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　　【编者按】“美国例外论”正在科技博弈中逐渐褪色，美股依托AI稀缺性的估值溢价正面临见顶压力。而2025年以来，伴随着DeepSeek的崛起，关于中国资产重估的叙事正在受到全球资本的关注。德银、高盛等外资机构纷纷表达对于中国资产的青睐。聚焦于此，《每日经济新闻》邀请到多家顶级机构共话中国资产重估。

　　年初以来，DeepSeek的爆火引领中国资产集体反弹，不少科技龙头股价飙升，市值大涨。截至3月19日，以阿里巴巴-W为首的7家港股科技股年内市值更是已经累计上涨44%。

　　而与中国科技股的强劲表现形成鲜明对比的是，美股科技“七巨头”同期整体表现相对弱势，以美股科技股为主的纳斯达克指数持续调整，反映出市场对特朗普政策的担忧。

　　中美科技股的分化走势不仅体现在相关龙头股价走势和指数走势上，也在一些交易所基金（ETF）上得到体现。

　　今年年初至3月19日，美国投资公司Roundhill Investments旗下“中国龙”ETF（Roundhill China Dragons ETF，代码：DRAG）已经累计上涨超37%，而同期，该机构的美股科技“七巨头”ETF（Magnificent Seven ETF，代码：MAGS）则累计下跌超14%。

　　Roundhill Investments成立于2018年，是一家在美国证券交易委员会（SEC）注册的投资顾问公司，专注于创新型ETF。日前，Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza在接受《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）采访时指出，“在AI、机器人和其他新兴技术的推动下，中国科技行业正在复苏，中国科技产业将持续增长，可能会重塑全球科技领域格局，使美国（科技股）不再是独有的投资机会。”

　　年内大涨37%！Roundhill“中国龙”ETF大幅跑赢美股科技“七巨头”ETF

　　今年年初至3月19日，Roundhill“中国龙”ETF累计上涨37.38%。“中国龙”ETF于去年10月初正式推出，对标的是Roundhill Investments于2023年4月11日推出的美股科技“七巨头”ETF。

Roundhill“中国龙”ETF和美股科技七巨头ETF在今年1月1日至3月19日期间的走势对比

　　截至3月19日收盘，Roundhill“中国龙”ETF持仓的前九大权重股分别为阿里巴巴ADR、小米集团ADR、比亚迪ADR、拼多多、京东ADR、腾讯控股ADR、百度ADR、美团ADR和网易。根据Roundhill Investments的说法，“中国龙”ETF投资于中国公司的美国存托凭证（ADR）或衍生工具，并每季度重新平衡一次。

图片来源：Roundhill Investments官网

　　每经记者对比该“中国龙”ETF在去年10月初发行之时的持仓权重发现，截至3月19日，该ETF中，小米集团ADR、阿里巴巴ADR、比亚迪ADR的权重均出现上升。

　　与“中国龙”ETF的走势如虹不同，Roundhill的美股科技“七巨头”ETF年初至今已录得超过14%的跌幅。行情数据显示，其持仓的亚马逊、英伟达、Alphabet和苹果年内累计跌幅均超10%，特斯拉的累计的跌幅更是超40%，导致该ETF亏损严重。

　　值得一提的是，Roundhill Investments的美股科技“七巨头”ETF在2024年曾被ETF.com评为 “最佳新ETF”。

Roundhill美股科技“七巨头”ETF上市以来至2025年1月1日收盘的走势图片来源：Roundhill官网

　　Roundhill CEO：全球科技格局或被重塑，美国不再是独有的投资机会

　　Roundhill“中国龙”ETF的投资标的均为中国科技股的ADR，而这些公司的港股今年以来涨幅也十分喜人。

　　法国兴业银行在2月份的一份报告中将港股的腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、中芯国际、比亚迪股份、京东集团-SW和网易-S称为中国科技“七巨头”。

　　Choice数据显示，2025年初，港股科技“七巨头”的总市值为8.19万亿港元，而截至3月19日，这一数字已飙升至11.85万亿港元，涨幅超44%。这与美股“七巨头”形成了鲜明对比。

　　其中，涨幅最高的是阿里巴巴-W，市值从1.57万亿港元大幅增长到2.68万亿港元，区间涨幅超71%。

　　从资金面看，内外资都在重仓港股的科技板块，共同推动科技巨头估值上涨。根据兴业证券研报，近期内资、外资净流入居前的标的，均包括阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、美团。而与以往不同的是，近期南向资金不仅大规模涌入，而且正从此前的红利板块加速“调仓”至科技板块，为科技巨头市值上涨提供充足流动性支持。

去年12月中旬以来，南向资金持续大幅净买入图片来源：Wind

　　对于开年以来中美科技股走势的明显差异，Dave Mazza在接受每经记者采访时指出，美国和中国科技股的差异反映了不同的经济指标、市场情绪和相对估值机会。他认为，在经历了长时间的强劲表现后，由于贸易政策和经济前景的不确定性，美国科技股遭遇下跌。

　　当被问及这种差异化走势是否意味着中美两国科技行业发展趋势的转变时，Mazza给出了肯定的回答。他对每经记者解释称，“目前的美国和中国科技股走势的分歧表明了发展趋势的转变。在AI进步的推动下，中国科技行业正在复苏。中国的技术进步，特别是在AI领域，给美国科技公司带来了竞争压力。例如，像DeepSeek这样的中国公司已经开发出了与美国同行竞争的AI模型，这引发了外界对（后者）市场份额和创新领导地位的担忧。同时，美国科技行业还在应对与市场波动和监管不确定性相关的挑战。”

　　谈及中国科技公司的全球竞争力的提升，Mazza认为这得益于它们在研发方面的大量投资。他举例称，华为和阿里巴巴等公司扩大了国际业务，特别是在新兴市场，并在5G技术和云计算等领域取得了显著进展。“中国科技公司已经展示了显著的创新能力，尤其是在AI和电动汽车等领域。他们的进步使其能够有效地与美国科技巨头竞争，华为在5G技术方面的领先地位就是明证。”

　　在Mazza看来，美国科技股目前面临的风险则包括市场波动、监管审查以及来自国际公司的竞争加剧。

　　他还认为，未来几年，在AI、机器人和其他新兴技术的推动下，中国的科技产业将持续增长，且这一发展可能会重塑全球科技领域的格局，使美国不再是独有的投资机会。但在评估这些投资时，投资者应考虑监管环境、地缘政治风险和市场波动等因素。“中国科技股上涨趋势的可持续性取决于几个因素，包括持续的政策支持、技术创新和全球经济状况。”Mazza补充道。

（文章来源：每日经济新闻）