近日，沧州明珠塑料股份有限公司（下称“沧州明珠”，002108.SZ）一纸公告披露了重大消息。

　　据公告，沧州明珠称交易双方因未能就交易方案达成共识，终止前期与沧州市国资委下属企业控制权交易事项。

　　交易始末

　　具体来看，沧州明珠因控股股东河北沧州东塑集团股份有限公司（下称“东塑集团”）与河北沧州交控集团有限责任公司（下称“交控集团”）未能就交易方案达成共识，双方决定终止筹划股权转让事项。

　　按照原协议规划，东塑集团拟转让沧州明珠11%股份并委托沧州明珠7.77%表决权，一旦交易完成，交控集团将成为沧州明珠的新控股股东，沧州市国资委也将顺势成为沧州明珠的实际控制人。

　　回顾交易历程，从披露到告吹，历时一年多。

　　2023年12月，沧州明珠首次披露易主计划，拟转让1.84亿股股份，预计交易金额约5亿元；2024年7月，双方签署框架协议，明确11%股份转让及7.77%表决权委托方案。

　　不过，自2024年7月签署框架协议至交易终止，长达10个月时间内，沧州明珠未披露任何实质性进展，这也引发市场对交易可行性的广泛质疑。

　　对于这一交易目的，此前市场推测，这一股权转让行为可为控股股东东塑集团纾困。

　　早在股份转让计划披露前，东塑集团股权质押比例已达67%，2025年2月，这一数据升至77.09%。随着股价波动和市场压力加剧，股权质押风险攀升。因此，主动寻求国资“接手”，成为东塑集团缓解资金压力的举措。而如今历时一年多，这一交易落空。

　　具体来看，截至目前，东塑集团持有沧州明珠股份达3.14亿股，其中2.42亿股处于质押状态，质押率达77.09%。公告还显示，截至公告披露日，沧州明珠控股股东及其一致行动人未来一年内到期（含本次质押业务）的质押股份数量为1.04亿股，占其所持公司股份比例31.89%，占公司总股本比例6.24%，对应融资余额为2.11亿元。

　　不过，沧州明珠强调，公司控股股东及其一致行动人资信状况良好，具备相应的资金偿还能力，由此产生的质押风险在可控范围之内，还款资金来源为其自有或自筹资金。

　　产业链潜力股

　　沧州明珠成立于1995年，2007年1月，沧州明珠在深交所上市。据悉，沧州明珠主要从事PE管道、BOPA薄膜以及锂离子电池隔膜产品的生产和销售。其中，锂电池隔膜已成为核心发展方向，这一产品应用在新能源产业链领域。

　　沧州明珠之所以成为国资收购目标，也正与其在新能源产业链的布局密切相关，若交易顺利完成，将有力推动地方国资在新能源领域的战略布局。

　　近年来，沧州明珠在产品方面有不少突破。

　　2009年，沧州明珠成功研发锂电池隔膜，2016 年实现湿法隔膜产业化，目前在沧州、德州、芜湖、荣昌等地建有生产基地，多个大规模隔膜项目正在建设中。凭借同时掌握干法、湿法、涂覆隔膜核心技术的优势，沧州明珠在隔膜成孔一致性、纵横向性能等指标上处于行业领先水平。

　　锂离子电池市场需求的快速增长，曾带动沧州明珠盈利能力稳步提升。不过，从2022年开始，沧州明珠业绩下滑。

　　2022年—2023年，其营业收入分别为28.35亿元、26.19亿元，同比下降了1.89%、7.60%；净利润分别为2.81亿元及2.73亿元，同比下降了23.22%、2.99%。

　　对此，沧州明珠表示这可能与原材料价格波动、市场竞争加剧导致产品售价下降或成本上升有关。

　　2024年前三季度，沧州明珠的营业收入为19.62亿元，同比下降1.54%；归母净利润1.38亿元，同比下降43.02%。对于利润大幅减少，沧州明珠表示，主要原因是报告期产品毛利减少所致。

（文章来源：国际金融报）