机构指出，钴企的钴产品售价与钴计价系数相关，钴价会带动钴计价系数上涨，因此钴价上涨会给企业带来双重增益。钴企的利润弹性有望超市场预期。此外，由于主产地刚果（金）和主要消费地中国之间的运输周期较长等原因，国内钴行业公司一般会持有一定数量的钴原料库存，若短期内钴价大幅反弹，预计国内钴行业上市公司有望受益于库存升值带来的业绩增长。

　　核心逻辑

　　1.刚果（金）政府于2月24日宣布决定暂停钴出口四个月，2024年该国钴矿产量占全球76%，若该政策在2025年严格执行，测算此举或影响6.7万吨的钴供应量，或将带动全球钴矿供应在2025年转为短缺，推动钴价持续反弹。中企在印尼布局大量镍钴湿法冶炼产能，预计若钴价上涨将显著利好相关公司，在国内囤有库存的钴厂商也将受益，且钴企利润弹性或超出市场预期。

　　2.据国际钴业协会，2024年全球钴需求量为25.1万吨。2024年全球钴酸锂正极材料产量同比增长17.6%，消费电子行业需求仍处于复苏周期，多款新品会继续推动消费电子需求增长；全球三元正极材料产量同比下滑1.3%。预计全球三元锂电池需求仍会随新能源汽车产销量增长而增长，叠加固态电池产业化不断推进，材料厂及电池厂去库放缓，三元正极材料产量有望恢复增长。预计2025—2026年全球钴行业需求分别为25.7万吨、27.5万吨，同比增速分别为3%、7%。

　　3.国内库存偏低+行业惜售，国内钴原料紧缺局势难阻。根据对国内钴原料供给和钴原料消耗的测算，2024年国内月均钴原料供给1.8万吨，截至2024年底国内钴原料库存约5.3万吨，库存约3个月。钴价从2022年开始处于下行通道，钴产品生产商以及贸易商等产业环节均保持低库存策略，刚果（金）暂停钴出口政策落地后，产业链普遍保持惜售态度，进一步压缩钴原料供应，国内钴原料紧缺局势难阻，将进一步刺激钴价上涨。

　　4.钴需求主要分布在新能源车和消费电子领域。钴主要应用于新能源车中的三元电池和消费电子领域，同时在超级合金、催化剂、陶瓷等传统领域广泛应用。根据国际钴协会数据，2023年新能源车行业占全球钴需求比例为45%，消费电子领域占比26%。从未来增量看，消费电子行业在补贴政策刺激下有望继续恢复，三元电池装机份额下跌空间有限，同时在低空经济、机器人、固态电池中应用前景可观，三大行业有望贡献稳定钴需求。

　　利好个股：

　　民生证券建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业等。

　　本文内容精选自以下研报：

　　《中信证券钴行业｜钴价有望超预期反弹》

　　《民生证券钴行业动态报告：刚果金暂停出口，钴价上行》

（文章来源：证券时报网）