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　　蓝鲸新闻3月18日（记者王健文）3月17日晚间，华人健康（301408.SZ）发布公告称，公司股东阿里健康（0241.HK）减持时间届满，期间累计减持公司股份1004.89万股，占总股本的2.51%，合计套现约1.20亿元。本轮减持完成后，阿里健康持有的华人健康股份降至5%以下。

　　华人健康起家于安徽，旗下连锁药店品牌国胜大药房是安徽最大的医药零售连锁企业。近年来，公司在不断“跑马圈地”，通过收并购的方式扩张连锁药店数量，并跨界进入了医药生产行业。但在频繁收购之下，华人健康逐渐积累了大额商誉，减值风险随之提升。

　　3月18日，华人健康股价低开低走。截至收盘，公司股价为12.48元/股，跌幅为1.73%，总市值约为50亿元。

　　限售股解禁后股东集体减持，原第二大股东阿里健康套现1.2亿

　　2023年3月，华人健康成功在深交所上市，发行价为16.24元/股。上市首日，公司股价最高触及28.24元/股，而后便开始震荡下行，至2023年10月时跌破发行价。

　　虽然目前华人健康的股价已破发，但早在2018年就入股的阿里健康却仍能通过减持获利。

　　招股书显示，2018年5月，阿里健康全资附属公司阿里健康科技（中国）有限公司斥资1.33亿元参与华人健康增资，取得了公司1111.11万股股份，并成为公司第二大股东。2020年12月，华人健康以资本公积转增股本，阿里健康的持股增至3004.94万股。以此计算，阿里健康持股的成本价约为4.44元/股，远低于公司当前股价。

　　根据华人健康公告，2024年11月，阿里健康官宣将减持上市公司股份。彼时，阿里健康的持股比例为7.51%，计划减持比例不超过3%。

　　至今年3月17日，阿里健康共减持华人健康股份1004.89万股，平均价格为11.98元/股，合计减持套现约1.20亿元。此次减持完成后，阿里健康的持股比例由7.51%降至4.99999%，已低于5%的持股比例。

　　阿里健康在简式权益报告书中表示，公司减持华人健康股权主要是出于自身资金需求。不排除在未来12个月内继续减少持股。

　　除阿里健康外，华人健康持股5%以上的主要股东华泰紫金和赛富投资也在减持股份。

　　招股书显示，2017年10月，华泰紫金通过旗下基金华泰大健康一号、华泰大健康二号、道兴投资参与对华人健康的增资。2018年12月及2020年9月，赛富投资也通过旗下基金苏州赛富、黄山赛富、腾元投资、长菁投资入股上市公司。

　　到了2024年3月华人健康限售股解禁后，华泰紫金和赛富投资便先后宣布减持上市公司股份。

　　其中，华泰紫金曾于2024年3月及2024年10月间两次宣布减持，减持幅度分别为0.35%、0.92%。减持完成后，其持股比例由5.68%降至4.41%。减持完成后，华泰紫金累计套现约0.63亿元。

　　2024年8月，机构股东赛富投资也官宣减持，最终减持幅度为1%。减持完成后，赛富投资的持股比例由7.38%降至6.38%，合计套现约0.48亿元。

　　频繁收购扩张体量，商誉激增存风险

　　华人健康成立于2001年，主营医药零售、医药代理以及终端集采业务。其中，通过线下药店开展的医药零售业务是公司最核心的业务，2023年营收贡献近7成。

　　在连锁药店行业内，扩张体量的方式通常包括自建门店和并购已有门店两种。其中，并购已有门店所需时间成本较少，且能帮助公司快速打入新市场。因此近年来，各大连锁药房公司均频繁通过收并购进行扩张。

　　华人健康同样频繁通过并购方式扩充门店规模。2023年内，公司共计进行了15次收并购交易，其中14次是收购零售药店资产，合计出资约为4.85亿元。2024年，公司又收购了六安市平安大药房80%股权，安吉县百姓缘大药房46.01%股权，合计出资约1.81亿元。

　　频繁收并购之下，华人健康的零售药店门店数量迅速扩张。至2024年上半年末，公司旗下门店数量已达到1697家，较2022年底增长了704家，其中并购获得的门店为501家。

　　除了扩充门店外，华人健康也多次通过并购的方式拓展业务线。早在2019年，华人健康就斥资410万元收购了汇达药业，进而拓展了终端集采业务。2023年，公司又以3.27亿元的对价收购了江苏神华，进入了医药生产行业。

　　整体来看，在完成了上述收并购后，华人健康仍保持着较好的流动性水平。2024年9月末，公司的货币资金余额为11.00亿元，短期借款余额为3.77亿元，一年内到期的非流动性负债余额为2.70亿元，货币资金能够覆盖短期债务。

　　但同时，华人健康也因并购积累了大额商誉，存在较高的商誉减值风险。截至2024年三季度末，公司的商誉账面余额为9.94亿元，已经达到了总资产的20.03%。

　　在业绩方面，持续不断地资产收购让华人健康的营收规模同步提升。但同时，激增的研发、运营成本，也让公司的利润水平坐上了“过山车”。2022年、2023年及2024年前三季度，公司分别实现营业收入32.62亿元、37.97亿元、32.69亿元；归母净利润分别为1.60亿元、1.18亿元、1.16亿元。

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（文章来源：蓝鲸财经）