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　　昨日盘后，奇点国峰（01280.HK）发布盈利预警，称公司管理层认为，截至2024年12月31日止十二个月，集团可能录得本公司拥有人应占亏损约人民币22.22亿元，而2023年同期公司拥有人应占约为溢利人民币0.56亿元。

　　主要由于计提商誉减值亏损约人民币21.83亿元以及股份奖励费用867万元。其中，商誉减值是由于集团收购Shengshang Entrepreneurial Services Co., Ltd.（即“圣商集团”）及其子公司产生公司发行新股作为代价有关收购圣商集团。

　　具体来看，于完成收购日期时，公司股份收市价每股股份3.36港元，而签署收购协议时，代价股份为每股0.40港元。二者之间产生的差额遂形成了这笔商誉减值。

　　在资本市场，商誉往往形成于公司之间的收并购或股份发行。收并购的价格与公司实际内在价值之间的差异，便会形成商誉。而股份发行，发行面值与实际股价之间的差异也会构成商誉。

　　在会计上，商誉的处理一般有摊销和减值两种方式。其中摊销会将商誉的总额按一定年限平摊到未来N年之中，这样不会对公司带来一次性冲击，但会在未来一定期限内每年影响公司财务。而商誉减值则将影响集中到一次性冲击，减值之后公司可以轻装上阵。

　　不论哪种处理方式，对于投资者而言，应当放眼关注于公司的长期经营、以及收并购业务为公司带来的长期价值。

　　在笔者看来，收购圣商集团，是符合奇点国峰“白酒+教培”双轮驱动的业务模式的长期规划的。事实上，圣商集团及其教培业务正好构成了奇点国峰双轮驱动中的重要一轮。

　　白酒与教培，这两个行业看似没什么联系，但是在当今中国的商业环境下，其实是存在互相赋能的条件。一方面，教培的场景多数情况下会用到酒，酒是促进学员之间情感联络的重要工具，许多企业家自身也是白酒爱好者与收藏者。另一方面，白酒从生产到销售，整个产业链条存在大量的成功案例，亦可以作为教培行业的教材使用。

　　白酒对教培业务的赋能主要表现为，鉴于学员和运营商本身存在饮酒需求，且我们所提供的白酒品质优良、价格亲民，能有效促进其购买与复购行为。在开展同行业优质标的并购工作时，白酒也常作为备受青睐的产品发挥积极作用。

　　反过来，教培业务对白酒的助力在于，在白酒市场竞争白热化、消费规模呈下滑态势的背景下，凭借自身积累的庞大流量以及精准触达客户的能力，教培业务能够绕开传统广告投放模式，直接将白酒精准推送至目标客户群体，同时充分发挥培训行业特有的宣传引导与传播优势，助力白酒业务拓展市场空间。

　　当然，除了教培与白酒板块之间的互相赋能之外，教培这个行业本身在当下的环境下，自身也存在高增长的逻辑。港股市场上，教培行业其实是一个热门板块。

　　像东方甄选、交个朋友都有相关的培训业务，尤其是交个朋友做了很多电商培训。而奇点求学深耕于教培板块业务，事实上也存在横向拓展的空间。

　　而对于奇点国峰来讲，未来会将教培板块做成平台，课程横向扩展，平台化发展。公司目前的课程体系，主要是满足高净值学员的需求，同时利用高净值学员拓展人脉的刚需，进行白酒销售和服务。但长期来看，在教培做成平台后，定位就会与现在不同，课程不仅有线下，还会有线上。届时公司会通过对客户的调研排序，满足大家最想听的课、最想见的人的需求，让大家各取所需。

　　当然，奇点国峰的教培领域也将积极开展对外合作，旨在全方位丰富自身产品线、课程资源与师资力量，进而实现服务质量的跃升。例如与香港知名商学院携手达成战略合作，核心目标便是深度整合双方优势资源，大力引入商学院优质的课程体系与教学理念，为公司的课程架构注入新活力，同时也有效扩充自身师资团队，为长远发展筑牢根基。

　　总结起来，对此次商誉减值的看法，我们应当更多地看到奇点国峰对圣商集团的收购以及纳入教培板块，对公司的长期发展潜力带来的积极影响。有了国峰酒业与圣商求学，公司的白酒+教培两大板块就搭建完善，双轮驱动，两翼张开。

　　因此，在笔者看来，这次公司一次性将本次收购在账面上形成的商誉进行减值处理，有助于公司撇清包袱，轻装上阵。未来随着公司“双轮驱动”的模式逐渐开展，我们有望看到公司的业绩不仅实现反转，而且会高速增长。

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（文章来源：界面新闻）