中小险企股权扎堆转让。

　　12月22日，民生人寿保险股份有限公司（下称“民生人寿”）3.702亿股股份（占总股本的6.17%）在北京产权交易所挂牌转让，转让方为中国有色金属建设股份有限公司（下称“中色股份”），价格面议。

　　2020年以来，民生人寿可谓是交易桌上的常客，多家股东所持股权被挂牌或拍卖，结果均是乏人问津、无一成交。

　　“有价无市”，是当前中小险企股权转让面临的普遍现状。分析人士指出，相较于大型险企，中小险企在市场上竞争力较弱，大多存在业务稳定性较差、盈利能力不确定等问题，使得股权交易相对困难。

身陷“流拍魔咒”

　　作为民生人寿唯一的国资背景股东，中色股份成立于1983年，1997年进行资产重组并在深交所挂牌上市，以国际工程承包和有色金属矿产资源开发为主业，控股母公司为中国有色矿业集团有限公司。

　　早在2002年，中色股份就出资1.11亿元入股民生人寿，后又以2.73亿元参与增资扩股，一度跻身民生人寿第三大股东。此后，随着民生人寿多次增资，中色股份持股比例被逐步稀释，目前为其第六大股东。

　　事实上，这已经是中色股份第三次尝试退出民生人寿。2024年4月、10月，中色股份两度在北京产权交易所挂牌所持民生人寿3.702亿股股份，结果均以流拍告终。

　　对此，中色股份回应称，公司筹划转让所持民生人寿全部股权，是为了更好地聚焦实业、突出主业、专注专业。公司积极开展项目招商、征集意向合作方等工作，交易能否最终实施尚存在不确定性。

　　计划离场的股东不止中色股份一家。2021年4月，湖南前进投资有限公司（下称“前进投资”）公开拍卖所持民生人寿全部股份705万股，起拍价为1059.55万元，因无人出价而流拍。一个月后，该笔股权再度拍卖，起拍价降至847.64万元，虽吸引了2人报名，但因申请执行人申请而中止。

　　时隔四年多，2025年9月，前进投资手中的民生人寿股权再度被摆上拍卖席，且起拍价上调至1277.95万元；同年10月，该笔股权起拍价降至1022.35万元进行二拍，均因无人出价而流拍。

　　除此之外，2024年11月，民生人寿7.88亿股股权（股权占比13.13%）作为执行裁定书项下财产权益在北京产权交易所挂牌，转让价格面议。记者了解到，该笔股权来自民生人寿第三大股东海鑫钢铁集团有限公司（下称“海鑫钢铁”），目前该公司已破产重整。

　　“中小险企股权交易之所以遇冷，主要源于行业竞争加剧与盈利前景承压。”苏商银行特约研究员武泽伟在接受记者采访时指出，在利率下行及监管趋严的背景下，保险业利润空间收窄，中小公司普遍面临投资收益率下滑与负债成本刚性的双重挤压。

　　武泽伟还表示，部分公司治理结构存在缺陷，股东关联交易风险或历史遗留问题使得潜在买方持谨慎态度。市场资金更倾向于头部险企或新兴金融业态，导致中小险企股权流动性不足，估值持续低迷，呈现“有价无市”的局面。

经营业绩波动

　　作为我国第一家由民营资本为投资主体的全国性寿险公司，民生人寿于2003年6月正式开业，注册资本金60亿元，总部位于上海。目前，民生人寿实际控制人为鲁伟鼎。

　　从股权结构来看，民生人寿共有21家股东，其中持股比例超过5%的股东共有6家，分别是中国万向控股有限公司、浙灵科技有限公司、海鑫钢铁、江西汇仁集团医药科研营销有限公司、上海冠鼎泽有限公司、中色股份，对应持股比例分别为37.32%、17.59%、13.15%、6.99%、6.52%、6.17%。

　　业绩表现方面，民生人寿已连续14年盈利。不过，近年来，该公司保险业务收入与净利润有所波动。

　　数据显示，2020年至2022年，民生人寿分别实现保险业务收入125.31亿元、122.04亿元、118.21亿元，同期净利润分别为24.15亿元、14.63亿元、-0.96亿元，呈现逐年下滑态势。

　　2023年，民生人寿保险业务收入回升至119.61亿元，净利润也扭亏为盈，为4.75亿元；2024年，两项指标分别进一步攀升至128.87亿元、6.78亿元。

　　2025前三季度，民生人寿实现保险业务收入105.32亿元，同比下滑3.14%；净利润7.88亿元，同比增长近170%；截至三季度末，公司核心、综合偿付能力充足率分别为117.31%、148.30%。

　　“中小险企要想进一步提升市场竞争力，需从差异化定位与精细化运营两方面发力。”武泽伟向记者分析称，一方面，应避开与大型公司的正面竞争，聚焦特定区域、特定人群或细分保险领域，开发专属产品并构建本地化服务优势；另一方面，应通过科技赋能优化成本结构，提升承保与投资效率，严格控制赔付率和费用率。

　　“此外，中小险企需要增强公司治理透明度和风险管理能力，吸引战略投资者而非财务套利型股东，逐步构建可持续的盈利模型和品牌声誉。”武泽伟说。

　　北京排排网保险代理有限公司深圳分公司保险产品经理苏晓天向记者补充道，中小险企还可以通过增资扩股、发行资本补充债等方式夯实资本实力，同时优化资产配置，穿越利率周期。在此基础上，进一步深化与专业中介、医疗机构、科技平台等外部伙伴合作，延伸服务链条，从单一风险保障转向“产品+服务+健康管理”的综合解决方案，提升客户黏性与价值创造能力。

（文章来源：国际金融报）