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　　3月25日，小米集团收盘价53.4港元，跌幅达6.32%，成交量13.41亿股，成交额717.95亿港元，创历史天量。

　　小米今日股价下跌在市场预料之中，此前在3月24日市场传言，小米集团将以每股52.80港元至54.60港元的价格配售7.5亿股股份，寻求募集最高达53亿美元，不过小米集团并未正面回应。

　　今日早间，传闻“实锤”落地，小米集团在港交所发布公告称，公司拟配售8亿股现有股份，配售价为53.25港元/股，预计筹资净额约425亿港元，将用于业务扩张、研发投资及其他一般用途。

　　需要注意的是，小米集团看起来并不缺钱。虽然汽车业务目前仍处于亏损，但从整个集团层面来看，根据上周发布的财报，小米集团营收利润双双高速增长，截至2024年底，集团现金储备总额达到1751亿元。

　　值得一提的是，近日，小米创始人、董事长、CEO雷军重返母校进行演讲，并透露了尚未发布的小米首款SUV车型YU7照片。2018年，雷军曾公开承诺，所有硬件综合毛利率不超过5%。在最近演讲中，雷军表示，大家觉得小米产品物超所值，是因为“我们克制了贪婪，只挣一点点。”

小米再度高位配售

　　关于此次筹资，根据公告，小米拟通过“先旧后新”方式配售8亿股，占现有股本约3.2%、扩大后股本约3.1%。每股配售价53.25港元，较昨日收市价57港元折让6.6%。

　　在港股市场中，先旧后新配售是一种常见的再融资方式。核心操作流程是配售旧股，大股东现将其持有股份借给上市公司，公司再将这些股份配售给第三方投资者；发行新股，上市公司将这些新股还给大股东，来偿还之前借出的股份。

　　这种方式的优势在于大股东的持股数量不变，且交易迅速，上市公司快速融资，参与配售的机构也快速获得股份。

　　小米上一次公告配售筹资是在2020年12月2日，同样是“先旧后新”的方式，配售约10亿股份，配售价格为23.7港元，筹资约30.6亿美元。

　　从当时的股价表现来看，小米股价已经处于高位，在26港元上下浮动。12月2日当天，小米股价大跌超7%，随后的一个月里股价一路上涨，2021年1月5日达到35.9港元之后，随着自身业绩下滑、造车不被市场看好、大盘行情下滑等原因，小米股价一路下行。

　　对比上一次配售来看，小米如今股价处于较高位置。上周发布财报后，3月19日，小米股价一度触及历史最高点59.45港元。

　　招商国际发表研究报告指出，考虑到年初至今68%的股价上涨（恒生指数上涨25%），以及小米在未来2—3年内积极的全球业务扩张，该行采访过的投资者对这次配售并不太惊讶。尽管稀释可能会在短期内对股价造成压力，但从长远来看，这对公司和股东来说都是积极的。

　　该行还表示，关于小米在2020年12月最后一次配股后的股票表现，尽管配股存在稀释和折价，但股价在一个月内上涨了30%。总体而言，如果近期出现回调，这是一个买入股票的好机会。

车企集体储备粮草

　　小米表示，拟将所得款项净额约425亿港元，主要用于加速业务扩张；研发投资，以进一步提升科技实力；及其他一般公司用途。

　　上周，小米发布了“史上最强业绩”，2024年第四季度的单季营收首次破千亿元，达1090亿元，同比增长48.8%，刷新单季业绩历史纪录。2024年全年，小米集团总收入同比增长35.0%至3659亿元；经调整净利润同比增长41.3%，达272亿元。

　　不过，单看小米智能电动汽车业务，仍处于亏损之中，且集团持续加大投入。2024年，智能电动汽车等创新业务分部全年总收入328亿元，经调整净亏损62亿元。在交付量突破20万辆大关之后，雷军给小米定下了新目标：2025年全年交付目标提升至35万台，目前小米汽车二期工厂正在加速推进。

　　小米为业务扩张而融资的动作，也体现了行业的共同趋势。2025年，头部车企决战“全民智驾”、加速推进出海，而无论是哪吒汽车近期的资金链困局，还是蔚来的一系列负面舆情，都指向了“粮草”储备的重要性。

　　去年12月，智己、阿维塔、北汽新能源均完成百亿元级别的融资。在小米之前，比亚迪在3月初刚完成了一项刷新过去十年全球汽车行业股权再融资纪录的“闪电配售”，拟以每股335.20港元配售1.298亿股新H股，扣除佣金和估计费用后，配售所得款项净额预计约为434亿港元，拟用作集团研发投入、海外业务发展、补充营运资金以及一般企业用途。

雷军“未雨绸缪”

　　除了造车业务，小米集团的其他业务和布局也需要持续不断的资金投入。

　　一方面，小米近年来重资产投入建厂，继小米智能手机工厂、汽车工厂之后，小米在武汉的智能家电工厂正在建设中，预计今年大规模投产。

　　另一方面，小米也在加速出海，今年是小米大家电出海的元年，空调、冰箱、洗衣机今年已经在东南亚开售，小米汽车虽然还未出海，但相关筹备工作已经开始。

　　另外，小米还在扩大线下门店布局。根据小米集团总裁卢伟冰在财报电话会上透露的动作，2025年小米计划国内新增5000家门店，未来建成2万家小米之家；未来5年要在海外开超过1万家小米之家。

　　从账面资金来看，小米并不缺钱。2021年2月，小米内部决定造车后，经过多次讨论，最后对于资金达成一致：车业务作为小米生态的关键一环必须全部在小米体系内所以要用小米自有资金来造而非设立独立公司融资1751亿元，创下历史新高。

　　不过，从雷军本人对融资的态度，以及小米对现金流的重视程度来看，此次配股融资并不难以理解。

　　在早年间的一次电视节目采访中，雷军谈及融资时表示，在不缺钱的情况下，融资会很轻松，“当你账面没钱的时候，你是融资最痛苦的时候，你几乎没有任何谈判能力。因为他明天不给你钱，后天你就死了”。

　　另外，近年来，雷军公开演讲和直播活动中多次强调企业现金流的重要性。去年12月，极越“闪崩”，大批员工面临失业危机时，雷军关于账上预留现金的言论再度上热搜。这一言论来自雷军在2022年的年度演员期间，他表示，“有一次公司发不出工资，我焦虑得很多个晚上都睡不着，以至于后来，我一定要在公司的账上留一笔现金，就是天塌了都不许动，就是要确保能发18个月的工资。”

（文章来源：国际金融报）