美东时间12月17日晚，纳斯达克交易所将迎来美股今年最大规模IPO，Medline拟融资约62.6亿美元，成为继强生、雅培、美敦力等之后，医疗器械领域估值最高的上市公司之一。这家总部位于伊利诺伊州北菲尔德的企业，是全球最大的医疗耗材制造与分销商之一。在这个投资者普遍转向谨慎的节点，其公开上市被普遍认为是今年规模最大、也是最具信号意义的医疗健康类IPO。

　　拟融资约62.6亿美元

　　根据安排，Medline于当地时间12月17日晚些时候正式登陆纳斯达克交易所，股票代码“MDLN”。该IPO发行规模经上调后，最终定价锁定在推介区间高位，具体以每股29美元发行2.16亿股股票，拟融资约62.6亿美元，定价对应的公司市值约为390亿美元。

　　Medline由约翰米尔斯（Jon Mills）与吉姆米尔斯（Jim Mills）兄弟于1966年创立，生产并经销医院与医生使用的医疗耗材，包括手套、手术衣、检查台等。

　　在北美地区，它与Cardinal Health、Owens & Minor等共同构成医院耗材供应的“三大体系”。在业务结构上，Medline生产和分销包括外科器械、防护手套、注射器、护理耗材及实验室用品在内的数十万种产品，客户覆盖全球超过125个国家的医院、诊所与长期护理机构。

　　1972年，Medline首次上市，随后在20世纪80年代私有化退市，在过去40余年间，完成了从传统制造商向全球医疗供应链主导者的转型。此次收购后，米尔斯家族仍将是公司最大个人股东，IPO后将拥有17.8%的投票权。

　　2025年初因美国对华加征关税，公司供应链成本上升，原定二季度IPO计划推迟——但Medline通过优化供应链管理（如合并北卡罗来纳州配送中心、升级信息系统）和成本控制，录得不小的利润。

　　截至9月27日的过去9个月，公司营收206亿美元，净利润9.77亿美元。上年同期营收187亿美元，净利润9.11亿美元。惠誉评级因此将其信用评级从BB+上调至BBB-，为重启IPO铺平道路。

　　这份增长数据尤为关键。它出现在全球医疗制造业面临成本通胀、供应链重组和医院采购压缩的背景下，显示公司仍具备稳定现金流与规模扩张能力。

　　私募资本退出

　　这次上市，也标志着一场规模空前的私募资本退出。2021年，黑石集团（Blackstone）、凯雷投资集团（Carlyle Group）与弗里德曼Hellman & Friedman以340亿美元收购Medline的控股权，这是当时全球医疗行业规模最大的杠杆并购案，全球史上规模最大的私募交易之一。

　　时隔四年，三大基金在资本周期上行阶段推动其重返公开市场——若按500亿美元估值计算，潜在账面收益将超过40%。分析人士指出，此次募资将主要用于偿还私募股权收购产生的债务、扩张全球生产基地（如东南亚、拉美市场）以及投资数字化供应链技术。

　　目前，Medline已获得基石投资者合计最多23.5亿美元的认购承诺，其他投资者还包括全球知名投资机构维京投资（Viking Global Investors）、摩根士丹利旗下Counterpoint Global，骏利亨德森（Janus Henderson Investors）、Baillie Gifford、Capital Group，以及新加坡主权财富基金GIC等。高盛集团、摩根士丹利、美国银行和摩根大通担任此次发行的牵头承销商，另有21家联席账簿管理人和21家联席经办人。

　　对于投资者而言，Medline的吸引力在于其独特的商业模式：作为全球最大的私营医疗用品分销商，公司兼具制造业的规模效应与流通业的高周转率，2024年毛利率达32%，显著高于行业平均水平。此外，其客户集中度低（无单一客户占比超5%），且90%收入来自长期合同，抗风险能力较强。

　　尽管前景广阔，Medline仍面临多重挑战。Medline的招股书中也披露了重要风险提示：公司在全球范围内运营生产和采购网络，约8%的产品成本来自中国制造，2024年因贸易壁垒与运费波动而面临一定利润压力。但同时，Medline强调其在墨西哥与东南亚的产能布局已具备弹性，以分散供应链风险。

　　增强投资信心

　　媒体汇编数据显示，过去十年，美股IPO中仅有5家募资超过50亿美元，Medline此次以超过62亿美元的规模位列其中，其他四家为优步、Lineage、Rivian Automotive和Arm Holdings。

　　当前美股基准指数接近历史高点，但市场波动性处于低位。今年以来美国IPO（不含空白支票公司等金融工具）已募资320亿美元，这一规模略低于疫情引发短期IPO热潮前十年同期的平均水平，但已远超2024年全年的募资总额。

　　IPOX分析师Lukas Muehlbauer评论称：“作为今年规模最大的交易，Medline的上市将成为衡量2026年投资者信心的关键指标，不仅在医疗板块，更在整个资本市场。”他指出，尽管全球经济环境仍充满不确定性，但医疗行业的抗周期特性，使得Medline这一类“基础设施型资产”重回投资者视野。

　　在新的一年，企业IPO的价格和类型将取决于整体市场的走向。一些更受期待的大型科技公司可能在2026年上市，包括专注于人工智能的“数据砖”（Databricks）公司以及平面设计应用公司可画（Canva）。

　　值得一提的是，纳斯达克交易所已向美国证券交易委员会（SEC）提交文件，申请从2026年开始推出“全天候交易”服务。根据计划，纳斯达克将把股票和交易所交易产品（ETPs）的每日交易时间从目前的16小时延长至23小时，每周运行五天。

　　支持全天候交易的人士认为，此举将使投资者，尤其是美国境外投资者，能够更快速应对常规交易时段外发生的市场动态。但华尔街各大行对此持谨慎态度，担忧这一举措可能导致流动性下降、波动性加剧以及投资回报不确定性增加。

（文章来源：北京商报）