估值过高、芯片迅速贬值，以及来自美国以外的威胁，这些因素共同构成了当前围绕人工智能（AI）泡沫担忧的理由，但就现在来看，几个“声音最响亮”的理由可能被夸大了。

　　投资研究公司Alpine Macro首席量化策略师Henry Wu最新表示，投资者可以暂时放下对人工智能热潮可能受挫的最坏担忧。他指出，GPU贬值、资本支出和“领头羊”变化暂时不会破坏这场盛宴，投资者应该跳出这些担忧向外看看。

　　“到目前为止，这些风险是可控的，不会破坏人工智能的发展。我们继续看到人工智能技术堆栈的‘瓶颈层’表现优异，它们是不可替代的供应链组成部分，拥有强大的技术护城河和极高的市场集中度。”他补充说。

　　Wu和他的团队重点探讨了以下三个问题：

　　人工智能资本支出对投资者来说是一种风险吗？

　　人工智能芯片是否会贬值过快？

　　市场是否即将迎来下一个DeepSeek时刻？

　　他们认为，这三个问题的答案都是否定的。这位策略师表示，人工智能资本支出在过去一年大幅增加。虽然这可能会引发一些对过度投资的担忧，但他认为，这并不意味着市场正接近峰值。

　　“像谷歌和英伟达这样的大型超大规模企业竞相制定行业标准，并引导人工智能的发展方向。投资于客户和供应商，可以确保技术路线图与其生态系统更紧密地结合在一起。”他补充说。

　　Wu还指出，尽管对人工智能芯片贬值的担忧仍然普遍存在，但他认为这种担忧同样被夸大了。他强调了美国和海外不断增长的需求，特别是来自中国蓬勃发展的人工智能市场的需求。

　　他指出，旧的人工智能芯片的效用不会因为新芯片的推出而下降，但价格会随着供应的增加而下降。在他看来，人工智能芯片供应的增加意味着生产率的增长快于预期，这应该被投资者视为一个积极的因素。

　　“更快的产品周期也意味着更快的生产率提高。新芯片只会有重大改进，”他说。

　　Wu的最后一个问题集中在来自国外的威胁上，并特别提到了一月份颠覆市场的DeepSeek。从那以后，投资者一直担心更便宜的人工智能模型会再次抢占美国投资者的市场，但Wu表示，这一点也应该暂时搁置一边。

　　“我们认为，这些意想不到的技术飞跃对人工智能的进步是一个积极的因素，随之而来的洗牌是买入机会。这些进步将很快被竞争对手模仿，从而提高整个生态系统的生产率。”他补充道。

　　最后，Wu总结说，他的团队预计人工智能交易将在未来一年克服这些担忧。他们建议投资者在2026年优先考虑实物投资，例如光刻和先进逻辑制造等领域，以期获得人工智能领域的投资机会。

（文章来源：财联社）