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　　①特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税！汽车板块普跌

　　特朗普昨天凌晨宣布，将对所有不在美国本土制造的汽车，以及特定汽车零部件加征最高25%关税。相关措施将于4月2日生效，次日起征收。受此影响，美股汽车板块当天盘后重挫，隔夜普跌；欧洲汽车股遭抛售。去年，美国是欧盟制造商品在全球的最大购买国，机械和汽车占欧盟对美国出口的大部分，欧盟对美国在汽车和机械方面的贸易顺差达到1020亿欧元（合1098亿美元）。穆迪报告表示，汽车关税会对全球汽车制造商造成冲击。在亚太地区，日韩受到的打击最大，因为运往美国的汽车约占日本出口的6%，占韩国出口的4%。粗略计算，关税可能使日韩的GDP增速下降0.2%-0.5%。

　　国鸣投资秦毅：1）日本汽车制造商和汽车零部件商股价昨天下跌：丰田跌2%，DENSO跌近2%，爱信精机跌超4%。其中仅DENSO一年出口至美国的电子元器件就高达4000亿日元，DENSO美国收入1.45万亿日元，公司在美国本土基地生产货值7600亿日元，从墨西哥加拿大和日本基地出口至美国6900亿日元；爱信精机出口美国金额为8000亿日元，美国本土基地生产5450亿日元。日本20家出口美国的汽车零部件和轮胎商去年在美国实现销售7.8万亿日元，其中美国本土生产为5.5万亿日元，其余从墨西哥出口4400亿日元，加拿大出口870亿日元，日本出口1.2万亿日元。2）整车方面，日本一年出口美国6万亿日元，需进一步观察这些生产商是否需要降低本土产量以减少25%关税的负面影响。3）欧洲方面：德国宝马跌2.56%，法国零部件法雷奥跌7%，德国一年出口美国45万辆车。预计汽车制造商将加大在美投资，以寻求获得关税豁免或减税。

　　海顺投顾黄俊：特朗普汽车关税推出将影响全球汽车供应链，我国的汽车出海也将面临考验。

　　②日本发行7000亿日元利率为2.2%的40年期国债汽车关税或影响日央行加息前景

　　日本财务省昨天发行40年期国债（重新发行第1796号）：票面利率2.2%，交割日期2025年3月28日，到期日期2064年3月20日，发行金额7000亿日元。日本央行行长植田和男周三称，如果经济预测如期实现，日本央行将继续上调基准利率，逐步退出宽松货币政策。但对此，日本央行观察人士表示，特朗普汽车关税大大降低了日本央行5月加息的可能性。

　　国鸣投资秦毅：日本40年期国债拍卖理想，保险等长期投资者积极配置，收益率为2.71%。2025年1月13日，日本40年期国债收益率接近3%，为自2007年发行以来的最高水平。日本2025财年的工资涨幅达5.46%，创下自1991年以来的最高水平。均与日本温和通胀和经济复苏相吻合。

　　海顺投顾黄俊：日本加息预期吸引海外资金的流入，但同时也会受到关税政策的影响。

　　③小摩：关税风险支撑溢价看好麦克莫兰铜金

　　摩根大通将麦克莫兰铜金（FCX.US）的评级从“中性”上调至“增持”，并将目标价从48美元上调至52美元。小摩认为，关税风险将使该公司在美国的业务保持溢价，且长期供应挑战将为行业提供有利的跨周期定价环境。自2月25日美国商务部审查铜进口是否构成国家安全风险以来，Comex铜价较LME铜价溢价10%，这将使麦克莫兰铜金受益，相当于2024财年营业利润的10%左右。小摩还预计2025年矿山供应增长将从去年的3%降至1%，且能源转型需求和滞后的矿山供应将支持铜价跨周期上涨。

　　国鸣投资秦毅：麦克莫兰铜金铜产品敞口对CME铜期货最大，此前2月针对铜的232调查，可能不会等待270天，一旦铜被加征和钢铝一样的25%关税，则COMEX与伦敦LME的铜价差将做出反应（今年纽约铜价上涨30%，LME铜上涨10%，当前差价19%，而12月远期为23%，现今1900美元/吨的价差已造成全球铜紧张，并将大量铜运往美国）。风险方面需要考虑印尼政府新的外汇管理条例。

　　海顺投顾黄俊：铜价受到关税政策和工业用铜需求影响，铜价持续上涨将会传导至整个产业链，国内市场也将受到影响。

　　④OpenAI接近敲定由软银牵头的400亿美元融资创AI史最大单笔吸金纪录

　　有消息称，OpenAI即将完成一笔400亿美元的融资，由软银领投，Magnetar Capital、Coatue Management、Founders Fund和Altimeter Capital Management等投资者参与。该轮融资将使OpenAI的估值达到3000亿美元，几乎是其去年10月1570亿美元估值的两倍。作为交易的一部分，软银将向OpenAI投资75亿美元，外加来自投资者财团的25亿美元。此外，今年晚些时候还将有第二笔300亿美元的投资，其中225亿美元来自软银，75亿美元来自投资者财团。

　　国鸣投资秦毅：软银集团公司信贷违约掉期扩大约7个基点，5年期公司CDS为240基点，公司将领投OpenAI的400亿美元融资，或引发投资者对公司财务信用等级的担忧。

　　海顺投顾黄俊：AI领域仍将是个巨大的“吸金兽”，未来需要关注投入产出比。

　　⑤SK海力士：客户抢在“特朗普芯片关税”前下单 2025年HBM产能已售罄

　　全球第二大存储芯片制造商韩国SK海力士昨天表示，部分客户已提前下单，以应对美国可能征收的半导体新关税。SK海力士全球销售和营销主管Lee Sang-rak称，“提前下单”效应及客户库存减少促成了近期较为有利的市场状况，但这种趋势的持续性仍有待观察。据报道，美国芯片制造商美光科技、闪迪以及中国的长江存储最近均提高了存储芯片的售价，部分原因是来自于人工智能市场的需求强劲。另外，SK海力士2025年的高带宽内存（HBM）产能已售罄，公司计划在上半年与客户敲定2026年的销售。

　　国鸣投资秦毅：SK海力士作为英伟达HBM的主力供货商，预计2025年HBM收入将占总营收的50%。受中国DeepSeek创新人工智能模型的带动，SK海力士预计其企业固态硬盘（eSSD）市场今年将增长3.5倍，同时传统DRAM价格环比上涨10%。

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（文章来源：第一财经）