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　　哔哩哔哩-W（09626.HK）（下称“B站”）实现盈利，国际资本巨头贝莱德（BlackRock）却大举抛售。

　　港交所3月19日晚间权益披露资料显示，3月14日，贝莱德在B站的持股比例，已经6%降至5.54%。20日，B站一度下跌4%。而过去一个月，贝莱德已减持累计1.17%，套现大约6亿港元。

　　就在贝莱德开始减持前后，B站2月20日披露显示，该公司2024年第四季度扭亏为盈。贝莱德此次减持，也让市场对B站以及整个互联网板块的短期走势，产生了一定的担忧。业内人士认为，这主要反映了贝莱德投资组合的策略调整，该公司也可能希望通过减持部分仓位，回笼资金，以应对可能出现的市场风险。

　　一个月内套现约达6亿港元

　　作为全球最大的资产管理公司之一，贝莱德的投资决策，往往被视为市场的风向标。

　　港交所权益披露资料显示，2月13日，贝莱德持有B站2263万股，持股比例6.71%。当月20日，B站披露了去年四季度扭亏为盈的财务数据。而经过多次减持，截至3月14日，贝莱德持有B站1870万股，持股比例5.54%。一个月以来，贝莱德累计减持近400万股，按照大约150港元的减持均价计算，合共在B站套现约6亿港元。

　　港股100强研究中心顾问余丰慧认为，贝莱德减持哔哩哔哩，主要反映了其投资组合的策略调整，不意味着对公司前景持负面看法。对像贝莱德这样的大型投资机构来说，投资决策通常基于多方面的考量，包括全球市场趋势、行业动态以及自身的资金配置需求等。

　　慧研智投科技有限公司投资顾问李谦分析，贝莱德此次减持B站，估计主要有几个方面的考虑。首先，从港股整体行情来看，B站等科技股在这一波牛市中的涨幅较大，贝莱德作为长期投资者，选择在当前阶段减持，是为了锁定利润，防止市场波动导致利润回吐。其次，地缘政治也是贝莱德考虑的重要因素之一。此外，互联网行业的竞争加剧，也可能让贝莱德对B站未来的增长前景产生一定担忧，从而做出减持的决定。

　　近期，贝莱德还减持了其他互联网股票。3月14日，贝莱德对阿里巴巴（09988.HK）的持股比例从5.05%降至4.93%，减持数量约3693万股。

　　四季度扭亏为盈，商业模式仍面临挑战

　　业内人士认为，虽然B站实现了季度扭亏为盈，但商业模式依然面临挑战。

　　2024年四季度及全年，B站营业收入分别为77.34亿元及268.32亿元，同比分别增加22%及19%。其中，四季度净利润为8890万元，上年同期则净亏损12.97亿元。2024年全年，该公司净亏损为13.64亿元，同比收窄72%。

　　B站董事长兼首席执行官陈睿称，去年，该公司推进了商业化策略并改善了产品，以满足用户不断变化的内容及消费需求。随着开源AI模型的出现，B站有望在AI领域获得更多收益，进一步释放其独特社区的价值。

　　该公司首席财务官樊欣也说，高毛利的广告及移动游戏业务的强劲增长，带动了公司净营业额的提升。公司2024年产生了60.15亿元经营现金流，并且回购了总值8.65亿美元的流通美国存托股及可换股优先债券，以提高股东回报。

　　“从投资角度而言，我们更倾向于寻找具有长期竞争优势、盈利模式清晰、能够持续创造价值的伟大公司。”桓睿天泽总经理莫小城对第一财经说，短期来看，香港科技股整体估值快速修复，部分公司开始不再便宜，因此贝莱德等机构选择在利好兑现后减持，也在情理之中。从长期视角来看，B站商业模式仍面临诸多挑战。首先，尽管B站刚刚实现季度盈利，但距离真正的盈利稳定性和回本仍有较长的时间。其商业模式依赖持续的高投入，而面对抖音、腾讯等巨头的激烈竞争，其增长路径仍存不确定性。B站尽管有不错的发展前景，但在商业模式的确定性和抗风险能力上，仍未达到“伟大公司”的标准。

　　余丰慧认为，长期来看，B站在年轻用户群体中具有极高的粘性和活跃度，只要能持续优化内容生态、扩大用户基础并有效控制成本，未来增长空间依旧可观。李谦也认为，尽管贝莱德减持，但并不意味着B站的行情已经到头。港股和A股目前仍处于牛市初期，B站的长期投资价值依然值得关注。

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（文章来源：第一财经）