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AI摘要：多家券商看好 2026 年 A 股慢牛行情，建议布局科技成长、高端制造等估值优势领域；非银金融板块业绩高增但估值承压，头部券商具配置性价比；稀土出口管制政策有调整，行业供需共振，有望走出慢牛行情。
昨日三大指数集体走强，沪指涨0.70%，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.36%。沪深两市成交额超过1.7万亿。行业板块呈现普涨态势，保险、贵金属、有色金属、包装材料、小金属、电网设备、航天航空、通信设备、多元金融、证券板块涨幅居前，银行板块跌幅居前。
1、慢牛行情延续
兴业证券：关注估值优势行业
明年视角看，PE-G框架下当前估值仍相对便宜的行业主要集中在科技、高端制造、周期资源品、新消费&服务消费领域，包括：通信设备、元件、消费电子；新能源（电池、风电设备）、汽车；有色（能源金属、贵金属、工业金属）、化工等。
华金证券：延续慢牛趋势
2026年可能是盈利结构性回升下的慢牛行情。科技和周期行业盈利可能继续回升，A股盈利呈现结构性回升的趋势；中长贷增速也可能继续低位修复，A股估值可能维持偏高水平。历史经验上，盈利结构性回升、估值偏高时A股表现震荡偏强。
华宝证券：布局科技成长
考虑到经济仍处于磨底阶段，后续市场大概率重新聚焦到经济基本面敏感度相对较低的方向上，叠加春季行情临近，预计2026年初市场情绪有望回升，建议12月优选景气度向上的科技、成长风格以及具备涨价、利润上修空间的行业进行提前布局，并耐心等待春季行情来临。
2、非银金融爆发
国金证券：非银板块具备配置性价比
券商板块正面临业绩与估值的显著背离。一方面，行业盈利保持高增，质地优良；另一方面，股价与估值持续承压，截至11月末，年初至今券商板块涨幅降低至0%，跑输大盘15pct，板块PB估值降低至1.35倍，位于十年33%分位。我们认为，随着券商合并推进以及国际业务布局深化，低估值的头部券商业绩修复空间较大，配置性价比日益凸显。
华创证券：坚守头部Alpha
展望2026年，证券板块投资逻辑或将由单纯的Beta修复转向Alpha分化。建议紧扣两条主线：1）坚守头部Alpha：推荐综合实力领先、海外业务布局深厚且受益于并购重组预期的头部机构。2）把握流量新变局：建议关注深耕“投顾+MCN”商业模式、凭借规模化IP矩阵承接新股民入市红利的ToC投顾龙头。
3、稀土出口管制
商务部新闻发言人就开展稀土相关物项出口管制进行了回应。商务部新闻发言人何亚东：中国政府依法依规开展稀土相关物项的出口管制工作，据我所知，只要是用于民用用途的，合规的出口申请，中国政府都及时予以了批准。
国金证券：稀土供需共振可期
稀土出口管制措施推迟一年执行，需求预期大增的情况下，稀土价格大幅上涨；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。大国重器彰显战略属性、价格上行、叠加央国企头部集中，板块全面看多。
国投证券：稀土慢牛行情
商务部公布暂停实施10月9号4则稀土出口管制的决定。我们预计后续出口需求或加速恢复，下游磁材厂采购意愿或加大。目前或处于稀土第一阶段交易：中美元首会晤结束，出口恢复。未来可能涨价逻辑：出口恢复→补库需求释放→价格修复→白名单政策接力→进入慢牛节奏。受产业结构的影响，我们预计稀土是慢牛节奏。
