年帝亚吉欧入主水井坊以来，这已是水井坊第七名总经理离任。

　　在任期内，胡庭洲推行“水井坊”+“第一坊”双品牌战略，但仍未能扭转公司业绩下滑。2025年，水井坊营收同比下降41.77%、归母净利润同比下降69.73%。

胡庭洲辞职，水井坊将迎来第8名总经理

　　5月6日，水井坊发布关于总经理辞职公告。

　　公告称，公司董事会于近日收到总经理胡庭洲提交的书面辞职报告。因个人原因，胡庭洲决定辞去公司董事、总经理、战略委员会委员等全部职务，辞职后不在公司及控股子公司担任任何职位。

　　公开资料显示，胡庭洲历任宝洁、柯达、百事等外企销售经营管理职务，以及好时中国总经理、平安集团寿险首席产品官、豫园集团总裁。2024年7月，胡庭洲出任水井坊总经理，原定任期至2027年6月，此次为提前离任。

　　据财报披露，2025年，胡庭洲薪酬总额为996.44万元。若加上2024年下半年任职期间的收入，胡庭洲在水井坊不足两年的任期内，税前薪酬合计达1619.83万元。

　　胡庭洲的离任，延续了水井坊自2013年帝亚吉欧入主以来的“高频换帅”轨迹。

　　公开资料显示，2006年12月，帝亚吉欧以5.7亿元收购了全兴集团43%的股权，从而间接持有水井坊股份16.87%的股权。此后，帝亚吉欧对水井坊不断增持，并于2013年正式控股。截至目前，帝亚吉欧持有水井坊63.27%的股份。

　　然而，在帝亚吉欧入主的13年来，水井坊已卸任7名总经理或代行总经理，平均任期不足两年，成为上市白酒企业中高管变动最为频繁的公司之一。

　　作为白酒行业中罕见的“外企基因”样本，高薪与国际化的管理体系并未给水井坊带来稳定的核心管理层。

　　早在2024年6月，水井坊董事长范祥福就曾公开表示，要招到一位能力匹配的总经理，最起码要六七个月时间，在水井坊工作，还需要具备与大股东帝亚吉欧的沟通能力，这就更是不容易。

　　在胡庭洲辞职的同时，经水井坊董事会审议通过，在公司聘任新任总经理之前，由公司首席战略官周志铭自5月6日起代为行使总经理职责。

　　公告显示，周志铭现年41岁，拥有上海交通大学电子工程学士及硕士学位，曾担任贝恩咨询公司副合伙人、复星集团消费业务首席战略官、百合佳缘总裁。

　　水井坊在公告中提到，公司将按规定尽快推进总经理选聘工作，力争在2026年上半年完成聘任。

双品牌战略未挽颓势，水井坊营收下滑41.77%

　　作为快消行业出身的职业经理人，胡庭洲于2024年7月接任水井坊总经理时，白酒行业已步入下行周期。

　　面对经济结构调整、供需失衡与渠道库存高企等多重压力，他试图通过品牌、管理与渠道三方面的改革，为水井坊寻找新的增长路径。

　　2025年3月，胡庭洲在成都春季糖酒会上正式发布“水井坊”+“第一坊”双品牌战略。

　　其中，“水井坊”主品牌聚焦300至500元次高端价格带，“第一坊”则定位800元以上高端区间，旨在推动品牌价值提升。产品端随之落地，水井坊先后推出“第一坊·晶狮”与“水井坊·井18”两款核心新品。

　　在品牌之外，胡庭洲还着力推行强绩效文化。在2024年度股东大会上，管理层提出将动销、进货、出货、宴席等关键数据细化至每日日报跟踪与每周内部排名，以强化执行效率。渠道层面，公司则采取阶段性控货与库存优化措施，试图缓解经销商的资金压力。

　　然而，从实际业绩表现来看，胡庭洲任内的双品牌战略并未有效对冲行业下行风险。

　　在业内人士看来，300至500元次高端价格带竞争激烈，全国性名酒与区域龙头在此区间贴身肉搏，“水井坊”主品牌缺乏压倒性优势。此外，“第一坊”品牌定位800元以上高端价格带，但高端白酒消费场景收缩、终端价格走低现象突出，“第一坊”在品牌势能和渠道推力上均面临巨大挑战。

　　5月6日，郑州百荣世贸商城多位白酒批发商告诉大河财立方记者，当日“水井坊·井台”批发价约340元/瓶左右，“水井坊·臻酿八号”批发价约280元/瓶左右，“水井坊·典藏”批发价约500元/瓶左右。

　　行业人士表示，2025年以来，水井坊经销商体系动荡，部分终止与水井坊合作的经销商为了清库存，选择向市场抛货，导致压低了水井坊的终端价格。

　　财务数据显示，2025年全年，水井坊实现营业收入30.38亿元，同比下降41.77%；实现归母净利润4.06亿元，同比下降69.73%。营收跌回2020年水平，净利润则创下近7年来新低。

　　进入2026年一季度，下滑趋势仍在延续。财务数据显示，当期，水井坊实现营业收入8.16亿元，同比下降14.92%；实现归母净利润1.71亿元，同比下降10.12%。

　　值得注意的是，在营收萎缩的同时，库存持续攀升，进一步侵蚀了水井坊的现金流。

　　截至2025年末，水井坊总资产84.34亿元，资产负债率为39.37%。但存货高达39.11亿元，占总资产的46.37%，而货币资金仅为6.72亿元。更值得关注的是，公司短期借款已达10.32亿元，超出货币资金规模，流动性压力凸显。

业绩下滑拖累帝亚吉欧，水井坊实控权是否生变？

　　水井坊业绩的大幅下滑，不仅直接拖累了控股股东帝亚吉欧的亚太区收入，也为水井坊自身的控股权稳定性蒙上了一层不确定性。

　　2025年底，帝亚吉欧公布了一项“加速计划”，计划在未来数年内处置部分非核心资产，以精简全球业务组合并降低杠杆率。

　　受此消息影响，自2025年底起，市场上屡屡传出水井坊或被出售的传闻，引发市场广泛讨论。

　　2026年2月，帝亚吉欧发布2026上半财年（2025年7月1日至12月31日）业绩报告。财务数据显示，当期，帝亚吉欧全球净销售额为104.6亿美元，同比下降4%，有机净销售额同比下降2.8%。

　　受中国白酒消费持续疲软拖累，帝亚吉欧亚太区域净销售额同比下滑约11%；若剔除中国白酒业务的影响，亚太区域销售额则实现小幅增长。而水井坊2025年营收同比下降41.77%、归母净利润同比下降69.73%，成为拖累帝亚吉欧亚太市场表现的重要因素。

　　今年2月，在帝亚吉欧2026财年中期业绩电话会议上，针对分析师关于帝亚吉欧是否会退出水井坊的提问，帝亚吉欧CEO戴夫·刘易斯明确回应称，帝亚吉欧绝不会考虑以低于资产价值的价格出售任何品牌，也从未主动兜售所谓核心资产，水井坊并非公司提及的处置标的。

　　不过，戴夫·刘易斯也表示，作为理性的经营者，如果有机构向帝亚吉欧提出无法拒绝的报价，且相关资产并非公司战略核心，公司显然会倾听并予以沟通。

　　这一表态既未完全打消出售水井坊的可能性，也未释放明确的持有信号，使得水井坊的股权前景在行业调整与外资股东战略权衡中，变得更加耐人寻味。

　　那么，胡庭洲离任后，公司接下来的经营战略是否会进行调整？在什么情况下，帝亚吉欧会将水井坊认定为非核心资产？

　　对此，5月7日，大河财立方记者向水井坊发送采访提纲。截至发稿，未收到对方回复。

（文章来源：大河财立方）