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　　4月7日，建艺集团（002789.SZ）发布股东减持计划的预披露公告，根据公告，该公司第五大股东孙昀拟减持1965017股（占总股本比例1.23%）。根据天眼查，截至2025年4月14日，孙昀一共持有建艺集团1.23%的股份，这意味着孙昀计划抛掉其持有的建艺集团所有股份。

　　时代商业研究院发现，在大股东计划悉数抛股的背后，建艺集团近年来还存在着亏损难题。2023—2024年，建艺集团均为亏损状态。其2024年业绩预告指出，截至2024年末净资产为负，或已面临资不抵债的情况。更严峻的是，在2024年财报正式披露后，建艺集团的股票简称恐将加上“*ST”。

　　与此同时，建艺集团原实控人、如今的第二大股东刘海云，还面临因未实现盈利承诺被迫以现金方式补足业绩承诺的风险。目前,刘海云持有的建艺集团3.92%的股权已被质押，建艺集团的股权稳定性也遭到考验。

　　3月28日、4月11日，就盈利能力问题、大股东股权质押恐退场等主要问题，时代商业研究院向建艺集团发函并致电询问。4月11日，建艺集团回复了邮件。

　　5年亏损预计超20亿元，或面临资不抵债的境况

　　根据今年1月21日建艺集团发布的2024年业绩预告，其2024年预计亏损5.2亿～7.2亿元。而事实上，2020—2023年，建艺集团的累计净利润为亏损状态。

　　根据Wind数据，2020—2023年，建艺集团的净利润分别为-0.26亿元、-9.84亿元、0.11亿元、-5.28亿元，4年合计亏损15.27亿元，加上2024年预亏的金额，其近5年来预计共亏损20.47亿～22.47亿元。

　　同时，建艺集团还预计2024年归属于母公司所有者权益为负、2024年末净资产为负。以此来看，建艺集团或已资不抵债。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条第二项规定，上市公司最近一个会计年度期末净资产为负，交易所将对该上市公司的股票交易实施退市风险警示。

　　4月4日，建艺集团发布《可能被实施退市风险警示的第二次风险提示性公告》。其称可能在披露2024年度报告后停牌一个交易日，复牌之日起股票简称前冠以“＊ST”字样。这也意味着，建艺集团的上市生涯，似乎走到了生死存亡的关头。

　　不过，建艺集团向时代商业研究院表示，其已在积极应对。建艺集团称目前正积极盘活集团及子公司现有资产，出售部分闲置固定资产及子公司股权，以改善资产结构与资源配置。其也会在控股股东的支持下，采用多种方式加大资产盘活力度，尽快改善风险指标。

　　由于建艺集团持续亏损，建艺集团原实控人、如今的第二大股东刘海云还面临“自掏腰包”补足净利润的压力。

　　2021年8月，刘海云与珠海正方集团有限公司（下称“正方集团”）签署了股转协议。正方集团通过认购建艺集团增发股份的方式，拿下建艺集团13.52%的股权。随后在2021年9月和2022年1月，正方集团再次受让刘海云所持的股权。

　　根据建艺集团2021年12月11日发布的《深圳市建艺装饰集团股份有限公司关于关注函的回复》，刘海云向正方集团承诺，2022—2024年建艺集团累计实现的净利润额不低于6000万元。若2022—2024年的净利润低于上述承诺额，相应差额由刘海云自2024年度审计报告出具之日起30个工作日内，向建艺集团以现金方式补足。

　　从建艺集团近三年的业绩表现及最新业绩预告来看，2022—2024年建艺集团累计实现的净利润或将为-12.37亿至-10.37亿元，刘海云或面临较大的资金压力。

　　根据建艺集团发布的《关于持股 5%以上股东部分公司股份解除质押的公告》，截至2024年12月6日，刘海云共持有建艺集团3329.1615万股股份，其中925万股已质押，占建艺集团总股份数的5.79%。

　　根据建艺集团2024年12月10日发布的《关于持股5%以上股东部分公司股份解除质押的公告》，刘海云持有的625万股股份质押到期日为2025年12月4日，占建艺集团总股份数的3.92%。

　　结合刘海云部分股权已被质押的情况，时代商业研究院对建艺集团进行采访，询问正方集团是否向刘海云追究违约责任，以及刘海云会否通过大幅减持股票来进行业绩补偿。对于上述疑问，建艺集团仅表示：“对于股东的业绩承诺，公司将与承诺方积极沟通进展，协商可行的措施，并根据相关规则履行信息披露义务。”

　　5年以上应收账款高达6.8亿元，刘海云曾作出应收账款回收承诺

　　资料显示，建艺集团成立于1994年，作为走过30年的老牌建筑工程企业，如今走到面临“＊ST”的境地令人唏嘘。

　　建艺集团早在2016年便于深交所主板上市，属于建筑行业，其主营业务由建筑工程总承包、建筑装饰装修施工构成，下游房地产行业的发展对其影响较大。

　　而2022年末，建艺集团的大客户中国恒大（03333.HK）“爆雷”。根据建艺集团公告，2023年建艺集团及其子公司通过工抵房抵、收现等方式收回中国恒大及其子公司期初欠款5797.56万元，但这笔款项仅占对中国恒大及其子公司期初应收账款原值比例的4.65%。

　　建艺集团向时代商业研究院透露，其2024年归母净利润出现较大亏损，归属于上市公司股东的净资产较上年末较大幅度下降，主要原因便系对历史客户的应收账款计提较大金额的减值准备。

　　应收账款存在回收难的情况，也影响了建艺集团的现金流。2021—2024年前三季度末，建艺集团的经营活动现金净流量金额分别为-1.2亿元、-1.1亿元、-3.89亿元、-3670万元。

　　根据今年3月27日的公告，建艺集团与中国恒大部分诉讼已判决，中国恒大需支付1298.36万元的逾期付款。但截至2024年9月末，建艺集团的应收账款、应收票据、其他应收款合计高达40.08亿元，其中5年以上应收账款达6.8亿元，占总应收账款的比例为12.65%，其余应收账款仍较大，收回或存在一定的难度。

　　值得注意的是，刘海云除了曾对正方集团作出业绩承诺，其还就建艺集团应收账款作出回收承诺：截至2020年12月31日建艺集团所有客户的应收款项净额，需在2025年度审计报告出具前全额收回。若逾期未收回，刘海云按未收回的差额，以现金方式向上市公司承担坏账损失。

　　留给建艺集团收回2020年12月31日前的应收账款时间已仅剩一年左右。根据建艺集团2023年年报，截至2023年末，其应收账款总计53.77亿元，其中3年以上（即2020年12月31日前）的应收账款高达15.3亿元。在业绩持续亏损，刘海云股权稳定性存疑的情况下，建艺集团的命运也愈发扑朔迷离。

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（文章来源：时代周报）