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　　今年以来，多家房企陆续公布了债务重组方面的最新进展。

　　3月25日晚，荣盛发展发布关于公司拟对债务进行重组的提示性公告。为进一步化解债务风险，更好地履行“不逃废债”的承诺，加快促进公司良好发展，公司拟梳理并整合相关资产，制定债务重组计划，化解相关债务。

　　据克而瑞不完全统计，截至2025年2月底，共有59家出险房企在债务重组或破产重整方面披露了进展。东方证券认为，面对2025年更大的到期债务规模，境内债务重组或将提速，且重点继续从展期转向削债。

　　多家房企进行债务重组

　　荣盛发展的公告显示，为进一步化解公司债务风险，加快促进公司良好发展，在坚决贯彻“不逃废债”原则的基础上，公司拟制定以股抵债方案，通过梳理公司现有优质、有潜力的资产，整合酒店管理类公司、代建运营类公司、商业管理类公司以及产业服务类公司等优质轻资产子公司的部分股权作为偿债资源，用于化解相关债务。债务主要包括金融债务和经营债务等。同时公司未来也将着力提升轻资产运营能力，扩大非房领域的营收和利润占比。

　　荣盛发展表示，债务重组将有利于化解公司债务风险，优化公司资产负债结构，提升公司的持续经营能力，推动公司轻资产板块发展。不论本次债务重组是否能够最终实施，公司都将在现有基础上积极做好日常生产经营管理工作。

　　据证券时报记者不完全统计，今年3月以来，已有皇庭国际、华夏幸福、荣盛发展等A股上市公司发布了债务重组相关公告。

　　3月15日，华夏幸福发布公告，为推进公司债务重组工作，更好地保障债权人利益，争取进一步妥善清偿债务，同时为进一步改善公司经营状况，持续与部分经营合作方暨经营债权人加强合作，公司以下属公司股权搭建“幸福精选平台”及“幸福优选平台”用于抵偿金融债务及经营债务。截至2025年2月28日，《债务重组计划》中2192亿元金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为1922.73亿元，相应减免债务利息、豁免罚息金额201.80亿元。

　　2025年以来，房企在债务重组及企业重整方面的消息不断传来，包括碧桂园、融创、龙光、远洋等房企均有进展。据克而瑞不完全统计，截至2025年2月底，共有59家出险房企在债务重组或破产重整方面披露了进展。在债务重组方面共有39家房企披露了重组情况，其中13家完成了全部或部分的债务重组。

　　克而瑞数据显示，2025年房企债务到期规模甚至要高于2024年，达到5257亿元；其中2025年第三季度为偿债高峰，到期规模约1574亿元。

　　东吴证券表示，债务重组通过延长还款期限、削减债务规模，对房地产企业的短期现金流压力起到了缓解作用。房地产行业传统融资方式主要包括开发贷、抵押性经营贷、信用借款和公开市场信用债发行等类型。当前房地产市场销售及房企拿地尚未恢复，新增开发贷难度较大；在过往偿还债务过程中，房企大量持有型物业已用于抵押性经营贷，且部分物业在重组方案中被用作追加抵押，现阶段可用于抵押性经营贷的物业资源较少；近年来房企违约展期致使行业信用受损，房企信用借款等融资渠道受阻。

　　展期和削债成主流选择

　　债务重组的方式主要包括降低利率、拉长久期、削减债务等。从近年来房企债务重组方式来看，展期和削债成为主流选择。

　　今年年初，碧桂园发布债务重组进展公告，截至2023年底，该公司的有息境外债务总额约164亿美元，重组方案包括现金回购、发行强制可转债、长期票据等5个选项，减债金额最多可达116亿美元。据了解，这一重组方案已获得了包括7家知名银行在内的债权人支持。按照碧桂园的预期，若方案最终获通过，将大幅降低短期偿债压力及融资成本，为基本面好转创造有利条件。

　　融创中国也在今年年初发布债务重组进展公告，融创房地产十笔债券的重组方案已全部经相关债券持有人会议审议通过。融创中国的债务重组方案中，创新组合了现金要约收购、股票及/或股票经济收益权兑付、以资抵债、留债展期4种选项，且无任何强制选项，为债权人提供了多元化收益及退出机制；成功削降了超过50%的境内公司债务，留债部分最长展期达9.5年，且5年内不再有兑付压力。

　　还有部分房企通过“债转股”，化解公司债务。比如，华夏幸福公告称，截至2025年2月28日，公司以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”股权抵偿金融债务金额约为人民币156.73亿元，相关债权人对应获得“幸福精选平台”股权比例约为38.47%；公司以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿经营债务金额约为人民币61.67亿元，相关债权人对应获得“幸福精选平台”股权比例约为2.90%，获得“幸福优选平台”股权比例约为11.85%。

　　东方证券认为，在新房销售尚未止跌企稳以及资产不断折价的情况下，偿债压力较大的房企将加速债务重组进程，且削债比例提高可能是普遍趋势。除了进行债务重组以应对眼前的偿债压力，调规、换地有助于房企提升新房产品市场竞争力，加快销售去化，从而回笼资金，增强偿债能力，但销售端持续改善需要过程。

　　东吴证券预计，2025年或迎来房企的债务重组高峰，部分房企有望通过债务重组度过短期现金流危机。短期现金流压力得以缓解后，中长期房地产公司仍需依靠自身实现稳定经营并逐步增长，而具备优质商业资产以及多元化布局的房地产公司，有望率先通过其多元化策略及资产运营能力实现经营修复，并借助REITs重启融资通道。

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（文章来源：证券时报）