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　　2024年是浩欧博（688656.SH）被中国生物制药收购后，其原控股股东海瑞祥天与收购方签署的业绩对赌协议（2024-2026年）的“开局之年”。

　　3月18日，浩欧博2024年财报数据显示，公司在扣除特定业务后“踩线”完成首年对赌目标，但实际经营利润仍面临多重挑战，未来两年的业绩承诺压力不容小觑。

　　▌增收不增利，“踩线”过关第一年

　　2024年10月30日晚间，中国生物制药曾发布公告表示，控股子公司拟以“协议+要约”的方式，收购浩欧博约55%股权，完成后中国生物制药将成为浩欧博实际控制人。

　　这也是“并购六条”发布后首单科创板公司作为收购标的的案例。

　　从Wind金融数据客户端显示来看，当前浩欧博已经完成股权交接，成为中国生物制药控股的第一家上市子公司。

　　值得注意的是，这起交易背后，中国生物制药与浩欧博就收购后的相关业绩约定了一系列的“对赌”条约。根据约定，浩欧博2024年度、2025年度、2026年度（“业绩承诺期”）实现的净利润应分别不低于人民币4970万元、人民币5218万元、人民币5479万元，浩欧博2024年度、2025年度、2026年度实现的扣非净利润应分别不低于人民币4547万元、人民币4774万元、人民币5013万元。

　　如业绩不达标，则浩欧博原大股东海瑞祥天应当在该年度专项审计报告出具后的三十个自然日内按照归母净利润业绩差额及扣非归母净利润业绩差额的孰高金额，以支付现金方式对浩欧博进行全额补偿，补偿累计金额以人民币8000万元为上限，超出上限部分不需要补偿。

　　不过，前述归母净利润及扣非归母净利润的计算应剔除浩欧博脱敏药业务及辉煌润康取得控制权后决定开展的浩欧博新增业务和对新增业务的相关人员进行股权激励的影响。

　　财报显示，2024年浩欧博实现营业总收入4.02亿元，同比增长2.01%，但归属于上市公司股东的净利润仅为3680.38万元，同比下降22.24%。

　　会计师事务所出具的报告显示，2024年度浩欧博扣除脱敏药业务归母净利润5308.52万元，完成率106.81%；扣除脱敏药业务扣非归母净利润5,225.61万元，完成率114.92%。

　　如果仅从指标来看，浩欧博的确如约完成了对赌协议中首年的业绩要求，但下滑的净利润，以及新增业务未来的增长潜能和投入成本都给这家“科创板过敏原检测第一股”蒙上了一层阴影。

　　▌增长韧劲待考验

　　对于下滑的业绩，浩欧博在财报中表示收入增速放缓主要受宏观经济波动影响，终端市场需求增长乏力，净利润下滑则源于研发与市场投入增加，成本上升以及投资收益减少。

　　如果从这家“科创板过敏原检测第一股”近5年来一贯的表现而言，对赌协议中约定的首年净利润不低于4970万元，原本并不是个很难完成的数字。

　　Wind金融数据客户端显示，2018年至今，浩欧博净利润7年来第一次低于4000万元，也是登陆科创板以来最低的一次。

　　浩欧博主要产品分过敏产品系列和自免产品系列，从财报披露的数据来看，过敏试剂产品仍是浩欧博的核心收入来源，2024年营收占比约67%，覆盖75种IgE过敏原及81种食物特异性IgG过敏原，自免试剂过去一年营收增速略高，但市场渗透仍需时间。

　　中国生物制药和浩欧博曾表示，交易完成后，双方计划在过敏、自免领域深化合作，共同在脱敏药及体外诊断产品的研发、生产、销售等方面开展积极的探索和合作。

　　财报显示，当前浩欧博脱敏药“欧脱克”仍属于早期推广阶段，销售效果并不突出，此外浩欧博海外业务营收同比增长33.38%，但仪器销售占比上升导致毛利率下降3.58%。公司以仪器销售带动试剂业务的策略初见成效，但海外市场仍需培育。

　　2021年浩欧博在科创板上市之初，市值一度高达60亿元左右，此后股价一路走低，市值最低时不足11亿元，直至被并购的消息出炉，如今市值上升至57亿元左右，接近当初的高点。

　　驱动浩欧博股价上升的不仅是被并购消息的影响，还有对于中国生物制药入主后产业加持的预期，如今第一年扣除特定业务后业绩“压线过关”，未来两年还能如期完成对赌协议吗？

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（文章来源：科创板日报）