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　　投资收益驱动业绩增长、投行业务收入同比大幅下降，招商证券（600999.SH）仍主要“靠天吃饭”。

　　3月27日晚间，招商证券发布年报，2024年实现营业收入208.91亿元，同比增长5.40%，归母净利润103.86亿元，同比增长18.51%。

　　驱动业绩增长的核心因素仍旧是投资及交易业务收入大增，同比增幅为79.14%，财富管理和机构业务同比微增2.22%。而投资银行、投资管理、其他业务承压，其中投行业务收入同比下滑逾三成。

　　有业内人士认为，投资及交易业务受市场波动的影响较大，主要“靠天吃饭”，存在不稳定性，这也是打造一流大型机构的意义，让业务更加多元，才能够平稳度过市场周期。

　　此外，近年来招商证券多次受到监管处罚，涉及投行、经纪、合规等多个领域。其中因从业人员违规买卖股票被证监会点名，集中查处。

　　靠投资支撑业绩

　　2024年A股市场整体波动较大，9月份新政出台后上涨明显，全年整体呈上涨态势，其中沪指全年上涨12.67%，其中9月1日～12月31日上涨近18%。

　　招商证券去年四季度的业绩表现最好，营业收入达到66.12亿元，归母净利润为32.36亿元。其他三个季度的营收分别为42.99亿元、52.96亿元、46.84亿元，归母净利润分别为21.57亿元、25.90亿元、24.02亿元。

　　招商证券主要业务板块包含财富管理和机构业务、投资银行业务、投资管理业务、投资及交易业务、其他业务。这些业务2024年的收入依次分别为102.33亿元、8.58亿元、9.24亿元、63.34亿元和25.43亿元，占该公司营业收入比例分别为48.98%、4.11%、4.42%、30.32%和12.17%。

　　相较2023年度，2024年度投资及交易业务的营收占比增加12.48个百分点，而其他业务的营收占比均下滑，其中，财富管理和机构业务的营收占比由50.51%下降1.53个百分点，投行营收占比减少 2.42 个百分点，其他业务营收占比减少8.28个百分点。

　　去年，招商证券投资及交易业务分部收入的同比增幅也最大，达到79.14%，其中固定收益类、权益类投资收益同比均增长。招商证券投资及交易业务主要包括权益投资、衍生金融工具的交易和做市、固定收益投资、大宗商品、外汇业务以及另类投资业务等。

　　该业务收入在2023年度也同比大增97.62%，在其他业务收入下降之下支撑业绩。但是在2022年市场行情不佳的情况下，该业务收入的同比降幅也是最大的，达到67.48%。

　　2024年招商证券收入增长的还有财富管理和机构业务，同比微增2.22%。“公司代理买卖证券业务手续费净收入同比增长，主要因全市场股基交易量增长，公司沪深京股基交易量同比增长；公司融资融券利息收入同比下降，融资融券利率随市场利率下行有所下降，但融资融券期末规模同比增长。”招商证券在年报中称。

　　除了上述两个业务营收同比增长之外，招商证券投资银行业务、投资管理业务、其他业务的收入均同比下滑，降幅分别为33.75%、0.30%、37.26%。

　　其中，投行业务中，该公司承销与保荐业务收入同比下降；其他业务分部收入同比下降，主要是2024年无大宗商品业务收入。

　　也就是说，招商证券的营收主要靠经纪和自营业务贡献。从年报来看，该公司利润方面也主要受益于投资收益。

　　根据2024年报，招商证券采用公允价值计量的项目，对当期利润的影响金额为112.45亿元，其中交易性金融资产对当期利润的影响金额为113.58亿元。而2024年度，招商证券的归母净利润103.86亿元。

　　2024年以来多次收到罚单

　　近年来，招商证券因合规管理问题多次受到监管处罚，涉及从业人员违规炒股、投行业务失职、客户管理不当等多个方面。

　　其中，该公司因投行业务违规，多次被交易所处罚。2025年深交所发出的第一单IPO罚单，便是来自于招商证券保荐的项目——深圳市飞速创新技术股份有限公司（下称“飞速创新”）。飞速创新的IPO申请已终止审核。

　　根据深交所的监管函，招商证券及项目保荐代表人在执业过程中，存在两方面违规行为：一是对飞速创新信息系统相关内部控制缺陷的核查程序执行不到位；二是对飞速创新销售相关核查程序执行不到位，主要为资金流水核查程序执行不到位，发表核查意见不准确，还存在未完整保留函证收发过程记录、部分回函引用会计师回函未见复核记录、银行函证账户遗漏、未编制存货监盘计划等核查程序瑕疵。

　　对此，深交所决定对招商证券及项目保荐代表人采取书面警示的自律监管措施。

　　这是招商证券近一年多来第三次因IPO保荐问题被罚。2024年4月份，招商证券为上海晶宇环境工程股份有限公司的保荐人，因对发行人关联方有关事项核查程序执行不到位、对发行人运营服务业务核查不到位、对发行人对赌协议事项核查不充分，招商证券及相关保荐代表人被给予通报批评的处分。再是2023年9月份，招商证券因保荐深圳市大成精密设备股份有限公司首发上市过程中，存在违规行为，被采取书面警示的自律监管措施。

　　除了投行项目收到罚单之外，此前招商证券因从业人员违规买卖股票被证监会点名。2024年2月9日，证监会发布公告称，集中查办了招商证券多名从业人员买卖股票等违法违规行为，依托刑事追责、行政处罚、行政监管措施、内部问责进行立体化惩戒。

　　包括：对63人作出行政处罚，合计罚没8173万元，对1人作出终身证券市场禁入措施；将1人涉嫌内幕交易行为移送司法机关处理；对46人采取行政监管措施；对公司董事长采取出具警示函、2名时任合规总监采取监管谈话的行政监管措施，并督促招商证券启动内部问责，约谈相关违规人员，落实问责全覆盖。同日(2月9日)，深圳证监局也密集发布了多则针对招商证券以及相关个体的罚单。

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（文章来源：第一财经）