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　　3月25日举行的2025上海全球投资促进大会上，上海正式发布国资并购基金矩阵，总规模达到500亿元以上。并购基金将聚焦国有经济布局优化、结构调整和上海重点产业领域强链补链，发挥国有资本引领带动作用。

　　上海市国资委党委书记、主任贺青表示，组建国资并购基金矩阵是深入实施上海国企改革深化提升行动的重要举措，将聚焦增强核心功能，围绕加快新兴产业前瞻布局和推动传统产业转型升级开展一批高质量并购，推进相关产业整合与升级，打造重点领域龙头企业。

　　而在25日下午举行的国资并购基金助力产业升级新生态论坛上，上海市国资委副主任陈东表示，上海将进一步拓展国资并购基金的投资广度与深度，“500亿元只是今年的一个起步，我们还在筹划相应产业的一些并购基金，还在过程当中。”

　　并购基金矩阵做什么？

　　新组建的国资并购基金矩阵，主要由上海市属国有龙头企业、金融机构、平台公司发起，涉及国资国企改革、集成电路、生物医药、高端装备、民用航空、商业航天、文旅消费等领域。

　　上海市国资委方面表示，在国资国企改革相关领域，聚焦培育发展战略性新兴产业，促进传统产业数智化绿色化转型。

　　在集成电路相关领域，聚焦集成电路装备、设计、材料、零部件等领域，以全球化视角关注境内外优质标的。

　　在生物医药相关领域，定位于“链接全球、服务上海”，聚焦解决生物医药“卡脖子”问题，加快构建生物医药“科技+金融+产业”协同发展模式。

　　在高端装备、民用航空、商业航天相关领域，聚集龙头企业产业链上下游，对相关优质标的进行并购，形成具有全球竞争力的产业集聚区。

　　在消费产业相关领域，重点布局品牌与生活方式、消费体验服务、医疗健康、消费科技等方向，通过投资并购有效赋能消费产业高质量增长。

　　2024年12月发布的《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》提出，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元。

　　陈东在论坛上表示，期待通过国资并购基金矩阵，以市场化方式实施一批并购重组，加快培育一批有代表性有显示度的新质生产力项目，闯出一条高质量发展的新路子，为上海加快“五个中心”建设贡献国资力量。

　　围绕龙头链主企业

　　上海国有资本投资有限公司副总裁陆雯表示，当前全球经济格局加速重构，产业链竞争日趋白热化，在外部竞争压力倒逼与国内政策红利持续释放的双重驱动下，中国并购市场正迎来历史性机遇窗口。“通过战略性并购整合资源、重塑产业格局，成为培育具有全球竞争力头部企业的关键路径。”

　　陆雯援引数据称，2024年全年A股上市公司公告重大资产重组计划147单，较2023年的121单增加了20%。截至3月19日，2025年已有近300家上市公司首次披露并购重组事项，比去年同期增长12%。至少有27个项目构成了重大资产重组，较去年同期增长了286%，其中不乏跨界并购、借壳上市等类型。

　　上海生物医药基金总裁刘大伟也表示，在市场筑底、政策鼓励、资本回流的情况下，并购基金的设立正当时。“并购基金接下来会迎来非常大的一波机会，因为过去几年一些生物医药企业出现了资金流断裂风险，企业在寻求被重组和并购的机会。”

　　中信资本高级董事总经理、信宸资本管理合伙人信跃升也表示，并购有望成为上海经济高质量发展的新抓手，助力上市公司打造行业新龙头，并购跨国公司和国际资产形成新总部，以及推动行业整合形成新产业，培育高质量并购基金，形成并购生态圈。

　　伴随并购市场迎来结构性发展机遇，国资并购基金也急需找准定位，精准策划，扎实推进。

　　陆雯表示，国有资本投资平台牵头设立国资并购基金，具有市场风向标的作用，能带动国有资本、保险银行等金融资本，CVC等产业资本以及其他私募股权基金共同参与，推动更多社会资本向战略性新兴产业集聚。

　　国有资本投资平台如何参与并购？陆雯介绍了目前上海国投在做的几种模式：一是与细分行业头部企业合作设立并购基金，后续在对目标企业进行培育后，通过将优质资产注入上市公司，出售股权或基金份额等方式完成投资退出。

　　二是选择成熟优质且估值处于合理区间的上市资产，通过协议转让、定增、大宗交易等方式，逐步成为上市公司的核心股东，促进上市公司与优质资产重组，通过产业并购实现良好的协同效应，通过上市公司市值的增长实现保值增值。

　　三是选择符合未来产业发展方向、有稳定职业经理人团队的优质资产，通过分布受让等方式取得实质控制权，理顺和化解公司治理和股东层面的矛盾，解决相关各方的利益诉求，为并购标的的长远发展护航。

　　刘大伟表示，上海生物医药并购基金的定位，是围绕上海医药、君实生物、联影、东富龙、镁信健康等上海生物医药的龙头链主企业，通过服务好这些企业，促进产业链的整合，解决他们的资产布局需求。进而通过大企业的发展，带动上海生物医药产业的发展。

　　“我们未来的合作方式，就是深刻理解龙头链主企业战略扩张、产业链整合、资本布局的考虑，然后组成联合团队，共同去开发标的，共同做投资，未来把这些并购标的整合进上海的龙头链主企业。”刘大伟说。

　　健全完善国资基金绩效评价机制

　　不过，陆雯也提出，推动并购基金发展过程中也面临一些挑战，比如国有并购基金持有期限较长，涉及的标的战略性和科技属性比较强，基金募资压力较大等。再比如，并购决策中可能面对未盈利资产估值的技术问题，被并购企业创始人对于国资基金主导并购有一定的顾虑。产业整合人才稀缺，需要培育真正投并购的人才。

　　与海外并购交易活跃且体量大相比，刘大伟表示，目前中国生物医药难出大的并购交易，原因包括买家市值体量小、可动现金量不大、换股交易困难、资本市场并购和换股手段单一且审批复杂。

　　贺青表示，在政策机制上，将优化国有资产评估管理，提高重点项目国资并购审批效率，持续健全完善国资股权投资基金绩效评价机制和容错机制。

　　前期，上海市国资委已先后出台《市国资委监管企业私募股权投资基金业务管理办法》和《市国资委监管企业私募股权投资基金考核评价及尽职免责试行办法》，强化基金分类监管和实控基金管理人管理，提出对基金包括并购基金进行整体投资组合和长周期考核评价，引导国资基金在科技创新、产业升级中发挥更大作用。

　　截至2024年底，上海国资存量基金优化整合完成进度已经超过60%，盘活约400亿元资金投入新设基金。

（文章来源：第一财经）