“2026年经济均衡性将显著提升：一方面，经济大省固定资产投资潜力释放将带动整体投资回升；另一方面，‘十五五’规划建议强调提升消费率，服务类消费有望成为新增长点。”在南方财经论坛2025年会证券业分论坛上，广发证券首席经济学家郭磊如是表示。

　　12月5日至6日，以“共识的力量——创新涌动，中国资产重估”为主题的南方财经论坛2025年会在广州召开。作为国内知名券商首席经济学家代表，郭磊在圆桌对话中围绕“十五五”开局之年的经济走势与资本市场前景分享了独到见解。

　　郭磊首先分析了2026年经济走势。他指出，2025年GDP预计实现5%增长，但经济结构分化明显——出口与“两新”领域表现强劲，其余板块相对疲软。

　　展望2026年，他认为经济均衡性将显著提升：一方面，经济大省固定资产投资潜力释放将带动整体投资回升；另一方面，“十五五”规划建议强调提升消费率，服务类消费有望成为新增长点。

　　针对A股价值重估问题，郭磊认为支撑A股进入“第二阶段”的关键条件已经具备。他从两方面进行了阐述：一是定价合理性，当前A股估值处于合理区间，万得全A复合回报率与过去6年名义GDP年均复合增速5.7%相匹配；二是盈利支撑性，PPI连续两月环比转正，若2026年降幅收窄至-1%以内，规上工业企业盈利有望回升至6%-7%。

　　谈及美股AI泡沫风险，郭磊提出了“叙事链脆弱性”和“技术革命阶段论”两大观点。他认为，当前全球资产定价依赖于"美元信用弱化→新一轮货币体系与黄金定价锚+产业链供应链重塑→AI是新阶段基础设施+有色金属是新阶段原油"的叙事链，若2026年美元出现阶段性逆转，这一叙事链可能出现裂痕。同时，AI仍处于技术导入期（基础设施与窄应用），尚未进入新场景打开、明显影响劳动生产率的技术展开期，而当前定价已相对较为充分。

　　在风险预警方面，郭磊特别强调了日元套息交易逆转风险。他指出，日元作为全球主要融出货币，其加息预期将推高套息成本，若套息条件变化，可能引发跨市场波动，冲击大宗商品、另类资产及高估值股票。

　　“2026年是‘十五五’的开局之年，也是中国经济从分化走向均衡、A股从估值扩张转向盈利驱动的关键一年。”郭磊总结道，“投资者应关注经济均衡性提升带来的结构性机会，同时警惕全球金融市场的叙事链脆弱性风险。”

（文章来源：21世纪经济报道）