洛阳钼业2026年的业绩增量，得以补齐。

　　12月15日一早，洛阳钼业发布公告，公司计划以10.15亿美元收购加拿大上市公司EQX旗下两家子公司100%股权，由此获得位于巴西的Aurizona金矿、RDM金矿等四个金矿100%权益。

　　根据公告，今年前9个月，上述交易标的涉及的两家公司营收合计超过41亿元，净利润则达到10.13亿元，体量已经与一家中等矿业公司基本相当。

　　“此次收购的黄金资产，品位上高于全球在产金矿平均水平，同时也是正在运营的资产，后续通过相关审查、完成交割，可以直接实现资产并表。同时，将与厄瓜多尔金矿、巴西铌磷资产形成黄金板块与区域资源的协同效应。”洛阳钼业人士15日回应称。

　　对于公司未来几年的业绩增长，上述收购同样至关重要。

　　综合多方信息来看，洛阳钼业的其他增量项目中，KFM二期项目预计2027年建成投产，TFM项目因为矿区面积太大，暂未明确进一步扩产规划，厄瓜多尔Cangrejos金矿则预计在2029年以前投产。

　　未来，随着对Aurizona金矿等资产的合并报表，一方面可以有效填补公司2026年增量项目上的不足，另一方面还可以帮助公司尽快享受到金价上涨的“顺周期”红利。

　　截至15日午间，伦敦金现货已经重返4330美元/盎司一线，距前期高点咫尺之遥。

　　金矿产量或跻身一线梯队

　　巴西，是洛阳钼业除了刚果（金）以外，在海外资源布局的重要一环。

　　此前，该公司通过全资子公司洛钼巴西，已经在当地运营Boa Vista铌矿、Chapado磷矿两座矿山，并成为巴西领先的磷肥生产商。

　　以2024年为例，洛阳钼业便有65亿元以上的营收来自于巴西，营收规模仅次于刚果（金）、国内市场。

　　上述背景下，公司选择收购巴西金矿资产包变得顺理成章。

　　此次交易标的，为EQX公司旗下LatAm、LGC两家子公司100%股权。相关数据显示，2025年前三季度，LGC营收、净利润分别为11.92亿元、1.84亿元，同期LatAm营收、净利润则达到29.53亿元、8.29亿元，营收、净利润合计达到41.45亿元和10.13亿元。

　　考虑到四季度国际金价进一步上涨，季度均价明显高于三季度，上述业绩经营数据有望继续保持增长。

　　接下来，在完成巴西反垄断机构（CADE）的最终批准，以及中国相关监管部门的批准后，LatAm、LGC也将纳入洛阳钼业合并报表范围内，并成为后者2026年确定性最强的业绩增量来源。

　　值得注意的是，矿业公司竞争的核心是成本，而成本的高低又取决于资源禀赋，对此洛阳钼业同样非常看重。

　　上述收购所涉及的金矿资产，具体包括Aurizona金矿、RDM金矿，以及Bahia综合矿区所包含的Fazenda金矿和Santa Luz金矿。

　　以上资产，合计包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位为1.88g/t；黄金储量387.3万盎司，平均品位为1.45g/t。

　　另据公开资料，截至2024年，全球范围内在产的189个金矿平均品位为1.06克/吨。

　　“从品位上看，此次计划收购的金矿资产品位高于在产金矿平均水平。从当前资源量来看，公司也有望实现长期开采。”前述洛阳钼业人士指出。

　　以Aurizona金矿为例，目前采矿集中在皮阿巴露天矿、塔塔朱巴卫星露天矿，而据2021年9月的预可研报告，对皮阿巴地下矿及其他卫星露天矿进行开采，可使该金矿的服务年限延长近一倍，达到11年。

　　Fazenda金矿，虽然已经运营近40年，但是综合2025年初更新的矿产储量和资源量报告来看，该矿服务年限可延长至2033年，且具备产量提升及进一步延长服务年限的潜力。

　　洛阳钼业公告还指出，“巴西金矿资源丰富，地缘政治相对稳定，本次交易完成后，公司金的年产量预计达8吨。”

　　加上今年收购的厄瓜多尔Cangrejos金矿（未来年均黄金产量约11.5吨），洛阳钼业已经明确的黄金产量将提升至20吨级别。

　　这一规模，虽然还无法与紫金矿业、山东黄金两家龙头相比，却已经与中金黄金、招金矿业的矿产金规模基本相当，足以跻身国内金矿企业的一线梯队。

　　而在此之前，洛阳钼业已经成为全球前十大铜矿生产商，第一大钴矿生产商。

多品种、多国家和多阶段

　　对于年内二度加码黄金资产，长期关注洛阳钼业的投资者并不会感到意外。

　　今年8月，洛阳钼业半年度业绩说明会上，公司董事长兼首席投资官刘建锋曾指出，洛阳钼业将进行“多品种、多国家和多阶段”的资源布局。

　　多品种，即形成两极格局，对铜和黄金继续布局，钼、钨等小金属品种择机进行扩张；多国家，即积极在主要的矿产区域寻找合适的标的，全力形成协同效应，这些区域包括非洲、南美等区域；多阶段，基于此前的实践，既会考虑在产项目，也会关注绿色项目，同时针对现有项目进行扩产与规划。

　　如今，随着公司宣布对上述巴西金矿资产包展开收购，洛阳钼业未来几年均有明确的业绩增量。

　　2026年，如若LatAm、LGC两家公司股权收购顺利完成，通过合并报表预计可以贡献营收增量55亿元、净利润增量13.5亿元（不考虑金价波动，仅按照前三季度业绩年化估算）。

　　2027年，刚果（金）KFM二期工程预计可以建成投产，届时该公司可以获得每年10万吨铜金属的新增产能。

　　2028年，洛阳钼业此前曾经确定“铜产能达到80万吨至100万吨的扩产目标”。

　　公司现有的60万吨/年铜产能，加上KFM二期的10万吨/年增量，想要达到上述扩产目标尚有10万吨的缺口，这可能便是依靠TFM的后续扩产来填补。

　　“TFM由于面积更大，需要考虑如何系统性开发以最大程度发挥其规模效应的问题，现阶段公司正在探讨，预计后续开发思路会更清晰。”今年7月洛阳钼业徐辉接受21世纪经济报道记者采访时指出。

　　不过，彼时他还强调，公司2028年铜产品的扩产目标保持不变。

　　此外，洛阳钼业今年收购的厄瓜多尔Cangrejos金矿，公司也已经明确投产时间是在2029年以前。

　　以上，只是当前已知、具备明确投产时间表的增量项目，尚未包括洛阳钼业后续可能展开的其他资源或项目收购。

　　值得注意的是，过去五年，洛阳钼业受到企业扩产周期、行业涨价周期的双重加持，公司自身造血能力持续提升。

　　相关数据显示，2020年该公司归母净利润为23.29亿元，到今年前三季度已经膨胀至142.8亿元，个别卖方机构给出的公司全年盈利预期甚至达到200亿元。

　　截至今年三季度末，洛阳钼业账面货币资金接近325亿元，期末资产负债率由2021年末的64.89%降至48.57%，后续还有较大的“加杠杆”空间。

　　上述背景下，洛阳钼业的外部并购将大概率得以延续，从而为公司的业绩增长带来更多资源保障。

（文章来源：21世纪经济报道）