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　　3月18日，信也科技（FINV）跳空高开9.6%，全天最高涨幅21.5%，收盘上涨17.54%，成交额4881万美元。3月19日股价收报10.61美元，总市值27.57亿美元。

　　消息面上，3月18日，信也科技发布2024年四季度及全年未经审计的财务报告，2024年实现营收130.66亿元，同比增长4.14%；净利润23.83亿元，同比增长1.81%。第四季度营收34.57亿元，同比增长7.23%；净利润6.81亿元，同比增长29.71%。

　　这份财报的亮点是，四季度公司净利重新恢复较快增长，海外业务增长迅速。不过，《财中社》注意到，公司业绩增长主要依赖于计提信用损失减少，国内业务增长承压，逾期率已经连续几年上升。

　　信用损失减少助力增长

　　信也科技成立于2007年，其前身为P2P平台拍拍贷。2018年下半年，拍拍贷开启了助贷转型之路。2019年11月，拍拍贷改名为“信也科技”。

　　东方财富Choice显示，2023年第二季度，信也科技单季净利润环比下滑24%，之后几个季度基本上处于停滞状态，直到2024年第三季度，净利润才重新大幅增长，当季环比增速15%。

　　2024年第四季度，信也科技净利润同比增长29.71%，相比三季度同比增速（12.9%）提升接近20个百分点，实现跳跃增长，持续向好。所以，在这份财报公布后，市场立即给予正面反应，股价大涨。

　　不过，值得注意的是，信也科技四季度营收仅同比增长7.23%，净利润为何能够实现大幅超越营收的增长呢？

　　财报显示，信也科技2024年第四季度的研发费用为1.26亿元（1730万美元），而2023年同期为1.28亿元；一般及行政开支为1.13亿元（1540万美元），2023年同期为1.15亿元。

　　同时，信也科技2024年第四季度应收贷款拨备为6430万元，而2023年同期为1.08亿元；质量保证承诺的信用损失为10.75亿元（1.473亿美元），而2023年同期为12.70亿元。2024年第四季度，公司两项减值计提金额同比总共减少2.38亿元。

　　2024年第四季度，信也科技净利润同比增加额为1.56亿元。前后来看，第四季度净利润增长主要受益于计提信用损失减少所致。对此，财报解释称，主要是由于风险承担贷款占比下降以及信用风险表现改善。

　　不过，需要指出的是，质量保证承诺的信用损失也可能成为企业调节利润的工具。该科目需通过预期信用损失模型的会计处理实现，而该模型依赖企业对未来违约概率、违约损失率及宏观经济的前瞻性预测，这些参数存在主观调整空间。若企业预计未来经济衰退，可提高相关参数，从而多计提准备金，压低当期利润；反之则少计提，释放利润。

　　海外增速高，国内承压

　　信也科技2024年营收同比增长4.14%，第四季度营收同比增长7.23%。公司营收增长，主要受益于海外市场发展。

　　财报显示，信也科技2024年海外业务收入达25亿元，同比增长18.5%，占总净收入19.4%。2024年第四季度，公司海外业务收入7.39亿元，同比增长22.8%，占2024年第四季度总收入的21.4%。

　　截至2024年底，海外市场在贷余额达到17亿元，同比增长30.8%，全年海外市场放款额达到101亿元，同比增长27.8%，占总放款额的4.9%。

　　《财中社》发现，信也科技海外业务增速虽然不错，但与中国本土市场相比营收规模仍相差甚远。同时，出海战略可能会面临国外复杂的市场和政策风险。比如，2023年11月，印尼金融服务监管局发布政策文件，加强对 P2P借贷服务的监管，内容包括降低合规利率、限制借贷平台数量、控制放款额度以及规范催收等。

　　在越来越多的参与者涌入后，不排除海外市场会像国内一般形成红海之势，中长尾玩家面临被淘汰命运。

　　国内市场方面，信也科技正在承受增长压力。据《财中社》统计，公司2023年和2024年国内市场营收分别为104.5亿元、105.66亿元，同比仅增长1.11%；2023年第四季度和2024年第四季度，国内营收分别为26.22亿元、27.18亿元，同比增长3.68%。

　　从经营指标来看，2022-2024年，信也科技国内市场促成交易额分别为1711亿元、1864亿元、1961亿元，同比增速分别为28.1%、8.9%、5.2%，增幅放缓明显。2024年末，国内市场在贷余额698亿元，相比2023年末的660亿元，仅增长5.83%。

　　不仅如此，信也科技的资产质量也在下滑。截至2024年底，信也科技国内业务90天以上的逾期率为2.13%。之前的2021-2023年，该指标分别为1.26%、1.41%、1.93%，四年时间逾期率上升了0.87%。不过从环比来看有所好转，2024年第三季度该指标为2.5%，四季度环比下降0.37%。

　　此外，信也科技预计，2025年全年总收入指引将达到约144亿元至150亿元，同比增长约10％至15％。

（文章来源：财中社）