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　　近日，山东天岳先进科技股份有限公司（下称“天岳先进”，股票代码“688234”）申请港交所上市，中金公司和中信证券为其联席保荐人。

　　IPO日报注意到，这家山东济南首富创立的公司科创板上市后出现业绩“变脸”、股价破发、股东减持等情况，此次港股上市能顺利吗？

　　上市三年，股价破发

　　天岳先进成立于2010年11月，是全球宽禁带半导体材料行业领军企业。公司专注于高质量碳化硅衬底的研发与产业化，为新能源与AI产业提供核心支撑，业务涉及电动汽车、AI数据中心、AI眼镜等领域。

　　招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年碳化硅衬底的销售收入计，天岳先进是全球排名前三的碳化硅衬底制造商。截至2024年9月30日，天岳先进已与全球前十大功率半导体器件制造商（按2023年收入计）中一半以上的制造商建立业务合作关系，其生产的碳化硅衬底经客户制成功率器件及射频器件，最终应用于电动汽车、AI数据中心及光伏系统等多领域的终端产品中。

　　碳化硅单晶衬底材料是一种宽禁带半导体材料，和传统材料相比具有更加优异的物理性能，可以有效提升下游器件的功率密度和整体性能，在电力电子以及微波电子领域有着广泛的应用前景。但优越的物理性能背后是精密且复杂的制备工艺，碳化硅单晶的生长需要在高温低压密闭环境下进行，且微小的环境变化都会引起晶格错乱从而影响衬底材料的品质。

　　2022年1月，天岳先进以“碳化硅衬底第一股”的身份登陆上交所科创板，发行4297.1105万股，发行价为82.79元，募资35.58亿元。以首日收盘价计算，天岳先进当时市值为367.4亿元。

　　IPO后，宗艳民直接持股为30.0906%，济南国材持股为9%，辽宁中德持股为7.9305%，哈勃投资持股为6.3444%；上海麦明持股为5.3834%，辽宁正为持股为3.1357%，上海铸傲持股为3%，辽宁海通新能源持股为2.4673%。

　　彼时，海通证券等多家知名机构均直接间接参与天岳先进的战略配售，IPO实现超募12.03亿元。

　　受益于天岳先进上市，2022年，宗艳民以130亿元的财富夺得了济南首富之位。

　　作为全球前三的碳化硅衬底制造商，天岳先进上市后股价却一度高开低走，在2022年4月29日创下41元的低价，市值蒸发上百亿元。

　　此后，天岳先进股价在2022年10月25日涨至137.5元，但再未回到这一高点。

　　净利润连亏、股东减持套现

　　在股价不振背后，是天岳先进的业绩不够理想。

　　2020年—2023年，天岳先进实现营业收入4.25亿元、4.94亿元、4.17亿元和12.51亿元，但同期归母净利润为-6.62亿元、0.9亿元、-1.75亿元、-0.46亿元，已经连续两年亏损。

　　对此，天岳先进表示，公司2023年全年仍处于亏损状态，但相比2022年亏损幅度已经实现大幅收窄，经营业绩呈现向好的趋势。公司所处的宽禁带半导体产业前期投入大、研发支出高，未来若持续进行产能扩张，公司业绩仍存在亏损风险。

　　根据2025年2月24日披露2024年度业绩快报来看，天岳先进2024年实现营业收入17.68亿元，同比增长41.37%；归母净利润为1.8亿元，上年同期为归母净亏损4572.05万元；扣非后净利为1.57亿元，上年同期归母净亏损1.13亿元，实现了扭亏为盈。

　　需要指出的是，公司碳化硅衬底销量上涨，但平均售价是下滑的。2022年、2023年、2024年前三季度，天岳先进来自碳化硅衬底的销售收入分别为3.26亿元、10.86亿元和10.53亿元，分别占总收入的78.2%、86.8%及82.2%，是公司的收入主力。同期，公司碳化硅衬底的销售量分别为约6.38万片、22.63万片、25.15万片。平均售价分别为每片5110元、4798.1元及4185元，销量上涨但平均售价下滑。

　　而在天岳先进连续两年亏损和股价不振的背景下，持股5%以上的股东曾出现过减持行为。辽宁中德、海通新能源和海通创新三个股东构成一致行动关系，2023年以来，上述三个股东两次减持。

　　最新一次是，2024年10月，天岳先进发布股东减持股份的公告。公告显示，基于自身资金需求，辽宁中德、海通新能源以及海通创新拟合计减持天岳先进股份不超过1289.13万股，占公司总股本的比例不超过3%。今年1月27日，上述减持已经完成。在减持计划实施期间，三个股东累计减持公司股份787万股，占总股本的1.8315%，套现约4.34亿元。

　　而目前，创始人宗艳民持股比例最高，约占30.09%。受天岳先进股价破发和整个资本市场的影响，宗艳民的身家大幅缩水。2024年10月，宗艳民以65亿元财富位列《2024年胡润百富榜》第808位。

　　此外，济南国材约持股9%；哈勃投资排在第三，约持股6.34%，和上市之初均没有变化。

　　此次IPO，天岳先进拟将募资净额用于扩张8英寸或更大尺寸碳化硅衬底的产能、持续加强研发能力以及营运资金和其他一般企业用途。

　　那么，为何辽宁中德、海通新能源和海通创新要在港股申请前夕减持公司股份？这次港股IPO定价还能否高企？

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（文章来源：国际金融报）